Причина падения цен на золото: рост реальных процентных ставок в США

Bitget

Новости

丹湖渔翁2026/07/09 09:51

Показать оригинал

Автор:丹湖渔翁

Bitget предлагает комплексные решения для торговли криптовалютами, акциями и золотом. Торгуйте сейчас!

Приветственный бонус 6,200 USDT для новых пользователей! Зарегистрироваться

Моя новая книга «Преодоление ловушки естественной процентной ставки» уже вышла, описание смотрите,. Цветные иллюстрации из книги смотрите.Рекомендуется приобретать лицензионную версию на Tmall и JD.com.

Расскажу о последних тенденциях цены на золото.

I. Долгосрочно больше не настроен оптимистично по золоту, теперь к цене золота отношусь осторожно

В сентябре 2025 года я говорил, что долгосрочно настроен оптимистично по золоту, логика этого — ослабление долларовой гегемонии (нажмите). 30 января 2026 года рано утром я решил, что цена золота слишком быстро выросла в краткосрочной перспективе, и начал смотреть на золото пессимистично (как раз на пике), но долгосрочно всё же был оптимистом (нажмите), логика не изменилась. Даже до 20 марта я одновременно ожидал краткосрочного падения золота, но верил, что в долгосрочной перспективе оно вырастет (нажмите).

Но теперь моё мнение изменилось. Я считаю, что революция в сфере ИИ приведёт к тому, что естественная ставка в США поднимется по сравнению с еврозоной, Великобританией, Японией и т. д., таким образом доллар останется сильным. Это отрицательно скажется на цене золота. Подробные доводы см. в С точки зрения паритета естественных ставок долларовый индекс может оставаться сильным в течение длительного времени.

II. Причины недавнего снижения цены на золото

Ранее, в марте, во время активной фазы ирано-американской войны, как только цена нефти росла, цена золота тут же снижалась. Я объяснял это тем, что инвесторы, нуждаясь в ликвидности, продавали золото (см. 1, 2 ) .

Сейчас США и Иран уже заключили«Меморандум о взаимопонимании», война завершилась, цена нефти быстро упала с отметки выше 90 долларов за баррель до более чем 70 долларов за баррель, однако цена на золото и серебро продолжают падать, на этой неделе London Gold Spot упал ниже 4000 долларов за унцию, серебро до 56 долларов за унцию — почему так?

На самом деле причина проста: выросла реальная ставка, заложенная в номинальной доходности американских гособлигаций.

На Рисунке 1 показана динамика Brent и инфляционных ожиданий в США. С мая цены на нефть (красная линия) снижаются, за ними падают и инфляционные ожидания.

Причина падения цен на золото: рост реальных процентных ставок в США image 0

Рис.1 Цена Brent и инфляционные ожидания в США

Как видно на Рисунке 2, когда инфляционные ожидания (красная линия) снижаются, номинальная доходность гособлигаций США (зелёная линия) не снижается синхронно. Причина — на Уолл-стрит многие ожидают повышения ставок. Я уже анализировал (1, 2), говорил, что эти ожидания необоснованны. После публикации заявления по итогам заседания FOMC 18 июня рынок снова ожидает повышения ставки во втором полугодии (нажмите). Такие ожидания удерживают доходность гособлигаций США на высоких уровнях. Только на этой неделе стала заметна отчётливая просадка.

Причина падения цен на золото: рост реальных процентных ставок в США image 1

Рис.2 Падение инфляционных ожиданий, рост реальной ставки
Номинальная доходность сокращается медленно, инфляционные ожидания падают быстро — в результате реальная ставка, зашитая в номинальную (синяя линия на Рис.3), растёт. А цена золота движется в обратном направлении относительно реальных ставок. Потому золото и падает.

Причина падения цен на золото: рост реальных процентных ставок в США image 2

Рис.3 Цена золота и реальные ставки

На Рисунке 3 видно, что между ценой золота и реальной ставкой существует идеальная обратная зависимость. На самом деле так уже полгода (Рис.4), то есть действия инвесторов на рынке золота последовательны, они не меняются.

Причина падения цен на золото: рост реальных процентных ставок в США image 3

Рис.4 Цена золота и реальные ставки

Когда может прекратиться падение цены на золото? Для этого реальная ставка должна прекратить расти. Например, если на Уолл-стрит перестанут ожидать повышения ставки, а наоборот начнут ожидать её снижения, доходность гособлигаций США упадёт, реальная ставка снизится — цена золота отскочит вверх.

Но в долгосрочной перспективе, если революция AI приведёт к сильному росту экономики США, естественная ставка обязательно будет расти, а затем и реальная ставка, что негативно для золота.

III. Акции золотодобывающих компаний

В заключение хочу отметить, что цена на золото и цены на акции золотодобывающих компаний — это совершенно разные вещи. Первая движется от цены, вторая отражает по сути прибыль.

Только если цена на золото растёт стабильно и сильно, растут и акции золотодобывающих компаний. Если цена на золото стоит на месте или корректируется, акции будут снижаться.

С 30 января по сегодня индекс акций золотодобывающих компаний упал на 48% (цена золота за тот же период упала на 29,5%), что уже соответствует уровню 1 сентября 2025 года (Рис.5), а тогда цена на золото была всего 3400 долларов за унцию.

Поэтому обычным инвесторам не стоит связываться с акциями золотодобывающих компаний. За этим стоят горькие уроки.

Причина падения цен на золото: рост реальных процентных ставок в США image 4

Рис.5 Индекс акций золотодобывающих компаний (882415.WI)

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.

APR до 12%. Аирдропы новых токенов.

Внести!

Вам также может понравиться

Склонность к риску улучшается, но на рынке облигаций скрыты угрозы, и Федеральная резервная система сталкивается с дилеммой.

汇通财经•2026/08/17 18:05

Выгоднее ли SanDisk, чем DRAM, и действительно ли он так хорош?

海豚投研•2026/08/17 14:06

Nvidia инвестирует 1,5 миллиарда долларов в SB Energy, обеспечив 8 ГВт AI-мощностей, OpenAI станет единственным арендатором

Nvidia расширяет границы конкуренции от GPU и серверов до земли, электроэнергии и зданий AI-центров обработки данных. Компания сотрудничает с SB Energy для разработки сверхкрупного AI-центра мощностью 8 ГВт в Огайо и инвестирует в него 1,5 миллиарда долларов, предоставляя кредитную поддержку для инфраструктурного финансирования; OpenAI выступает единственным арендатором. Этот шаг означает, что Nvidia выходит за рамки роли поставщика чипов и становится организатором AI-инфраструктуры, заранее закрепляя ресурсы LPS для удовлетворения будущих потребностей в нескольких поколениях GPU.

华尔街见闻•2026/08/17 13:56

Meta (META.US) и BlackRock (BLK.US): дата-центр стоимостью 14 млрд долларов оказался в «страховой ловушке» — покрыта только 3,2% стоимости, кредиторы могут столкнуться с риском на миллиарды долларов

По сообщениям, Meta и BlackRock инвестировали 14 миллиардов долларов в строительство дата-центра в Техасе, который сталкивается со страховыми рисками.

智通财经•2026/08/17 13:46