A França não é a nova Grécia, mas os sinais de alerta fiscal são semelhantes

⑴ Os recentes desafios políticos e fiscais da França levaram a comparações com a crise da dívida da zona do euro, e alguns indicadores realmente apresentam semelhanças. No entanto, diferenças cruciais significam que equiparar a situação atual à da Grécia em 2010 não é exato.⑵ A crise da Grécia começou com uma revisão estatística; durante todo o período, o mercado duvidou da credibilidade dos dados. No caso da França, o problema está mais relacionado ao descumprimento persistente das metas fiscais ao longo do tempo, o que levou a uma erosão de credibilidade de forma distinta.⑶ O atual rácio da dívida francesa é semelhante ao da Itália em 2011 e ao da Grécia em 2009, e o seu défice orçamental é ainda maior. O défice primário está próximo de 3% do PIB, e para diminuir esse desvio seria necessário um consenso político que a França não tem conseguido formar desde a década de 1970.⑷ Diferente da Grécia, a França mantém, em grande parte, um equilíbrio na sua conta corrente, a taxa de poupança das famílias ronda os 18%, e os juros reais da sua dívida são ainda inferiores ao crescimento nominal do PIB, caracterizando um problema fiscal e não de financiamento.⑸ Atualmente, a zona do euro já estabeleceu mecanismos de proteção e resgate em caso de crise, e embora tenham sido projetados principalmente para economias menores, a capacidade de resistência coletiva é claramente maior do que há 16 anos.⑹ Em conclusão, o receio de uma nova crise da dívida europeia está superestimado; no entanto, as preocupações quanto à insuficiente vontade política da França e da União Europeia em promover reformas e finanças sustentáveis não são infundadas.