То, что должно было случиться, всё-таки произошло

Всем привет, я Юдоу.

То, что должно было случиться, всё же произошло.

Читатели, которые торгуют американскими акциями, наверняка не раз прокручивали этот момент в голове. Но когда это действительно происходит — ощущения совсем другие. Те, кто вчера были полностью в позиции, держали полупроводники или использовали плечо, вероятно, не смогут спокойно провести эти выходные. Испытывать дискомфорт — это нормально, ведь в такой ситуации никто не может остаться невредимым, в том числе и я.

Причины сильного падения нет необходимости озвучивать — все, кто находятся на рынке, это почувствовали. Уверен, десять человек дадут десять разных объяснений: SpaceX IPO, крупнейшее IPO за историю, вчерашние данные по занятости, пересмотр ожиданий по повышению ставок в этом году, отчет Broadcom, сокращение памяти Rubin... Это основные темы для обсуждений.

Лично я считаю, что эффект SpaceX IPO можно посчитать, данные по занятости имеют определенные границы. Фундаментал полупроводников контролируемый. Больше всего меня занимает аспект торгового поведения — это моя профессиональная сфера.

Я часто шутил со знакомыми о Корее, что на корейском рынке есть только две бумаги — SK Hynix и Samsung. Все видели их рост. Но и плечо в Корее также рекордно высокое в мировом масштабе — объём маржинального кредитования взлетел до рекордных 38 трлн. вон, всего за несколько недель с конца апреля увеличившись с 25 трлн до этого уровня; треть маржи приходится на людей старше 60, кто-то из пожилых даже продаёт страховые полисы жизни, чтобы вложиться в акции; оценки явно завышены, а рынок скорее эмоционален, чем основан на фундаментале; среди инвесторов моложе 30 процентов 42% используют плечо более 3-х крат.

А Корея с начала года стала крупнейшим чистым покупателем американских акций, при этом капитал в основном сконцентрирован в бумагах, связанных с полупроводниками. Поэтому именно эти бумаги оказались вчера под основным давлением.

Ужас при снижении плеча в том, что это вынужденный вывод денег. Остальные объяснения: техническая коррекция, макроэкономические ставки, военные конфликты — по крайней мере, здесь есть элемент осмысленного выбора, возможность принять решение. Снижение плеча не таково: кредитор требует погасить долг, вы вынуждены продавать акции, акции падают, достигают цен стоп-аута, происходит принудительное закрытие позиций, новое падение... Такая цепная реакция действительно страшна. Сейчас у меня нет точных данных, сколько корейского капитала вложено в американские полупроводники, но логика работы денег именно такая.

В сценарии снижения плеча лучше всего довести процесс до конца одним махом, худший вариант — это когда на середине появляются позитивные новости, так называемые "охотники за дном" заходят в рынок, но снова попадаются в ловушку, и эти люди становятся топливом для очередного снижения. Вчера, когда Трамп выступил с заявлением в реальном времени, рынок не отреагировал.

Я пережил процесс снижения плеча на китайском рынке A-акций в 2015 году. В этот период не стоит рассуждать о фундаментале или макроэкономике — на уровне капитала не существует объяснений, да ещё и всё происходит очень быстро. Поэтому я всегда переживаю не за весь рынок США, а за бумаги полупроводников с высоким плечом. И в такой ситуации "ловить дно" очень рискованно и неэффективно.

Я говорю всё это не задним числом.

Я не предсказываю, в какой конкретный день произойдет падение, и не могу этого предсказать. Быки или медведи — не определяется двумя днями падения — нужен продолжительный процесс наблюдений. Что могу делать я: когда эмоциональные сделки доминируют над фундаменталом и макро, по системе снизить риски — и предупредить об этом заранее.

С конца мая я в Discord-группе для участников регулярно указывал: эмоциональные сделки превалируют над макроэкономикой и фундаменталом, даже если в долгосроке всё будет хорошо — период будет болезненным, а использование капитала крайне низким.

В прошлую пятницу моя модель сократила долю технологического сектора и перешла в фармацевтику и потребрынок. В подкасте в среду я подробно разъяснил мотивы и ход мыслей.

В прошлые выходные в своём блоге и на Xiaoyuzhou Podcast я опубликовал обзор "охлаждающего" ресерча — отчёт Bank of America "Руководство для постпузырьковой эпохи: делайте ставку на униженных, шортите надменных".

Но хочу честно признаться: даже после сокращения позиций накануне, вчерашняя коррекция также снизила мою чистую стоимость на 4,02%.

Подготавливаться — не значит избежать потерь. Это лишь означает, что когда музыка остановилась, вы не стояли полностью вложенным на самой опасной позиции. Если вчера вы держали полупроводники, просадка минимум 10%; если ещё и с плечом — результат очевиден. Вот в чём разница.

Вот почему я всегда повторяю: "выжить — на первом месте, возможности — на втором". Это не значит, что нельзя играть на рост, просто надо убедиться, что вы всё ещё за карточным столом.

Я понимаю, что сейчас у многих нереализованный убыток, и на душе тяжело.

Хочу сказать: сталкиваться с проблемами не страшно. Настоящий вопрос — есть ли у каждой вашей сделки план отхода?

Когда все вокруг идут на абордаж с факелами, а я выливаю ведро холодной воды, этот холод испаряется моментально — это нормально, когда эмоции доминируют, никто не хочет слушать "голос разума". Но суть "холодной воды" — не в том, что её услышат сразу, а в том, что потом, оглянувшись назад, будет ясно: кто-то предупреждал заранее.

Тот самый отчёт Bank of America, опубликованный на прошлых выходных, возможно, сейчас как нельзя более актуален и позволяет всем спокойно пересмотреть свои позиции.

Также замечу, что в четверговом подкасте я сделал разбор ресерча по розничному сектору и ПО по безопасности. Это не попытка гнаться за хайпом, а способ выразить собственную позицию. Когда вышла тема по ритейлу, даже по названию многие не захотели слушать — прослушиваний было крайне мало. Это то же самое, что и "холодная вода": когда жарко — никто не хочет слушать о холоде.

Тем, кто любит технический анализ, советую посмотреть на зону поддержки ETF Nasdaq. Вчера на открытии я провёл две линии — ожидал, что в ходе сессии падение упрётся в первую поддержку, но снижение ускорилось, первая линия пробита, уровень 710 тоже пробит. Если в следующую торговую сессию индекс не отыграет обратно выше 710, следует обратить внимание на недельную поддержку на 665,92.

Я не делаю субъективных трейдов на основе технического анализа, это только инструмент наблюдения. Перед лицом резких движений моя торговая дисциплина — следовать неизменной системы торговли по модели.

Хороших выходных. Пока рынок "остужается", советую больше времени уделить жизни и близким.

Сходите на выставку, послушайте музыку, прогуляйтесь в парке. Делюсь скульптурной работой«Обними перемены»

Создатель скульптуры из Малайзии: YIJI   Работа «Обними перемены»

Собственная AI-музыка «Когда музыка останавливается»