ФРС угрожает повышением ставки, золото жестоко обесценилось: как долго продержится оборона на уровне 4050?

Huitong Новости, 24 июня—— Под влиянием усиления ожиданий повышения ставок ФРС индекс доллара взлетел до новых максимумов с мая 2025 года, спотовое золото испытывает давление и продолжает падение, опустившись до двухнедельного минимума вблизи 4050 долларов. Несмотря на то что резкое снижение цен на нефть ослабило часть инфляционных опасений, рынок по-прежнему сосредоточен на устойчивости базовой инфляции, а ожидания повышения ставок не ослабли. Технически на рынке преобладают «медведи», годовой минимум в 4023 доллара находится под угрозой, рынок ждет направления от данных по PCE.

На фоне продолжающейся турбулентности в международной геополитике и резких колебаний на нефтяном рынке золото — традиционно самый надежный «тихий уголок» — на этой неделе оказалось под постоянным давлением, незаметно опустившись к минимумам почти за две недели. В азиатскую сессию в среду (24 июня) спотовое золото (XAU/USD) падает второй день подряд и завершило сессию снижением в пяти из шести последних торговых дней, в какой-то момент подбираясь к ключевой психологической отметке 4050 долларов за унцию — всего в одном шаге от годового минимума, установленного ранее в этом месяце. За этим парадоксальным движением стоит не возврат общего аппетита к риску, а гораздо более мощная макроэкономическая сила — неудержимо растущие ожидания рынка по поводу нового повышения ставок от ФРС, что ускоряет рост доллара и систематически оказывает давление на бездоходное золото.

Ожидания повышения ставок «оживают» — укрепление доллара как меч над ценой на золото

На сегодняшний день основной сюжет на рынке золота — бесспорно смена ФРС на ястребиную монетарную политику. Хотя на прошлой неделе опубликованные данные по инфляции немного снизили опасения относительно роста цен, инвесторы явно не спешат расслабляться по поводу ужесточения политики. Напротив, после недавнего решения по ставкам ФРС ожидания рынка относительно повышения ставки еще на 25 базисных пунктов в 2026 году не только не исчезли, но продолжают усиливаться.

Из высказываний 19 членов комитета ФРС, сразу 9 считают, что нынешний уровень ставки все еще недостаточен для эффективного сдерживания инфляции, и есть необходимость в дальнейшем повышении ставки. Эти заявления окончательно развеяли у части участников рынка иллюзии о «мягком ужесточении благодаря слабой экономике», позволив доллару достичь максимальных значений с мая 2025 года.

Причина столь сильного давления доллара на золото кроется в их обратной корреляции. Поскольку золото номинировано в долларах, его удорожание означает рост покупательной цены для держателей других валют, что ограничивает спрос на физическое золото.

Одновременно ожидания повышения ставок поднимают доходность облигаций, увеличивая альтернативные издержки владения бездоходным золотом, заставляя капиталы перетекать с рынка золота в долларовые активы в поисках более высокой доходности. Даже продолжающиеся геополитические риски, такие как ядерная проблема Ирана, не способны стимулировать спрос на защитные активы вроде золота, что доказывает: в нынешней макросреде решающую роль играют монетарные факторы, а не геополитика.

Резкое падение цен на нефть ослабляет страх инфляции — но золото «не верит»

Интересно, что последние резкие падения на рынке нефти должны были бы поддержать золото. За последний месяц мировые цены на нефть пережили существенное снижение, особенно 24 июня, когда после подтверждения восстановления судоходства через Ормузский пролив нефть рухнула до минимумов с начала марта.

В частности, по сообщению иранского военного источника агенству Fars, при координации ВМС Корпуса стражей исламской революции каждый день уже разрешается проход ограниченного числа судов через пролив. Одновременно Минфин США выпустил временную 60-дневную лицензию, разрешающую сделки, связанные с добычей, перевозкой и продажей иранской нефти, нефтепродуктов и химикатов. Эти две меры существенно ослабили прежние страхи рынка относительно перебоев в мировых поставках энергоресурсов, продолжив оказывать давление на цены нефти.

С логической точки зрения падение цен на нефть напрямую снижает расходы на транспорт и промпроизводство, далее снижая конечные цены для потребителей и облегчая давление цен на энергоносители в индексе потребительских цен, что должно было бы уменьшить срочность ужесточения политики ФРС и поддержать цены на золото. Однако рынок предпочел проигнорировать эти сигналы.

Причина,

Геополитика «неоднозначна» — доллар оказывается главным бенефициаром

На геополитическом фронте последние новости касательно ядерной программы Ирана представляют собой редкий случай «смешанных сигналов» — такая неопределенность не только не ослабляет доллар, но и усиливает его привлекательность как защитного актива. Вице-президент США JD Ванс в понедельник публично заявил, что переговоры о мире, прошедшие в Швейцарии, дали промежуточные результаты, и иранская сторона согласилась пригласить МАГАТЭ для инспекции ядерных объектов. Затем президент США Трамп громко заявил, что Иран «полностью и совершенно» согласился в течение долгого времени отдавать под наибольший контроль свою ядерную программу. Эти заявления были восприняты рынком как признаки возможного скорого урегулирования на Ближнем Востоке.

Тем не менее, вскоре последовал поворот: иранские официальные СМИ со ссылкой на МИД категорически опровергли заявления США, подчеркнув, что Тегеран не давал новых дополнительных обязательств по ядерной инспекции. Эта реакция доказывает, что тупик по ядерной проблеме между Ираном и США не решен, а премия за геориски сохраняется на высоком уровне. Но важно замечать, что при растущих георисках инвесторы сейчас предпочитают покупать не столько золото, сколько более ликвидные доллары и американские трежерис. Особенно на фоне завершения цикла ужесточения ФРС доллар, сочетающий доходность и «безопасность», притягивает крупные капиталы, тем самым оказывая дополнительное давление на золото. Проще говоря, спрос на защиту от георисков теперь реализуется через доллар, а не золото, что стало еще одним препятствием для золота.

