Напоминание о торговле золотом: двойная борьба между военными действиями и ожиданиями повышения ставок, цена на золото удивительно возвращается к 4100 долларов — это восстановление или ловушка?

汇通网 10 июля сообщает—— Спот-золото в четверг резко отскочило более чем на 1%, вернувшись выше 4120 долларов, продемонстрировав в течение дня глубокий разворот на более 80 долларов. Тем не менее, вероятность повышения ставки ФРС в сентябре по-прежнему высока и составляет 62% — ожидания ужесточения денежно-кредитной политики остро конкурируют с геополитическим спросом на безопасные активы, и пока неясно, будет ли этот разворот устойчивым или краткосрочным.

9 июля на международном рынке золота развернулась по-настоящему драматическая ситуация. После трех дней подряд снижения спот-золото в четверг (9 июля) отскочило более чем на 1% и вновь преодолело важную отметку в 4100 долларов за унцию. Днем ранее (в среду) цена на золото только что опустилась до минимума с 1 июля — 4021,70 долларов за унцию. По состоянию на конец торгов в Нью-Йорке в четверг спот-золото торговалось по 4123,83 долларов/унция, внутридневной диапазон составил от 4054,39 до 4138,06 долларов. Фьючерсы на американское золото с поставкой в августе выросли на 1,4%, до 4140,80 долларов за унцию.

Одновременно с золотом выросли и другие драгоценные металлы — серебро, платина и палладий прибавили более 3%. Это не только ралли золота, а общий всплеск по всему сектору драгметаллов. За сутки цена золота сначала снизилась к 4050 долларам, после чего на рынке велась ожесточенная борьба быков и медведей, но затем покупатели перехватили инициативу и не только отыграли всё падение предыдущего дня, но и уверенно пробили уровень 4100 долларов за унцию. Общий внутридневной отскок от минимума к максимуму превысил 80 пунктов.

Один из рыночных стратегов прямо заявил: «После падения в среду появились покупатели, нацеленные на дешёвые покупки». Это точно передает ключевой настрой рынка — около 4020 долларов уже начали собираться деньги "ловцов дна".

Кроме того, по данным двух дипломатов-посредников и одного американского чиновника, Катар, Пакистан и другие посреднические страны активно способствуют снижению напряжённости между США и Ираном с целью создания условий для возобновления переговоров по ядерной программе. Это частично сняло опасения рынка по поводу ситуации на Ближнем Востоке; в четверг нефть резко подешевела, снизив инфляционные опасения, индекс доллара упал, открыв золоту окно для отскока.

Эффект бабочки геополитики

На фоне этого отскока накануне вечером вооружённые силы США второй день подряд наносили удары по Ирану, были атакованы мосты, аэропорты, порты и другая инфраструктура Ирана. В ответ вооружённые силы Ирана нанесли ответные удары по военным объектам США на территории стран Персидского залива. Иранская сторона заявила, что были поражены американские объекты в Кувейте, Катаре и Бахрейне. По данным иранских СМИ, в результате авиаударов США погибли 14 человек и 78 ранены в пяти провинциях. Остроту ситуации подчеркнуло и символическое событие — в тот же день в Иране прошла церемония похорон высшего лидера Хаменеи, погибшего в первый день войны 28 февраля в результате налёта США. Эта церемония завершила недельный национальный траур.


Американские военные заявили, что основной целью последнего удара было обеспечение прохода через Ормузский пролив. Ранее США сообщали, что иранские военные атаковали три нефтяных танкера в регионе. Кроме того, американцы отметили, что их авиация нанесла удар по окраинам иранской АЭС Бушехр.

Однако влияние геополитических конфликтов на золото не так прямолинейно, как «началась война — покупай золото». С момента обострения американо-иранского конфликта классическая логика "убежища" для золота была усложнена: геоконфликт ведёт к росту цен на нефть, это подогревает инфляционные ожидания, которые в свою очередь повышают вероятность повышения ставок ФРС, а ужесточение политики негативно влияет на золото, как на бездоходный актив. Поэтому возник парадокс: чем ожесточённее конфликт, тем выше нефть, но тем тяжелее золоту.



