Enquanto o risco de inadimplência da dívida gera preocupações no mercado, CoreWeave (CRWV.US) recebe apoio de Jensen Huang: a força financeira continua a melhorar e os custos de financiamento estão diminuindo

O aplicativo do Brazilian Portuguese Financeiro informa que, à medida que o risco de endividamento da provedora de serviços de computação em nuvem de inteligência artificial (AI), CoreWeave (CRWV.US), suscita preocupações no mercado, o CEO da Nvidia (NVDA.US), Jensen Huang, veio a público para apoiar esta importante parceira e investida. Ele afirmou que a força financeira da CoreWeave está se fortalecendo continuamente, que os custos de financiamento estão, na verdade, diminuindo e que atualmente não vê necessidade de a Nvidia fornecer garantias financeiras adicionais. Durante evento em Estocolmo, Suécia, Huang declarou em entrevista: “A força da CoreWeave cresce a cada dia.”

Quando questionado se a Nvidia precisaria oferecer suporte financeiro à CoreWeave, Huang descartou essa necessidade e enfatizou seu otimismo quanto às perspectivas da empresa. “Estou muito otimista. Na verdade, o custo de capital deles está caindo.”

A declaração de Huang ocorre enquanto a CoreWeave enfrenta pressão crescente no mercado de títulos. Apesar da demanda ainda forte por capacidade computacional em AI, investidores começaram a reavaliar o modelo de negócios de empresas emergentes de computação em nuvem de AI como a CoreWeave, que depende de grandes quantidades de dívida para construir data centers, bem como os riscos financeiros decorrentes desses arranjos de financiamento.

De acordo com dados da ICE Data Services, o spread de swap de crédito de default (CDS) de cinco anos da CoreWeave aumentou em 74,5 pontos-base, atingindo 1194,5 pontos-base, o maior patamar intradiário já registrado. CDS geralmente são usados por investidores para proteger-se do risco de inadimplência corporativa; um aumento nos preços indica uma exigência maior de compensação pelo risco de inadimplência.

Segundo a precificação do mercado desses swaps de crédito, a probabilidade implícita de a CoreWeave entrar em default em cinco anos já ultrapassa 60%, mostrando que a preocupação dos investidores de títulos com sua capacidade de pagamento aumentou significativamente.

No entanto, vale ressaltar que essa probabilidade reflete a precificação do mercado de derivativos de crédito e não significa que realmente a probabilidade de inadimplência da CoreWeave nos próximos cinco anos atingirá esse nível.

A CoreWeave é uma das empresas emblemáticas do recente boom de investimentos em infraestrutura de AI. Com o aumento da demanda por capacidade computacional por parte dos gigantes de tecnologia e desenvolvedores de AI, a empresa expandiu rapidamente seus negócios adquirindo GPUs Nvidia em larga escala, construindo data centers e oferecendo serviços de computação de AI para clientes. Porém, esse modelo de crescimento exige investimento de capital contínuo e de alta monta.

Como a aquisição de data centers e equipamentos de GPU normalmente ocorre antes do pagamento pelos clientes, a CoreWeave depende fortemente de financiamento por dívida e outras fontes externas para sustentar a construção de sua infraestrutura.

Com o aumento do volume de financiamento, os investidores começaram a temer que, caso os custos de financiamento subam, a demanda por AI desacelere, ou os contratos com clientes não gerem fluxo de caixa suficiente, a empresa possa enfrentar uma pressão financeira crescente.

Ao mesmo tempo, a estreita relação comercial e financeira entre CoreWeave e Nvidia também torna a CoreWeave um caso importante para avaliar a sustentabilidade do modelo de investimentos em infraestrutura de AI. A Nvidia não é apenas a principal fornecedora de GPUs da CoreWeave, mas também seu segundo maior acionista, detendo cerca de 10% das ações.

Essa relação, por um lado, permite que a CoreWeave obtenha hardware crucial para computação em AI e apoio industrial; por outro, levanta preocupações com o chamado “financiamento circular”. O financiamento circular refere-se ao esquema em que fornecedores de chips de AI apoiam clientes a jusante por meio de investimentos ou arranjos financeiros, e esses clientes utilizam esses recursos para adquirir produtos do próprio fornecedor.

O mercado teme que essa circulação de capital possa inflar artificialmente a dimensão da demanda por infraestrutura de AI, dificultando para os investidores avaliarem corretamente a demanda final dos clientes e a real rentabilidade dos projetos envolvidos.

Por isso, a CoreWeave é vista como um caso fundamental para testar se o modelo de negócios das novas empresas de computação em nuvem de AI pode ser sustentável no longo prazo.

Para a Nvidia, a situação financeira da CoreWeave afeta não apenas o valor de seu investimento em ações, mas também influencia o julgamento do mercado sobre a demanda por capacidade computacional em AI e sustentabilidade dos investimentos em infraestrutura. Caso empresas emergentes de computação em nuvem como a CoreWeave consigam melhorar sua saúde financeira enquanto expandem, isso ajudará a aumentar a confiança dos investidores no ciclo de investimentos em infraestrutura de AI; caso contrário, se as pressões de endividamento continuarem a crescer, podem intensificar as dúvidas do mercado sobre o boom de investimentos em AI.

A ênfase de Huang, destacando a melhoria contínua da força financeira da CoreWeave e a queda dos custos de financiamento, contrasta claramente com os sinais de risco revelados recentemente pelo mercado de crédito.

No entanto, durante a entrevista, Huang não forneceu dados financeiros concretos que sustentem sua avaliação.

Com o aumento expressivo do preço do risco de inadimplência, os investidores agora focam em saber se a CoreWeave conseguirá obter novo financiamento a custos razoáveis, melhorar seu fluxo de caixa e controlar o endividamento enquanto continua expandindo o fornecimento de capacidade computacional em AI. Para toda a indústria de AI, a situação de financiamento da CoreWeave tornou-se um importante indicador para avaliar se o boom de investimentos em infraestrutura de AI poderá ser traduzido em retornos comerciais sustentáveis.

Até o fechamento desta edição, a CoreWeave (CRWV.US) reduziu sua queda para 2,89%, após ter caído quase 15% anteriormente.