«Главное узкое место для ИИ»! Влияние хранения данных распространилось на макроэкономику, усугубляя общую инфляцию

Гонка вооружений в сфере AI провоцирует глобальный кризис на рынке чипов памяти, разрушительная сила которого уже далеко превосходит саму полупроводниковую отрасль и начинает распространяться на всю макроэкономику.

20 июня, по данным ZhuiFeng Trading Desk, исследовательский институт Deutsche Bank в своем последнем отчёте отметил, что чипы памяти эволюционировали из циклического сырьевого товара в ключевую макроэкономическую переменную, а масштаб этого кризиса уже имеет чёткие количественные очертания.

В 2025 году мировой доход рынка памяти вырастет на 35% в годовом выражении, достигнув рекордных 223 млрд долларов; рыночная капитализация каждой из трёх гигантских компаний — SK Hynix, Micron и Samsung — превысила 1 трлн долларов, а их совокупная доля на мировом рынке DRAM составляет более 90%.

Генеральный директор Micron публично заявил, что компания сейчас может удовлетворить только 50%-66% потребностей некоторых ключевых клиентов, подчеркнув, что это самый большой дефицит между спросом и предложением, который он когда-либо видел.

В Deutsche Bank считают, что это совершенно не повторение традиционного цикла "подъём — спад", а глубокий структурный шок предложения, вызванный AI.Неутолимый спрос AI на память с высокой пропускной способностью (HBM) агрессивно вытесняет мощности традиционных чипов памяти, провоцируя глобальный "кризис нехватки памяти" с макроэкономическим эффектом.

Чипы памяти превратились из обычного сырья в ключевую макроэкономическую переменную, определяющую инфляцию и прибыль компаний. Крупные облачные провайдеры (Hyperscalers) и ведущие производители памяти (например, Micron) — безусловные выигравшие в текущем кризисе, обладающие колоссальной властью в ценообразовании; а такие традиционные потребительские отрасли, как автомобили, ПК и смартфоны, сталкиваются с серьёзным падением прибыли и вынужденным ограничением мощностей. Более того,рост затрат на память превращается в "инфляционный налог на чипы", напрямую увеличивая общие показатели инфляции в США и других странах.

Сторона спроса: структурное поглощение памяти AI

Спрос на чипы памяти со стороны AI по своей природе является структурным, а не циклическим разрушением.

Чипы памяти в AI-системах играют роль "хранения и подачи данных" — AI-чипы (например, GPU от NVIDIA) могут обрабатывать только те данные, которые загружены в них, память обеспечивает этот процесс, включая два основных параметра: объём (сколько данных можно хранить) и пропускную способность (скорость передачи данных). Без памяти невозможно обучать AI-модели или выполнять инференс-задачи.

Особое внимание заслуживает переход AI от "генеративности" к парадигме "агентного" интеллекта (Agentic AI).Agentic AI может хранить и вызывать свой прошлый опыт, учиться из интеракций, сохранять контекст диалога, что требует совместной работы нескольких типов памяти: DDR5, LPDDR, NAND, — резко увеличивая общий расход памяти.

За этим стоит непреодолимая "стена памяти" (Memory Wall): когда вычислительная мощность преодолевает определённый порог, если не увеличивается пропускная способность памяти, маржинальная отдача от дополнительных вычислений стремится к нулю — прогресс AI определяется памятью, а не просто вычислительными ресурсами.

Аналитики акций Deutsche Bank прогнозируют, что спрос на память с высокой пропускной способностью (HBM)будет расти с годовым совокупным темпом порядка 40% до 2030 года, тогда как стандартная DRAM — приблизительно на 21%. Крупные облачные провайдеры Meta, Amazon и Microsoft уже платят премии и заключают много-летние контракты для фиксации поставок, ещё сильнее сужая рынок для других покупателей.

Сторона предложения: расширение фабрик не поспевает за спросом

Основной барьер для насыщения спроса — время.

С момента запуска строительства до старта производства чипов памяти на фабрике проходит обычно 2–3 года, и большинство объявленных проектов расширения мощности реально смогут дать существенную прибавку к HBM только не ранее 2027 года.

Производственные особенности HBM ещё больше усугубляют проблему предложения: для изготовления одной единицы HBM требуется примерно втрое больше кремниевых пластин, чем для обычной DRAM. Это значит, что каждая пластина, идущая на HBM, — минус несколько пластин по стандартной DRAM/NAND для автомобилей, ПК и других конечных рынков.

С технологическим прогрессом до HBM4/HBM4e потребность в кремниевых пластинах возрастёт с 3 до 4 раз, "эффект вытеснения" усилится. При этом площади чистых помещений на заводах уже почти на пределе, что заставляет производителей делать жёсткий выбор между разными линейками продукции.

В Qualcomm уже прямо заявили, что от объёмов поставки DRAM будет зависеть ёмкость рынка смартфонов в 2026 году, а не от спроса со стороны потребителей.Сейчас доля DRAM в общем рынке составляет около 70%, что выше исторических значений 50–60%.

