Alerta de rebaixamento da MSCI provoca preocupações com fuga de capital estrangeiro! Indonésia enfrenta queda simultânea de ações, títulos e câmbio, com o mercado de ações registrando a maior queda em quase 30 anos

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Financeiro, a declaração da MSCI, uma das principais provedoras de índices globais, sobre a possibilidade de rebaixar a classificação do mercado acionário da Indonésia e removê-lo dos índices globais, gerou preocupações sobre uma possível saída de capitais, levando o país a uma queda simultânea em ações, títulos e câmbio.

O mercado acionário indonésio sofreu a pior queda em quase 30 anos: o Índice Composto de Jacarta caiu 8% logo na abertura nesta sexta-feira, causando o acionamento do mecanismo de circuit breaker, interrompendo as negociações por 30 minutos. Após a retomada, as perdas aumentaram ainda mais, e o índice fechou em queda superior a 11%. O mercado cambial e de títulos também sentiram pressão. Até o momento da publicação, a rupia indonésia desvalorizava 0,42% frente ao dólar americano, cotada a 1 dólar por 18.007 rupias; o rendimento dos títulos do governo indonésio de 10 anos manteve-se praticamente estável, enquanto os rendimentos dos títulos mais curtos (incluindo 3 e 5 anos) subiram.

Já em janeiro deste ano, a MSCI havia alertado que poderia rebaixar o mercado acionário da Indonésia da categoria "mercado emergente" para "mercado de fronteira". Nos últimos meses, a organização tem pressionado, por canais públicos e privados, as autoridades indonésias a solucionarem preocupações de investidores sobre manipulação de mercado e insuficiência de divulgação de informações.

No entanto, a paciência da MSCI parece ter se esgotado e agora ela considera medidas ainda mais extremas. No momento, a MSCI está consultando o mercado sobre uma proposta para reclassificar a Indonésia como “mercado independente”. Segundo a MSCI, o simples rebaixamento para mercado de fronteira não reflete a gravidade dos problemas no país. A menos que haja evidências claras de melhora substancial na governança e operação do mercado, a MSCI espera avançar com essa mudança. A consulta pública vai até 30 de abril de 2027 e a decisão final deve ser anunciada até 30 de junho de 2027.

Desde 1989, quando a MSCI lançou o índice de mercados emergentes, a Indonésia manteve esse status. Com a expansão da economia e do mercado de capitais do país, sua inclusão consolidou a posição da Indonésia nos portfólios de investimentos globais.

Se for reclassificada como mercado independente, a Indonésia será completamente excluída dos principais índices globais da MSCI – fundos passivos que seguem o índice de mercados emergentes da MSCI podem ser forçados a vender seus ativos indonésios, enquanto gestores de fundos ativos baseados nesses índices também podem reduzir sua exposição. Perder a presença em benchmarks de mercados emergentes e de fronteira pode enfraquecer ainda mais a demanda de investidores estrangeiros, pressionando ainda mais os preços das ações e a liquidez.

Em comunicado na quinta-feira, a MSCI afirmou que, apesar das reformas anunciadas pelas autoridades indonésias, as falhas de mercado continuam gerando graves preocupações. Investidores ressaltaram supostas práticas colaborativas persistentes no mercado local, além da inexistência de provas claras de que violações estejam sendo efetivamente punidas.

Queda do mercado acionário indonésio pode se agravar

De janeiro a meados de outubro, fundos internacionais retiraram quase US$ 5 bilhões do mercado acionário indonésio. Nesse ritmo, a saída anual de capitais pode atingir um recorde histórico, tornando a Indonésia o pior mercado de ações global em 2026. Se a MSCI reclassificar a Indonésia como mercado independente, a saída de capitais pode aumentar ainda mais, agravando o já péssimo desempenho do mercado acionário do país.

A simples reclassificação para mercado de fronteira pode provocar grande saída de capital estrangeiro das ações indonésias. Segundo analistas do Goldman Sachs, em um cenário extremo, apenas os fluxos de fundos passivos podem chegar a US$ 13 bilhões. Isso porque muitos fundos globais seguem estritamente seus índices de referência na alocação de capital, significando que, caso a Indonésia seja removida do índice de mercados emergentes, alguns fundos terão que reduzir ou liquidar totalmente seus ativos indonésios.

De acordo com analistas do Citi, se a Indonésia for rebaixada a mercado independente – ou seja, removida completamente dos principais índices globais da MSCI –, o impacto será "ainda pior". Uma saída tão massiva de capital estrangeiro pode depreciar a rupia, elevar custos de financiamento e aumentar a dependência da Indonésia do capital doméstico e de fontes governamentais. Esse choque afeta principalmente grandes empresas de capital aberto com alta participação estrangeira e liquidez, sobretudo bancos e outras companhias importantes nos índices de referência. A saída contínua de estrangeiros pode prejudicar empréstimos bancários, gastos em infraestrutura e investimentos corporativos, desacelerando o crescimento econômico e reduzindo a geração de empregos.

Órgão regulador indonésio pune severamente três casos de manipulação de mercado

Agora, em meio à incerteza em torno deste mercado de US$ 565 bilhões, a questão é: a forte queda desta semana fará com que as autoridades indonésias realmente levem os problemas a sério e adotem medidas para dissipar as preocupações da MSCI antes da decisão final prevista para junho do próximo ano?

