Бычий аналитик Том Ли: индекс VIX подал редкий сигнал, S&P 500 может достичь 7400 пунктов

Известный бык Уолл-стрит, глава исследовательского отдела Fundstrat Том Ли опубликовал очередной сигнaл к росту, ссылаясь на редкое поведение индекса страха VIX, и сделал вывод, что американский фондовый рынок завершил формирование дна, а индекс S&P 500 может достичь 7400 пунктов в ближайшие шесть месяцев.

Ли в последнем отчёте, вышедшем в четверг вечером, отметил, что закрытие индекса VIX ниже 20 является третьим сигналом подтверждения дна после “предварительного восстановленя рынка на фоне плохих новостей” и “маржинального улучшения” геополитической ситуации.

Он отметил: "Это совпадает с нашей предыдущей оценкой, согласно которой S&P 500 может достичь 7300 пунктов до того, как произойдет более глубокая коррекция."

Этот комментарий прозвучал на фоне семидневного роста американского рынка акций. Несмотря на то, что цена на американскую нефть держится около 100 долларов за баррель, перемирие между США и Ираном остается хрупким, а ситуация в Ормузском проливе до конца не стабилизировалась, индекс S&P 500 всего на 2,2% ниже исторического максимума закрытия конца января и за последние две недели вырос примерно на 7,6%.

Падение VIX вновь подтверждает рыночное дно

Оценка Ли о формировании дна основывается на совокупности трех сигналов.

Во-первых, рынок начал реагировать на "плохие новости" положительно. Рост стартовал еще до достижения соглашения о перемирии между США и Ираном, при этом чувствительность рынка к росту цен на нефть заметно снизилась. Ли указал: "Корреляция изменилась на обратную" — одновременно с ростом цен на нефть индекс S&P 500 вырос с 6300 до 6600 пунктов.

Во-вторых, несмотря на неопределенность военной ситуации, имеется "маржинальное улучшение", и само это улучшение с психологической точки зрения позитивно сказывается на рынке.

Третий, новейший сигнал: в четверг индекс VIX впервые закрылся ниже 20, тогда как в марте он временно поднимался выше 30. По мнению Ли, это свидетельствует о том, что запрос инвесторов на защиту через рынок опционов достиг пика, и рыночные настроения начинают системно восстанавливаться.

Исторический анализ: текущая рыночная комбинация соответствует 9,2% доходности за полгода

Ли далее опирается на исторические данные, оценивая статистическое значение текущих сигналов.

С 1990 года подобная комбинация возникала лишь четыре раза: закрытие VIX выше 30, затем падение цен на нефть более чем на 15%, после чего VIX закрывался ниже 20. Эти четыре случая зафиксированы: 15 февраля 1991 года, 1 марта 2002 года, 9 мая 2003 года и 12 февраля 2021 года.

По расчетам Ли, в этих четырех случаях медианный рост S&P 500 составлял: за 1 месяц — 1,3%, за 3 месяца — 2,6%, за 6 месяцев — 9,2%. Исходя из текущего значения индекса, 9,2% медианного роста за полгода соответствуют примерно 7400 пунктам по S&P 500.

Изменения в отраслевом распределении: энергетика и сырьевые товары понижены

С учетом того, что Ли включил "формирование дна в ходе войны" в основной сценарий, происходит корректировка его отраслевых предпочтений.

Сектора энергетики и сырьевых товаров с понижением геополитической премии опускаются с первых позиций на пятое место по приоритетности, так как привлекательность ранее выигрывавших от высоких цен на нефть отраслей снижается.

Текущие четыре приоритетных сектора Ли: "семь гигантов Уолл-стрит", промышленность, финансы и акции малой капитализации.

Рыночный фон: хрупкое перемирие, рост инфляции

Несмотря на рост бычьих настроений, макроэкономический фон рынка остается проблемным.

Стабильность перемирия вызывает сомнения. Президент США Трамп требует от Ирана полного открытия Ормузского пролива, который пока остается закрытым.

Как сегодня сообщило "Синьхуа" (Xinhua), вооружённые силы Ирана заявили о полной готовности к открытию огня. Представитель Центрального штаба вооружённых сил “Хатам аль-Анбия” Ирана 10 числа выступил с заявлением, что из-за неоднократных нарушений со стороны США и Израиля иранская армия остается полностью настороже и готова немедленно открыть огонь.

В плане инфляции: в марте общий индекс потребительских цен (CPI) в США вырос на 3,3% в годовом выражении, что соответствует рыночным ожиданиям, но это явно выше февральских 2,4%.