Новые "страшилки" о хранении: США собираются отобрать деньги?

Требования США к полупроводниковой индустрии Южной Кореи переходят от «строительства заводов» к «разделу прибыли».

В пятницу, как сообщает The Korea Times со ссылкой на информированные источники, заместитель представителя Офиса торгового представителя США Рик Свитцер на прошлой неделе в ходе переговоров с южнокорейским министром торговли Ю Хан Ку прямо заявил, что американская сторона имеет право участвовать в разделе гигантской прибыли SK Hynix и Samsung Electronics, поскольку рост рентабельности корейских чипмейкеров напрямую обусловлен значительными закупками со стороны американских компаний. Хотя это заявление пока не получило официального подтверждения со стороны США, оно уже вызвало широкий резонанс в корейской промышленности и правительственных кругах.

На этом фоне экспорт полупроводников из Южной Кореи в США в первом полугодии этого года вырос более чем на 90% в годовом исчислении, а корейские производители памяти продолжают занимать лидирующие позиции по прибыльности в глобальной цепочке поставок AI.

Согласно исследованию CITIC Securities, исторический опыт показывает: когда зарубежные компании в важных отраслях долгое время сохраняют высокую долю рынка или получают сверхприбыль, это часто вызывает политическое вмешательство США и ускоряет перераспределение глобальных индустриальных выгод — что подтвердили события в полупроводниковой отрасли Японии в 1980-х и в тайваньской индустрии панелей в 2000-х.

Логика США: вклад в прибыль — основание для раздела доходов

По данным The Korea Times, ссылающейся на представителя отрасли, знакомого с обсуждением, Рик Свитцер заявил Ю Хан Ку, что значительные закупки южнокорейских полупроводников американскими компаниями напрямую повысили прибыль корейских чипмейкеров, а значит, и США обладают правом на часть этих доходов.

«Логика США состоит в том, что если местные корейские партнеры имеют право на часть прибыли за свой вклад, то и американские компании должны претендовать на аналогичное право», — отметил источник. Один из высокопоставленных южнокорейских чиновников также подтвердил The Korea Times, что такая позиция действительно была озвучена американской стороной, но отказался от дальнейших комментариев.

The Korea Times неоднократно обращалась за официальным комментарием в Офис торгового представителя США, Министерство торговли и Министерство финансов, но ответа не получила. Представители корейского Министерства торговли, промышленности и энергетики сообщили, что не располагают информацией по этому вопросу, и подчеркнули: «Вопросы отраслевой политики должны решаться на основе принципа экономической целесообразности».

Исторические уроки: высокая прибыль зачастую приводит к политическому вмешательству

В исследовании CITIC Securities приведены два типовых случая, демонстрирующих, как действует американское правительство в схожих обстоятельствах.

• Японские полупроводники (1980-е годы): После стремительного роста японской полупроводниковой индустрии и потери конкурентных преимуществ американскими компаниями, по инициативе бизнеса и отраслевых ассоциаций правительство США вводило пошлины, проводило расследования по статье 301, заключало «Соглашение о полупроводниках между США и Японией» и применяло 100%-ные штрафные пошлины. Под воздействием этих мер и вследствие краха экономического пузыря в Японии началось перераспределение долей и прибыли на глобальном рынке полупроводников. Замечательно, что потерянная Японией рыночная доля не вернулась в США — благодаря госпрограмме ее перехватила Южная Корея.
• Тайваньские панели (2000-е годы): В 2006 году доля Тайваня на мировом рынке крупных ЖК-панелей достигла первого места. В том же году Министерство юстиции США инициировало антимонопольное расследование по обвинениям в манипулировании ценами, приведшее к штрафам для основных тайваньских производителей на сумму свыше 800 миллионов долларов, и тюремным заключениям для ряда руководителей. В совокупности с финансовым кризисом и спадом отраслевого цикла это содействовало перераспределению долей и прибыли в пользу материкового Китая.

CITIC Securities отмечает: оба этих кейса демонстрируют одинаковую тенденцию — как только высокая прибыль зарубежных компаний становится в США объектом переосмысления с точки зрения ущерба национальной конкурентоспособности, начинается политическое давление, при этом синхронно применяются торговые, отраслевые и антимонопольные инструменты.

Текущая ситуация: приоритет обеспечения поставок, политическое давление ещё не сформировано

CITIC Securities полагает, что главный вопрос — приведет ли высокая прибыльность корейских производителей памяти к вмешательству американских властей, — зависит от того, как формируется повестка в области технологий и экономики.

На данном этапе профильные инициативы в США по-прежнему вырабатываются основным штабом Белого дома во главе с Трампом и Бесентом. Параллельно с усилением влияния технологических правых, таких как Майкл Крациос и Дэвид Сакс, растет влияние технологических гигантов на повестку. После того как Белый дом формулирует проблему, реализацией через торговые, отраслевые или антимонопольные инструменты занимаются министерства торговли, USTR, Министерство юстиции и FTC.

На данном этапе, на фоне сохраняющегося высокого спроса на AI, американский бизнес больше обеспокоен обеспечением поставок памяти, а не давлением на цены и прибыль корейских компаний. Политические круги стремятся интегрировать MAGA с технологической повесткой, продвигая расширение корейских производств в США для стимулирования развития индустрии, трудоустройства и укрепления цепочек поставок. Хотя в ответ на повышение цен на память со стороны корейских компаний уже кое-где слышна критика от американских политиков, отраслевых организаций и потребителей, это пока не приобрело системный характер.

Точка риска: способность перекладывать издержки — ключевой фактор

CITIC Securities предупреждает: пока издержки на память возможно перекладывать на следующий сегмент цепочки, рост цен считается частью повышения спроса в AI и не вызывает значимой политической реакции. Однако если цены продолжат расти и заметно сократят прибыль/доходность американских компаний, высокие прибыли производителей памяти из Кореи могут быть переосмыслены как угроза конкурентоспособности США в сфере AI.

В исследовании рекомендуют следить за двумя индикаторами: во-первых — переходят ли американские технологические гиганты от фиксации поставок к публичной критике повышения цен; во-вторых — смещается ли фокус в политике от обеспечения поставок и локализации производства к вмешательству по мотивам "монополии", "манипулирования ценами" или "безопасности цепочки поставок".

Комментарий Рика Свитцера можно рассматривать как ранний сигнал перехода этого риска из потенциального в явное. Для SK Hynix и Samsung Electronics борьба за лидерство в сфере полупроводников между США и Кореей уже незаметно сместилась с вопросов локализации производства к вопросам распределения прибыли.