Для ускорения развертывания мощностей отрасль ищет короткие пути в виде "выкупа строящихся или б/у фабрик". Micron в этом году приобрел за 1,8 млрд долларовтайваньскуюфабрику Powerchip (PSMC), что позволило сэкономить около двух лет на строительстве с нуля.

Последняя оценка Deutsche Bank показывает, чтоза ближайшие 5 лет месячная мировая мощность по DRAM вырастет приблизительно на 1,475 млн пластин, но спрос продолжит расти быстрее расширения предложения.

Эффект переноса: от кризиса чипов к общей инфляции

В Deutsche Bank считают, что суть кризиса памяти — это игра с нулевой суммой:каждая пластина, идущая на HBM в AI-серверах, — это минус доступная память для смартфонов, ПК или автомобилей.

Крупнейшие облачные провайдеры, за счёт ценообразования на AI-компьютинг, могут переложить расходы вверх по цепочке на пользователей и сохраняют стрессоустойчивость в этом кризисе; а широкой массе компаний и потребителей приходится мириться с жёстким дефицитом.

В отчёте подчеркивается, чтоценовой удар уже передается от чипов к конечным продуктам и макроэкономическим индикаторам:

По прогнозу TrendForce, во втором квартале 2026 года контрактные цены на стандартную DRAM увеличатся квартал к кварталу на 58–63%, а на NAND — на 70–75%.

В сфере потребительской электроники и ПК, по оценке Deutsche Bank,в 2026 году совокупный доход рынка потребительских устройств снизится на 15% год к году, а в 2027 году ожидается восстановление с ростом на 9%.

Генеральный директор Apple уже публично на отчётной встрече предупредил о давлении затрат на память; компания "незаметно" уменьшила максимальный объём памяти у некоторых Mac Studio, Microsoft сократил базовый объём памяти у новых Surface бизнес-ноутбуков с 16 до 8 ГБ, Dell тоже урезает конфигурации своих продуктов — компании предпочитают "снижать характеристики", а не сразу поднимать цены.

Следует отметить, чтоLenovo, Dell и ASUS уже предупредили о возможности повышения цен на 15–20% с июля этого года.

В автомобильной промышленности рост затрат на DRAM может увеличить цену обычных автомобилей на 150–300 долларов, а автомобилей с передовыми системами автопилота — на 400–600 долларов.

Aptiv, Aumovio, Ford и прочие компании уже сообщили о дефиците DRAM. По оценке аналитиков Deutsche Bank, запасы на складах будут исчерпаны к концу 2026 года, а реальное влияние на объём выпуска автомобилей проявится с 2027 года.

Автопроизводителям предстоит выбрать: поглотить рост расходов за счёт снижения прибыли, переложить удорожание на покупателей или просто отказаться от DRAM-интенсивных функций вроде L2+ автопилота или встроенных AI-чат-ботов.

Индекс цен производителей (PPI) на электронные компоненты и аксессуары в США в мае 2026 года вырос на 26,9% по сравнению с тем же периодом прошлого года, значительно превысив показатель января (5,9%).

Удорожание автомобилей может привести к дальнейшему увеличению сроков кредитования и росту общей суммы процента за весь жизненный цикл кредита.

Девять американских отраслевых ассоциаций, представляющих интересы автопрома, потребительской электроники, медицинских устройств, телекоммуникаций и розницы, в этом месяце подписали совместное письмо министру финансов Бесенту и министру торговли Лутнику, официально предупредив о потенциальном ударе борьбы за память под влиянием AI по экономике США.

Пути выхода и возможные риски: строительство фабрик, алгоритмы и опасность "AI-пузыря"

Дефицит памяти меняет геополитику технологической конкуренции в мире.

Южная Корея сверхчувствительна к инвестиционному буму в AI — SK Hynix и Samsung производят 69% мировой DRAM. Однако эта же двойственность делает экономику Кореи крайне уязвимой:

В обвале акций 8 июня индекс Kospi, где преобладают технологические компании, рухнул на 8,29%, показав девятое по величине дневное падение с 1980 года.

По мнению Deutsche Bank, хотя гиганты и пытаются смягчить узкие места с помощью гигантских инвестиций и покупки б/у фабрик, риск катастрофического перепроизводства в случае ослабления спроса на AI крайне велик.

Чтобы снять узкие места, три индустриальных гиганта лихорадочно наращивают капиталовложения. Помимо расширения производства, дополнительную турбулентность вносят архитектурные усовершенствования алгоритмов.

В марте этого года Google представила алгоритм TurboQuant, сокращающий требования больших моделей к памяти при инференсе, после чего котировки Samsung (-6%), Micron (-7%) и SK Hynix (-7%) рухнули.

Хотя данный алгоритм затрагивает только кэширование KV на стадии инференса и не влияет на требования к памяти при обучении, а повышение эффективности может, вследствие парадокса Джевонса, даже увеличить общий спрос, это указывает на поиск отраслью путей снижения зависимости от HBM.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

Данный эксклюзивный материал предоставленZhuiFeng Trading Desk.

Для более детального анализа, включая актуальные комментарии и прикладные исследования, вступайте в 【ZhuiFeng Trading Desk▪Годовое членство】