Nesta sexta-feira, o órgão regulador do mercado indonésio tomou a iniciativa, multando em cerca de US$ 117 milhões três empresas envolvidas em manipulação de mercado, numa tentativa de responder a essas preocupações. A Autoridade de Serviços Financeiros da Indonésia revelou que a mineradora de carvão PT Dian Swastatika Sentosa protagonizou manipulação em negociações de ações por meio de diversas corretoras, realizando operações organizadas e planejadas. Outras duas investigações identificaram manipulação na alocação de ações durante os IPOs da PT Barito Renewables Energy e da PT Petrindo Jaya Kreasi, com partes vinculadas aos acionistas controladores ocultando suas identidades para obter grandes volumes de ações, concentrando fortemente a propriedade dos papéis e restringindo a liquidez do mercado.

As multas relacionadas à Dian Swastatika totalizam 1,5 trilhão de rupias (aproximadamente US$ 83,2 milhões). A empresa faz parte do Sinar Mas Group, do bilionário indonésio Franky Widjaja. As penalidades para a Barito Renewables e a Petrindo Jaya Kreasi são de 500 bilhões e 100 bilhões de rupias, respectivamente. Ambas têm ligação com o bilionário Prajogo Pangestu.

A Autoridade de Serviços Financeiros afirmou que esses casos já estavam sob investigação antes do anúncio da MSCI. As três empresas estão entre as seis que foram excluídas do índice MSCI Indonésia em maio deste ano.

Segundo uma fonte, o presidente indonésio Prabowo Subianto estava agendado para discutir a questão da MSCI com altos funcionários nesta sexta-feira, incluindo ministros-chave e a direção da Danantara, uma instituição responsável pelos investimentos do governo em empresas estatais. De acordo com a fonte, havia grande tensão entre os participantes, temendo que as repercussões atingissem níveis mais altos do governo.

Contudo, permanece incerto se o governo será suficientemente ágil para tomar medidas e reverter uma decisão da MSCI. Segundo pessoas a par das conversas, nos últimos dois meses, a MSCI tem mantido uma série de, cada vez mais tensos, diálogos com autoridades indonésias. A MSCI alertou repetidamente que "maus atores" podem retornar às ações de maior capitalização e questionou se as recentes medidas de limpeza do mercado foram profundas o bastante.

Mercado aposta em alta de juros pelo Banco Central da Indonésia

Diante da possível perda do status de mercado emergente e do medo de fuga de capitais, a rupia indonésia segue sob pressão. Dados indicam que, com a saída de fundos, a moeda caiu cerca de 7% neste ano, tornando-se a de pior desempenho na Ásia. Por isso, existe pressão para o Banco Central da Indonésia elevar juros já na próxima semana.

O Citi prevê que o Banco Central subirá a taxa básica de juros em 50 pontos-base, para 6,25%, em 21 de outubro, revertendo a expectativa anterior de manutenção. O economista Helmi Arman escreveu em relatório, na sexta-feira, que a medida pode ajudar a evitar que a fuga de capitais do mercado acionário se espalhe para o mercado de títulos e investidores domésticos.

Os economistas da OCBC, Lavanya Venkateswaran e Ahmad Anwar, acreditam que o Banco Central da Indonésia pode elevar 25 pontos-base na próxima semana. Eles inicialmente previam alta apenas para dezembro.

Com a inflação próxima ao teto da meta do Banco Central, a autoridade monetária precisa pesar os prós e contras de subir ou manter as taxas de juros. Em setembro, a inflação atingiu 3,28%, maior nível em três meses. Segundo a OCBC: “Apesar da inflação ainda dentro da meta, o aumento das incertezas e das pressões de preços pode tornar ainda mais difícil para o Banco Central conciliar a estabilidade cambial, o controle da inflação e o estímulo ao crescimento econômico.”

No entanto, Joshua Pardede, economista-chefe do PT Bank Permata, ressalta que o Banco Central da Indonésia deve “manter uma postura prudente e priorizar a estabilidade da rupia, em vez de subir juros apenas devido à pressão sobre as ações”. Segundo ele, se a reclassificação for efetivada, a venda de ações por estrangeiros pode variar entre US$ 3 e 5 bilhões, dependendo da quantidade já desinvestida anteriormente.

Pardede ainda espera que o Banco Central mantenha a taxa básica em 5,75% neste mês e confie na intervenção cambial e em outras medidas para sustentar a rupia. Entretanto, se o fluxo de saída continuar, a moeda se depreciar ainda mais e a inflação global persistir, pode crescer a chance de um aumento de 25 pontos-base ainda neste trimestre. Ele afirma: “As reservas cambiais não podem ser usadas indefinidamente para combater pressões de depreciação com causas estruturais.”

Pardede acrescenta: “No fundo, a política monetária só pode amenizar os impactos da volatilidade de mercado.” Segundo ele, para recuperar a confiança dos investidores, o órgão regulador financeiro e a bolsa de valores indonésios precisam mostrar melhorias concretas em transparência, supervisão e na implementação das regras do mercado de capitais.

Além disso, Ilman Faiz, economista do PT Bank Danamon, observa que as preocupações com a governança de mercado podem levar investidores a exigir prêmios de risco mais altos para ativos indonésios, incluindo títulos públicos. “O que me preocupa não é apenas a saída de capital estrangeiro já existente, mas também a possível perda estrutural no ingresso de novo capital estrangeiro”, declara. Para ele, a queda na captação de fundos institucionais globais pode aumentar o custo de financiamento das empresas e restringir investimentos. Faiz reforça que, até a decisão final da MSCI prevista para junho de 2027, a Indonésia precisa melhorar a transparência da propriedade acionária, divulgação de ações em livre circulação e rigor na fiscalização regulatória para restaurar a credibilidade do mercado.