Техническая картина свидетельствует о «красном сигнале» — «медведи» контролируют рынок

С технической точки зрения краткосрочные перспективы золота также выглядят пессимистично. На четырехчасовом графике цены на золото не раз пытались пробить 100-периодную простую скользящую среднюю (ныне на уровне 4290 долларов), но безуспешно, что говорит о мощнейшем сопротивлении. Ключевой момент в том, что на этой неделе ценам удалось существенно пробить круглую отметку 4100 долларов и закрепиться ниже, что технически рассматривается как сигнал для новых продаж. Индикатор RSI сейчас около 33 (уже вблизи зоны перепроданности), что намекает на возможный краткосрочный откат за счет фиксации прибыли медведями, однако MACD по-прежнему глубоко в минусе, обе линии индикатора идут вниз, что указывает на сохранившийся нисходящий импульс — любые откаты с большой вероятностью будут использоваться для открытия новых продаж, а не как сигнал к развороту тенденции.

В целом краткосрочные риски для дальнейшего снижения цен на золото сохраняются, следующий ключевой уровень — январский минимум в диапазоне 4023–4024 доллара. Только если «быки» сумеют уверенно закрепиться выше 100-периодной скользящей средней (4290 долларов), давление может ослабнуть и появятся предпосылки для формирования дна. В противном случае любые попытки вернуться к сопротивлениям 4280–4290 долларов встретят новую волну продаж, поскольку импульсные сигналы не указывают на чрезмерное желание рынка разворачивать тренд вверх.


(4-часовой график спотового золота, источник: Yihuitong)

Итог: Сюжет повышения ставок не закончен, данные PCE на этой неделе как «последняя соломинка»

Подводя итог: ситуация для золота сейчас — это результат одновременного действия ряда негативных факторов: усиление ожиданий ужесточения ФРС двигает доллар вверх, падение цен на нефть не ослабляет опасения инфляции, геориски усиливают защитную функцию доллара, а закрепление «медведей» на рынке подтверждается технической картиной. При этом именно развитие ожиданий по ставкам ФРС остается главным фактором, определяющим тренд по золоту в среднесрочной перспективе. В ближайшее время внимание всех трейдеров сосредоточится на публикации в четверг базового индекса цен расходов на личное потребление (PCE) в США — важнейшего для ФРС индикатора инфляции, от которого напрямую будет зависеть ценообразование по будущему пути ужесточения и новая волна волатильности на рынке золота. До этого момента «быкам» по золоту придется сохранять осторожность и ждать свежих фундаментальных драйверов для выхода из слабости.

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

Ответ: Снижение цен на нефть действительно уменьшает общее инфляционное давление. Однако сейчас основное внимание ФРС сосредоточено на базовой инфляции, на которую оказывают влияние такие устойчивые факторы, как зарплаты и аренда жилья, а не колебания на рынке энергоносителей. Рынок считает, что однократное снижение цен на энергоносители недостаточно для переоценки ФРС устойчивости инфляции и тем более не способно сбить ожидания ужесточения политики. На фоне высоких ожиданий по ставкам доллар продолжает укрепляться, а альтернативные издержки для бездоходного золота растут — отсюда и давление на цены.



Ответ: Согласно последней dot plot, 9 из 19 членов комитета выступают за дальнейшее повышение ставки; хотя это и не абсолютное большинство, сама по себе эта доля вызывает серьезное беспокойство у рынка. Главными доводами за ужесточение выступают напряженность на рынке труда, медленное снижение инфляции по базовым услугам и практические «одержимый» подход нового председателя Уолша к обеспечению ценовой стабильности. Даже при некотором замедлении экономического роста вариант повышения ставки не будет исключен, если инфляция не вернется к целевым 2%.



Ответ: В современной мировой финансовой системе доллар одновременно выступает и расчетной валютой, и основной резервной. В условиях геополитической неопределенности институционалы в первую очередь переключаются в высоколиквидные долларовые активы для снижения рисков. Одновременно доллар сейчас еще и инструмент с высокой доходностью, что делает его предпочтительнее для инвесторов и по функци доходности. Золото также защитный актив, но не приносит дохода и его ликвидность в случае экстремальных движений уступает американским трежерис, поэтому при геообострениях, не перешедших в войну, привлекательность золота уступает доллару.



Ответ: Индикатор RSI, близкий к 33, действительно говорит о возможной краткосрочной перепроданности и традиционно в подобных зонах случаются технические коррекции за счет фиксации прибыли «медведями». Но важно понимать: сам факт перепроданности — это не сигнал к развороту, пока MACD остается в отрицательной области и средние линии формируют классическую картину «медведей». Золоту необходимо вернуться выше 4100 долларов, а затем пробить 100-периодную среднюю в 4287 долларах, чтобы можно было говорить о смене тенденции. До этого момента устойчивость возможной коррекции под вопросом.



Ответ: Базовый PCE — ключевой для ФРС индикатор инфляции, если цифра выйдет выше ожиданий — это повысит вероятность повышения ставки в сентябре или декабре, доллар может продолжить рост, а золото рискует опуститься ниже годового минимума 4023 долларов. Если же данные окажутся неожиданно мягкими, ожидания ужесточения снизятся, доллар скорректируется и даст золоту шанс окрепнуть или даже вызвать волну технического роста. Данные по PCE с большой вероятностью определят, ждет ли золото «пробой вниз» или «разворотное ралли».

Восточный часовой пояс, 14:15 (UTC+8), спотовое золото котируется по 4093,68 долларов за унцию.