Взрыв на рынке облигаций вызовет следующий финансовый ураган? Уолл-стрит медведь Питер Шифф предупреждает: давление на гособлигации США усиливается, акции и крипторынок ждёт "кровавая бойня"

По данным Smart Finance, в то время как мировые инвесторы пристально следят за резкими колебаниями рискованных активов, известный пессимистичный экономист Питер Шифф недавно выступил с суровым предупреждением: следующая глобальная финансовая волна обрушится вовсе не из-за потрясений на рынке криптовалют, а из кажущегося спокойным рынка государственных облигаций США.

Этот известный сторонник золота в своем последнем подкасте прямо заявил, что крах рынка гособлигаций США может спровоцировать цепную реакцию, затронувшую фондовый рынок, недвижимость и даже криптовалюты. По его прогнозу, по мере одновременной коррекции различных рискованных активов инвесторы в конечном итоге покинут эти сектора и устремятся в золото ради сохранения капитала.

Настоящее крушение начнется с рынка облигаций

Шифф предупреждает, что на рынке облигаций уже появились трещины. В настоящее время доходность 10-летних гособлигаций США колеблется около 4,57%, а доходность 30-летних уже превысила 5%. По его мнению, это только начало, обе эти ставки имеют потенциал для значительного роста.

«Рост доходности повсеместно увеличит стоимость заимствований», — отмечает Шифф, — что прямо окажет давление на оценку фондового рынка и усугубит уже и так тяжелый кризис доступности жилья. Согласно последнему недельному исследованию Freddie Mac, средняя ставка по 30-летней фиксированной ипотеке в США достигла 6,49%, из-за чего многие потенциальные покупатели остались за пределами рынка.

Далее он анализирует, что в случае резкого падения рынка недвижимости Федеральный резерв вынужден будет вмешаться для спасения, а это означает новый раунд эмиссии денег и дальнейшее усиление инфляционного давления.

Восточный источник тревоги на рынке облигаций: цепная реакция от роста японских доходностей

Опасения Шиффа по поводу государственных облигаций США — не единичное мнение. Роджер Монтгомери из Montgomery Investment Management также выражает аналогичное предупреждение, считая, что американский фондовый и долговой рынки движутся к опасному столкновению.

На фоне устойчивой инфляции доходность 2-летних гособлигаций США уже превысила ставку по федеральным фондам — этот технический сигнал на протяжении последних тридцати лет каждый раз точно предвещал повышение ставок Федеральной резервной системы. «ФРС фактически прижата к стене. Если она не решится на ужесточение политики, рынок облигаций столкнется с еще более мощной распродажей из-за отставания от инфляционной кривой», — говорит Монтгомери.

Однако наиболее вероятный катализатор разрушения хрупкого равновесия исходит из Японии. Доходность базовых 10-летних гособлигаций Японии недавно превысила 2,9%, достигнув максимума за более чем тридцать лет, причем распродажа продолжалась девять торговых дней подряд, что стало самым длительным снижением за почти двадцать лет. Хотя абсолютная доходность в 2,9% значительно ниже 4,57% по американским облигациям, структурные изменения в третьем по величине долговом рынке мира привели к масштабным межрыночным потрясениям.

Сердцем этого механизма является кэрри-трейд с использованием иены. Годами инвесторы заимствовали иену по сверхнизким ставкам для инвестиций в более доходные активы. С постепенным повышением японским Центробанком ставок и обещанием уменьшить поддержку рынка облигаций, а также многократными прямыми интервенциями Министерства финансов Японии на валютном рынке, условия кэрри-трейда начинают меняться в обратную сторону. Сцена августа 2024 года до сих пор тревожит участников рынка: неожиданные действия Банка Японии по повышению ставки на фоне слабых данных по занятости в США привели к стремительному укреплению иены, вследствие чего индекс Nikkei 225 в один день рухнул на 12,4% — максимум с «Черного понедельника» 1987 года, а S&P 500 за несколько дней потерял 8,5%.

«(Тогда) рынок стабилизировался в течение недели, поэтому этот эпизод был воспринят как единичное событие. Но на самом деле это не так», — предостерегает финансовый обозреватель Майкл Гайед.