Один из региональных посредников отметил, что пока все усилия направлены на снижение эскалации, а затем уже будет определяться время новых технических переговоров. Это означает, что посредники пытаются вернуть США и Иран на дипломатические рельсы взамен конфронтации. Один из американских чиновников сообщил СМИ, что администрация Трампа «продолжает искать решение», и технические консультации продолжаются.

На этих новостях цены на нефть снизились от внутридневных пиков: WTI подешевела примерно на 2,65% — до 71,57 доллара за баррель, Brent — на 2,95% до 75,72 доллара. Снижение цен на нефть охладило инфляционные ожидания, снизило доходности казначейских облигаций США и курс доллара, открыв возможность для отскока золота. Доходность 10-летних облигаций США снизилась почти на 3 базисных пункта, до 4,537% — днём ранее доходность обновила семинедельный максимум; доходность двухлеток снизилась на 3,7 пункта, до 4,164%. Индекс доллара падает второй день подряд — на 0,15%, до 100,87.

Один из институциональных специалистов прокомментировал: «Волатильность ставок велика, но мы ожидаем, что на фоне падения цен на нефть ставки существенно снизятся, ведь именно нефть остаётся главным драйвером.» Он также отметил, что «администрация Трампа готова быстро менять позицию», что помогает снять рыночные опасения эскалации.

Ястребы ФРС: тень повышения ставок никуда не ушла

Если геополитика — это «газ» для золота, то политика ФРС — это «тормоз», который сейчас удерживается особенно сильно.

По данным рыночных инструментов мониторинга, трейдеры закладывают вероятность повышения ставки в сентябре примерно в 62%. Вероятность повышения в июле упала с ~31% в среду до 26% сейчас, но сентябрь остаётся в фокусе. Более детально: по текущим ожиданиям рынок даёт 31,1% на сохранение ставки без изменений к сентябрю, 51,9% на повышение на 25 базисных пунктов, и 17,0% на повышение на 50 б.п.

Рынок опасается повышения ставок не без оснований. По протоколам заседания ФРС 16-17 июня, обеспокоенность высокой инфляцией среди действующих лиц ФРС росла, и некоторые участники предлагали повысить ставку немедленно. Это было первое заседание под руководством нового председателя Уолша, и ястребиная риторика произвела фурор на рынках. По мнению ряда экономистов: «Протокол продемонстрировал, что дверь для повышения ставки в сентябре всё ещё открыта».

Глава Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильямс в четверг заявил, что несмотря на обострение ситуации на Ближнем Востоке, он не ожидает, что цены на энергоносители продолжат расти во второй половине года. Эта позиция частично сняла опасения рынка по поводу неконтролируемой инфляции и дала золоту возможность перевести дух.

На этом фоне прогнозы по рынку золота разных институтов расходятся всё сильнее. HSBC в четверг понизил среднегодовой прогноз по золоту на 2026 и 2027 годы до 4560 и 4925 долларов за унцию соответственно (ранее — 4864 и 5000). Банк ожидает, что до конца 2026 года золото будет торговаться в диапазоне 3800-4700 долларов. Главный аналитик драгметаллов HSBC Джеймс Стил отметил: «С начала года падение превысило ожидания, смена политики ФРС в сторону "ястребов" и наш прогноз по укреплению доллара вынудили нас снизить ожидания».

Bank of America также снизил прогноз по средней цене золота на 2026 год на 14%, до 4360 долларов за унцию. Deutsche Bank понизил цель золота на третий квартал до 4300 долларов, что более чем на 20% ниже предыдущих оценок.

Однако не все разделяют пессимизм. Commerzbank ожидает среднюю цену золота в 2026 году около 4631 доллара за унцию, а в четвёртом квартале — на уровне 4800 долларов. Аналитик Sprott Money Крейг Хемке считает, что период слабости драгметаллов подходит к концу и ФРС вскоре перейдёт к изначальной цели, ради которой Уолш был назначен — снижению ставки, чтобы уменьшить чистые процентные расходы. Crédit Agricole ещё более оптимистична: в банке считают, что золото на средне- и долгосрочном горизонте выиграет от стагфляции и геополитической нестабильности, прогнозируя цену на уровне 5500 долларов в течение ближайших 12 месяцев.

