Bitget App
Торгуйте разумнее
Купить криптоРынкиТорговляФьючерсыEarnПлощадкаПодробнее
Какие перспективы у 10-летних облигаций США после слабых данных по занятости вне сельского хозяйства?

Какие перспективы у 10-летних облигаций США после слабых данных по занятости вне сельского хозяйства?

BFC汇谈BFC汇谈2026/07/07 00:03
Показать оригинал
Автор:BFC汇谈


В июне количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства США увеличилось на 57 тысяч, что ниже рыночных ожиданий в 113 тысяч; данные за апрель и май также были пересмотрены в сторону понижения на суммарно 74 тысячи. На первый взгляд, это данные, выгодные для американских облигаций и негативные для доллара, однако рынок отреагировал не совсем так: 2 июля доходность 2-летних американских казначейских облигаций снизилась с 4,17% до 4,14%, а 10-летних, напротив, выросла с 4,48% до 4,49%, при этом спред между 2-летними и 10-летними вырос с 31 б.п. до 35 б.п. Это значит, что рынок действительно покупал короткие облигации, но не делал то же самое с длинными. Основной вывод из слабого отчёта по рынку труда — снижение вероятности дальнейшего повышения ставки, но не мгновенный переход к сценариям рецессии.

Какие перспективы у 10-летних облигаций США после слабых данных по занятости вне сельского хозяйства? image 0

Снижение доходности коротких облигаций объяснить несложно: замедление роста новых рабочих мест и пересмотры за два предыдущих месяца свидетельствуют о том, что рынок труда не перегревается. Для доходности 2-летних облигаций наиболее очевидная сделка — это снижение хвостовых рисков дальнейших повышений ставки ФРС. Другими словами, слабый отчёт по рынку труда в первую очередь снижает вероятность сценариев «немедленного» или «дополнительного» повышения ставки.

Какие перспективы у 10-летних облигаций США после слабых данных по занятости вне сельского хозяйства? image 1

Однако этот отчёт по рынку труда не настолько слаб, чтобы рынок перешёл к переоценке в сторону рецессии. В докладе есть влияние временных факторов: уменьшение занятости в сфере отдыха и гостиничного бизнеса из-за опережающих наймов, а также снижение доли участия в рабочей силе среди группы 25-34 лет на 1,6 процентных пункта и т.д. Сигнал для ФРС — можно быть чуть менее ястребиными, проявить больше терпения, но не требуется немедленно переходить к смягчению политики.

Какие перспективы у 10-летних облигаций США после слабых данных по занятости вне сельского хозяйства? image 2

Слабый отчёт за один месяц лишь говорит о замедлении темпов прироста занятости, но этого недостаточно, чтобы доказать, что долгосрочные темпы роста и равновесный уровень реальных ставок быстро снизятся, и именно поэтому доходность 10-летних бумаг не упала заметно. Одновременно продолжают формироваться спрос на финансирование со стороны бюджета, предложения гособлигаций, а также капитальные вложения в AI-датацентры. Слабость кредитования частного сектора не означает снижения общего спроса США на финансирование, государственные и AI-инвестиции поддерживают уровень долгосрочных ставок.

Поэтому после слабого отчёта по рынку труда на рынке не преобладает тренд на общее снижение доходности по всей кривой. Ожидания по ставкам смягчились, короткий конец выиграл больше всего, а по 10-летним бумагам только уменьшилось давление на рост, явного нисходящего тренда пока нет — сохраняем нейтральный взгляд.

Что касается дальнейших перспектив, CPI станет основным макроэкономическим ориентиром: если за июнь инфляция окажется заметно ниже ожиданий, доходность 10-летних бумаг может протестировать уровень 4,35%–4,40%; если же базовая инфляция останется около 0,3% или выше, доходность способна вернуться выше 4,50%. В среднесрочной перспективе, только при дальнейшем охлаждении рынка труда, росте числа увольнений, ослаблении потребления и одновременном снижении инфляции, откроется существенный потенциал для падения длинных ставок.



0
0

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!

Вам также может понравиться

Доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла максимума с 2007 года, выпуск инвестиционных облигаций в США в августе достиг рекордного уровня для этого периода.

В понедельник доходность 30-летних государственных облигаций США на время превысила 5,31%. Компании в условиях бума искусственного интеллекта активно размещают крупные выпуски облигаций, что усугубляет дисбаланс спроса и предложения на рынке долгосрочных бумаг. В августе объем выпуска инвестиционных облигаций в США достиг 145,2 млрд долларов, превысив рекорд августа 2020 года в 136 млрд долларов. Одновременно ежегодный бюджетный дефицит правительства США, близкий к 2 трлн долларов, продолжает увеличивать предложение государственных облигаций.

华尔街见闻2026/08/17 19:21

Nvidia инвестирует 1,5 миллиарда долларов в SB Energy, обеспечив 8 ГВт AI-мощностей, OpenAI станет единственным арендатором

Nvidia расширяет границы конкуренции от GPU и серверов до земли, электроэнергии и зданий AI-центров обработки данных. Компания сотрудничает с SB Energy для разработки сверхкрупного AI-центра мощностью 8 ГВт в Огайо и инвестирует в него 1,5 миллиарда долларов, предоставляя кредитную поддержку для инфраструктурного финансирования; OpenAI выступает единственным арендатором. Этот шаг означает, что Nvidia выходит за рамки роли поставщика чипов и становится организатором AI-инфраструктуры, заранее закрепляя ресурсы LPS для удовлетворения будущих потребностей в нескольких поколениях GPU.

华尔街见闻2026/08/17 13:56