«Лучше не заработать, чем связываться с Маском»: американские розничные инвесторы начинают «разминирование» SpaceX

С официальным включением SpaceX в этом неделе в Nasdaq 100 и другие основные индексы, на американском рынке розничных инвесторов тихо распространяется движение по "разминированию" инвестиционных портфелей, основанное на ценностях.

После крупнейшего IPO в истории в июне, акции SpaceX сначала резко выросли, а затем упали более чем на 24%, но ещё большим фактором беспокойства для некоторых инвесторов стала не сама волатильность, а пассивные инвестиционные механизмы, которые теперь навязывают эту компанию для миллионов пенсионных счетов. По данным Bloomberg, несколько поставщиков индексов специально изменили свои правила, чтобы ускорить включение SpaceX, что вызвало широкую критику. Тем временем пассивные фонды на сумму не менее $5,4 млрд будут приобретать эти акции, обеспечивая поддержку курсу в условиях давления.

Для инвесторов, воспринимающих Илона Маска как политический и бизнес-риск, включение SpaceX в индекс стало неизбежной дилеммой: либо они соглашаются с пассивным владением, либо намеренно перестраивают портфель — даже если это влечет за собой более высокие издержки или потерю потенциальной прибыли.

С Reddit до TikTok: "разминирование" перерастает в движение

По последним данным Bloomberg, программный инженер из Филадельфии Кристофер Бейжнар несколько месяцев изучал условия ETF, консультировался с финансовыми советниками и перевёл $50 000 в европейский индексный фонд, а также купил акции конкурента SpaceX — Rocket Lab Corp. Его цель была одна: полностью изолировать портфель на $1 млн от влияния SpaceX.

"Даже если экспозиция будет чуть более одной тысячной, я не хочу, чтобы мои деньги достались ему," — сказал Бейжнар, назвав политический радикализм Маска и зависимость SpaceX от крупных заёмных средств для поддержки "непроверенного технологического видения" основными опасениями.

И эта точка зрения не единична. На форумах Reddit r/investing, r/ETFs и r/EnoughMuskSpam в последнее время резко выросло количество обсуждений о том, как избежать экспозиции к SpaceX, а пост "Как не инвестировать в компании Маска" собрал массу комментариев.

30-летний аналитик данных Дэвид Грир ещё в апреле перевёл все свои пенсионные накопления в размере $650 000 из американских индексных фондов в международные индексы. Он сравнивает Маска с "Трампом в мире технологий" и считает выход SpaceX на биржу "последней каплей".

Активы Маска огромны, "уклонение" стоит дорого

Критически настроенные к Маску инвесторы сталкиваются со структурной проблемой: капитализация его компаний стала настолько велика, что её сложно обойти стороной. Tesla занимает примерно 2% веса в Vanguard S&P 500 ETF (VOO) и более 3% в Invesco QQQ Trust. SpaceX, чья капитализация составляет около $2,1 трлн — в 1,4 раза больше, чем у Tesla, — буквально за ночь после листинга вошла в элиту американского рынка.

После официального включения SpaceX в Nasdaq 100 на этой неделе, а также после уже прошедшего включения в индексы FTSE Russell и MSCI, десятки миллиардов долларов пассивных фондов будут автоматически инвестированы в её акции. Как отметила руководитель Ellevest Wealth Management Эмили Грин, она получила множество запросов от клиентов с желанием исключить SpaceX из портфеля. "Если бы не он, этой дискуссии бы не было", — отметила она, сравнив антимасковские настроения с общественной реакцией на Meta после выборов 2016 года.

Direct indexing становится главным инструментом "разминирования"

Столкнувшись с "принудительным включением" в индексах, некоторые инвесторы переходят на прямое индексирование (direct indexing) — покупая корзину отдельных акций с целью повторить динамику индекса, но при этом исключая нежелательные компании. Для таких клиентов Ellevest формирует портфель примерно из 300 бумаг, охватывая американские крупные, средние, малые компании, а также компании развитых иностранных рынков, с возможностью глубокой кастомизации.

Грин отмечает, что при исключении одной-двух акций из широкого портфеля суммарная доходность сильно не изменится, а те, кто ранее уклонялся от Tesla, спокойно реагировали на рост её стоимости.

Бейжнар с помощью своего финансового советника также перевёл часть средств с брокерского счета в subset ETF без SpaceX. Его консультант предупредил: если SpaceX продолжит рост и будет включён в ещё большее количество бенчмарков, уклониться станет всё сложнее. Но Бейжнар остаётся твёрд: "Неважно, как хорошо будет вести себя SpaceX — я не пожалею о том, что не инвестировал".

Волна пассивного инвестирования усиливает эффект "победитель забирает всё"

Этот спор выявляет глубинные противоречия эпохи доминирования пассивных инвестиций. Директор Hightower Signature Wealth Омар Куреши отмечает: по мере автоматизации перераспределения пенсионных накоплений в пассивные фонды само включение в индекс становится особым "привилегированием".

"Если вы крупный игрок — приток капитала вам обеспечен", — говорит Куреши. "Поступление денег поднимает стоимость, это приводит к ещё большему притоку — самоукрепляющийся цикл." Он лично избегает SpaceX из-за негатива к Маску, однако как финансовый советник он помогал клиентам участвовать в IPO.

Бейжнар недоволен изменениями индексных правил. По его мнению, в ближайшее время SpaceX не войдёт в S&P 500 — для этого компания должна быть публичной минимум 12 месяцев, показывать прибыль и иметь необходимую долю публичных акций. К тому же, $25 млрд долгового финансирования в конце июня, по его мнению, — это лишь "перекладывание долгов в рамках широкой империи Маска".