Структурная поддержка и краткосрочные встречные ветры

Несмотря на встречные ветры в виде ожиданий по ставкам, у золота есть скрытые козыри.

В средне- и долгосрочной перспективе структурную поддержку оказывают покупки золота центробанками и процесс дедолларизации. По данным отраслевых опросов, 89% управляющих золотовалютными резервами ЦБ ожидают дальнейшего увеличения мировых золотых резервов в течение следующих 12 месяцев. На этой неделе Народный банк Китая опубликовал июньские данные — официальный золотой запас растёт уже 20 месяцев подряд, увеличившись на 480 000 унций.

Некоторые институты признают: несмотря на снижение прогнозов, место для дальнейшего падения ограничено, потому что рынок уже в значительной степени заложил рост доллара и ставок. До геополитической эскалации на Ближнем Востоке ряд фундаментальных факторов по-прежнему поддерживал золото: дефицит бюджета, неопределённые экономические перспективы и высокий суверенный долг.

Тем не менее, о краткосрочных рисках забывать нельзя. В июне отток средств из поддерживающих золото ETF составил 74,3 тонны (~8,9 млрд долларов), активы мировых золотых ETF сократились на 13% и составили 526 млрд долларов. Североамериканские ETF потеряли за месяц 5,5 млрд долларов, а за полгода — 7,7 млрд, показав худший результат с 2013 года. По мнению ряда аналитиков, такие данные указывают, что инвесторы пока не возвращаются в золото, а недавний отскок — это скорее технический откат после пере-проданности, а не начало ралли.

Другие аналитики считают, что золото в ближайшее время, вероятно, останется в диапазоне на низких уровнях: геополитика будет периодически поддерживать цену, но энергетическая инфляция и ястребиные сигналы ФРС ограничивают потенциал роста. Ключевое внимание в будущем — развитию американо-иранского конфликта, динамике нефти, комментариям ФРС, индексу доллара и доходностям казначейских облигаций.

Перспективы: три ключевых переменных для золота

В дальнейшем динамика рынка золота будет определяться тремя ключевыми факторами.

Первый фактор — геополитическая динамика. Эскалация или спад напряжённости между США и Ираном напрямую повлияет на цены на нефть, а через них — на инфляцию и политику ФРС. Если конфликт обострится, нефть может вновь взлететь, инфляция — усилиться, риски повышения ставки ФРС возрастут, и золото окажется под давлением; если же ситуация будет деэскалирована, нефть подешевеет, давление на ставки снизится, и у золота появится шанс на восстановление. Следует отметить, что после удара со стороны Ирана Трамп заявил о готовности Тегерана выйти на переговоры с США, что отчасти уменьшило опасения рынков по дальнейшей эскалации.

Второй фактор — макроэкономические данные США, особенно инфляция. Инвесторы будут внимательно следить за статистикой по инфляции, которая будет опубликована на следующей неделе, а также за выступлением председателя ФРС Уолша в Конгрессе. Ключевым событием станет публикация индекса потребительских цен США (CPI) 14 июля — это главный инфляционный ориентир перед июльским заседанием ФРС. Если CPI продолжит снижаться, это подтвердит тренд на охлаждение экономики, ожидания по ставке могут корректироваться в сторону снижения, и у золота появится дополнительный потенциал роста; в случае устойчивой инфляции риски повышения ставки сохранятся, сужая потенциал роста золота.

Третий фактор — сигналы ФРС по политике. Свидетельские показания Уолша в Конгрессе дадут новые ориентиры по денежной политике. Пока рынок сохраняет ожидания как минимум одного повышения ставки до конца года, при этом риторика о снижении ставки не набирает обороты. Ключевой вопрос для рынка — рассчитывать ли на «замедление ужесточения», а не «разворот» политики в сторону стимулирования; именно это различие определит среднесрочную динамику золота.

С технической точки зрения, хотя золото обновило двухдневный максимум (4138 долларов), общее направление по-прежнему негативное. Краткосрочная динамика стала позитивной, но для подтверждения окончания нисходящего тренда быкам предстоит преодолеть зону сопротивления 4190–4215 долларов.


(Дневной график спот-золота, источник: 易汇通)

В 07:28 по пекинскому времени спот-золото торгуется на уровне 4122,91 долларов за унцию.