Goldman Sachs: Resultado do primeiro turno das eleições no Brasil desencadeia "a semana mais movimentada da história", investidores estrangeiros apostam na vitória de Bolsonaro

O capital estrangeiro está inundando o mercado brasileiro, com a mesa de operações do Goldman Sachs descrevendo a semana passada como "a mais movimentada da história do Brasil". O estopim para esse movimento foi o surpreendente desempenho do senador de direita, Bolsonaro Júnior, que liderou o ex-presidente Lula no primeiro turno das eleições brasileiras, contrariando as pesquisas tradicionais.

De acordo com o Mercado Financeiro Diário, o índice de referência da Bolsa brasileira, o Bovespa, já subiu 12,2% neste mês, fechando na última sexta-feira em uma máxima histórica e registrando o maior ganho semanal desde 9 de abril de 2020. No mesmo período, o índice S&P 500 subiu apenas cerca de 2%.

O iShares MSCI Brazil ETF (EWZ), que acompanha o mercado de ações brasileiro, acumulou uma alta de quase 17% neste mês, com uma valorização de 37% em dólar no ano, superando amplamente o S&P 500. Ao mesmo tempo, o ETF registrou uma entrada líquida de 2,3 bilhões de dólares em uma semana, elevando o fluxo líquido acumulado em 2026 para 3,5 bilhões de dólares.

Após a vitória de Bolsonaro no primeiro turno e a disparada da bolsa brasileira por mais de uma semana, analistas do Goldman Sachs forneceram aos clientes uma análise detalhada dos fluxos de capital estrangeiro, destacando como investidores internacionais entraram no mercado na expectativa de uma vitória de Bolsonaro no segundo turno.

Atualmente, Bolsonaro e Lula disputarão o segundo turno no dia 25 de outubro. As pesquisas mais recentes mostram que Bolsonaro mantém a liderança, enquanto a plataforma de previsões Polymarket atribui a ele uma probabilidade de 86,5% de vitória.

Em relatório enviado aos clientes, a mesa de operações do Goldman Sachs fez uma análise detalhada do comportamento do mercado após o primeiro turno das eleições.

Na última segunda-feira, o volume negociado atingiu 20 bilhões de dólares, com a média diária saltando para 8,7 bilhões de dólares, ambos em níveis históricos.

Na mesma segunda-feira, o ETF iShares MSCI Brazil subiu 12,5% em um único dia. O Goldman Sachs apontou que, desde a criação do ETF em 2000, movimentos diários acima de 12,5% ocorreram apenas cinco vezes.

Os outros casos ocorreram durante o forte rebote da pandemia de COVID-19 em 2020 e na recuperação pós-crise financeira de 2008.

O Goldman Sachs enfatizou especialmente que, desta vez, trata-se da única alta diária dessa magnitude que não resultou de um forte movimento de recuperação após uma grande queda, possuindo um significado de mercado único.

O Goldman afirmou que, nos últimos três pregões, sua mesa de operações foi a maior compradora líquida de ações listadas no Brasil, impulsionada por uma demanda de aproximadamente 700 milhões de dólares por cestas personalizadas de ações. Dois produtos relacionados (GSBZRATE Index e GSBZRIGH Index) superaram o índice Ibovespa e o EWZ em mais de 15% desde as eleições.

A mesa de operações do Goldman avaliou ainda o potencial de valorização dos ativos brasileiros no médio e longo prazo, tendo a reavaliação de múltiplos gerada pela compressão das taxas de juros como lógica central.

Os dados mostram que, nas últimas duas semanas, os juros médios e longos do Brasil já comprimiram cerca de 150 pontos-base. O spread entre os títulos de 10 anos do Brasil e dos EUA se estreitou para cerca de 7,2%. Segundo o Goldman Sachs, após 2020 esse spread atingiu o mínimo de 6,5%, enquanto o nível histórico mais baixo foi de 4,8%.

Com base no histórico, o Goldman calcula que, a cada compressão de 100 pontos-base nesse spread, o preço do EWZ tende a subir cerca de 8,3%. Se os juros retornarem aos níveis recentemente mínimos, o intervalo teórico do preço do EWZ seria entre 47,80 e 52,20 dólares por ação.

Na perspectiva dos fundamentos, o Goldman entende que essa valorização está ao alcance. O EWZ atualmente apresenta um lucro por ação próximo de 4,4 dólares. Caso o preço da ação se aproxime de 50 dólares, o índice P/L estaria entre 11 e 12 vezes. Apesar de superior ao nível atual, ainda é inferior ao patamar de 14 vezes registrado antes de 2020.

Pesquisas e mercados de previsão indicam que Bolsonaro tem vantagem no segundo turno:

• A pesquisa mais recente da PoderData/Aya mostra Bolsonaro com 51% contra 49% de Lula, dentro da margem de erro, apontando para uma disputa acirrada;
• A pesquisa da BTG Pactual/Nexus, realizada no mesmo período, mostra uma vantagem maior para Bolsonaro: 52% contra 48%, com margem de erro de 2 pontos percentuais;
• A plataforma Polymarket atribui a ele uma chance de vitória de 86,5%;
• A consultoria Ideia Big Data, em evento promovido pelo UBS, também projetou 85% de probabilidade de vitória para Bolsonaro.

Apesar disso, o Goldman Sachs destacou em relatório que Bolsonaro ainda precisa superar quatro grandes barreiras: vencer o segundo turno no fim deste mês, montar uma equipe econômica de credibilidade, apresentar um plano fiscal viável e conquistar apoio suficiente no Congresso para viabilizar suas propostas.

Em termos de alianças políticas, Bolsonaro já obteve apoio de quatro partidos de centro-direita na semana passada, e sua coalizão segue se expandindo.

O governador de São Paulo, Tarcísio de Freitas, participou publicamente de um evento do Partido Republicano em apoio a Bolsonaro, dizendo: "Não podemos ser uma geração perdida" e pedindo continuidade à linha administrativa iniciada por seu pai.