Сегодня схожая риск-структура формируется вновь, причем давление может быть еще серьезнее. Японские страховые компании жизни и пенсионные фонды владеют 1,2 триллиона долларов в американских гособлигациях — это крупнейшая зарубежная группа держателей. В первом квартале этого года японские инвесторы уже вывели из казначейских, агентских и муниципальных облигаций США почти 30 миллиардов долларов, что стало самой масштабной квартальной распродажей с 2022 года.

Глобальный стратег Societe Generale Альберт Эдвардс прямо задает вопрос: «Если доходность 10-летних японских облигаций продолжит расти и приблизится к 4% как в США, действительно ли вы считаете, что акции США смогут сохранить форвардный P/E выше 20? Я в этом сильно сомневаюсь».

Как рынки выдержат удар долгового кризиса?

Если долговой шторм действительно начнется с Японии, распространится через массовое закрытие кэрри-позиций и распродажу американских Treasuries, то мировые основные классы активов ожидает масштабная переоценка.

Фондовый рынок США и криптовалюты готовятся к коррекции

По подсчетам Монтгомери, нынешний рост рынка акций США практически полностью обеспечен лишь несколькими гигантами сферы искусственного интеллекта (AI) и полупроводников. Если исключить секторы технологий, медиа и телекоммуникаций, большинство бумаг S&P 500 уже находятся ниже февральских максимумов. Только около 55% акций индекса S&P 500 торгуются выше своей 200-дневной скользящей средней, а индикаторы ширины рынка также развернулись вниз.

Монтгомери предупреждает, что история показывает: такая экстремальная суженность роста в конечном итоге заканчивается резкой нисходящей коррекцией. Еще опаснее то, что спреды по высокодоходным корпоративным облигациям США расширяются, указывая на то, что кредитные рынки заранее ощущают проблемы с генерированием денежных потоков компаниями. Когда арбитражные средства вынуждены покидать дорогие технологические бумаги, этот слабый баланс может мгновенно рухнуть.

Что касается рынка криптовалют, всегда настроенный пессимистично по отношению к bitcoin Шифф снова выступил с резкой критикой. За год bitcoin уже снизился более чем на 28% и до сих пор почти вдвое ниже рекордного максимума в 126 080 долларов в октябре 2025 года. Шифф отмечает, что это само по себе подтверждает отсутствие у bitcoin защитных свойств. «Я уверен, что при падении акций технологических компаний bitcoin будет демонстрировать высокую корреляцию с ними — рост рынка не обязательно приводит к росту bitcoin, но при падении акций он снижается еще сильнее».

Он также критикует лицемерие крупных игроков Уолл-стрит. Citi, Standard Chartered, Bernstein, JPMorgan и Fundstrat прогнозируют цели bitcoin от 82 000 до 250 000 долларов, но ни одна из этих организаций не включает его в свой баланс. Еще более наглядным примером является публичная компания Strategy (MSTR.US): крупнейший корпоративный держатель bitcoin под руководством Майкла Сейлора недавно был вынужден продать примерно 230 миллионов долларов в bitcoin для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Дисконт по обыкновенным акциям компании к стоимости bitcoin на ее балансе уже достиг почти 40%, а доходность по привилегированным акциям на уровне 13,7% говорит о том, что инвесторы не верят в устойчивый рост bitcoin, достаточный для покрытия дивидендов.

Драгоценные металлы: единственная гавань в бурю

В рассуждениях Шиффа вне зависимости от сценария — будет ли крах рынка облигаций и вынужденная эмиссия Федеральной резервной системы или затяжная инфляция — главным выгодоприобретателем станут драгоценные металлы. После кратковременного снижения ниже 4000 долларов в июне в настоящий момент капитал, ищущий убежища, вновь стекается в золото, а такие активы, как серебро, также готовы к росту.

Шифф предсказывает, что цена серебра достигнет 200 долларов за унцию, а отметка в 50 долларов станет долгосрочной зоной поддержки; золото в первую очередь нацелится на 5000 долларов, а затем и 10 000 долларов. Также он считает, что по мере того как инвесторы будут смиряться с долгосрочно высокими ценами на драгметаллы, оценка горнодобывающих компаний также будет скорректирована.

«Я уверен, что рынок драгоценных металлов готовится к масштабному восходящему движению, а фондовый рынок, наоборот, — к серьезному снижению», — прямо заявляет Шифф.

В любом случае, его выводы уже подают инвесторам четкий сигнал: в следующие несколько недель динамика рынка гособлигаций США станет ключевым тестом для проверки его прогнозов.