Данные по занятости вне сельского хозяйства «достаточно слабы», ожидания повышения ставки ФРС чрезмерны? 【程坦说, лекция 3】

Краткое изложение основных идей текущего выпуска рубрики

В июле 2026 года вышли данные по занятости вне сельского хозяйства: добавлено всего 57 тысяч рабочих мест, что значительно ниже ожиданий рынка, причем предыдущее значение также было пересмотрено в сторону снижения на 74 тысячи. На первый взгляд это кажется слабым результатом, однако уровень безработицы снизился до 4,19% — лучше прогноза. Причина этому не в том, что больше людей нашли работу, а в том, что больше людей вышли из состава рабочей силы.

Улучшается ли рынок занятости или ухудшается? Как интерпретировать такие "сигналы устойчивости", как восстановление промышленности и рост временного сектора? Стоит ли беспокоиться о "мягких сигналах", таких как резкое снижение участия в рабочей силе и застой продолжительности рабочего времени?

Еще более интересно то, что председатель ФРС Кевин Уолш на форуме ECB акцентировал внимание на том, что AI повышает производительность и снижает инфляцию — риторика скорее мягкая; однако июньская дот-плот FOMC показала, что половина членов поддерживает повышение ставки уже в этом году, а на рынке вероятность этого события в какой-то момент достигала 90%.

Два противоположных сигнала — какому из них стоит доверять рынку?

В этом выпуске рубрики Tantu Macro【Чен Тан】разбирает июльский отчет по занятости вне сельского хозяйства, чтобы прояснить реальное положение на рынке труда во втором полугодии и направления политики ФРС.