SpaceX vai pedir mais US$ 40 bilhões emprestados para comprar chips da Nvidia

Após concluir uma emissão de títulos de grau de investimento no valor de 25 bilhões de dólares em junho, a SpaceX agora planeja levantar 40 bilhões de dólares para financiar a aquisição em larga escala de chips Nvidia, aumentando ainda mais sua aposta na construção de infraestrutura para IA.

Segundo reportagem recente do Financial Times, que cita fontes próximas ao assunto, a SpaceX planeja levantar fundos por meio de cerca de 10 bilhões de dólares em empréstimos bancários e 30 bilhões de dólares em títulos de grau de investimento, para pagar esse enorme pedido de chips. A Apollo deve liderar a transação, distribuindo a dívida para um amplo espectro de investidores institucionais; a gigante dos títulos Pimco também está entre os poucos credores em negociações. A expectativa é que a transação seja concluída em 2027.

Essa transação evidencia mais uma vez que centros de dados de IA e a construção de infraestrutura para chips estão consumindo cada vez mais capital, e que canais de financiamento não tradicionais, como o crédito privado, estão se tornando fontes importantes de recursos para esta onda de investimentos em IA.

Musk reforça aposta na arquitetura Nvidia

O objetivo direto dessa captação da SpaceX é fornecer suporte financeiro para a aquisição em larga escala de chips da Nvidia. Musk deixou claro durante a teleconferência de resultados da SpaceX em agosto deste ano que a empresa havia decidido construir toda sua infraestrutura baseada na plataforma Nvidia. Musk declarou:

“Decidimos construir completamente sobre a Nvidia porque acreditamos que a arquitetura Vera Rubin é a melhor arquitetura. Achamos que é o melhor computador de IA e valorizamos muito a nossa cooperação e parceria estreitas com a Nvidia em múltiplos níveis.”

Vera Rubin é a mais nova geração de plataforma avançada de computação em IA da Nvidia. Esta declaração de Musk também deixou claro a estratégia tecnológica da SpaceX nessa aquisição em grande escala de chips, reforçando a parceria com a Nvidia.

Rating de grau de investimento sustenta captação em grande escala

A capacidade da SpaceX de avançar em uma captação de dívida de tal magnitude está diretamente relacionada à sua classificação de crédito de grau de investimento. Logo após concluir seu IPO de 86 bilhões de dólares em junho deste ano, a empresa obteve rating BBB — um dos níveis mais baixos dentro do grau de investimento — e, menos de duas semanas após a listagem, concluiu a emissão de 25 bilhões de dólares em títulos de grau de investimento.

O rating de grau de investimento permite que os títulos da SpaceX sejam incluídos em um leque mais amplo de carteiras de investidores institucionais. Em comparação aos títulos de grau especulativo, seguradoras, fundos de pensão e outros institucionais tendem a ter maior espaço para adquirir títulos de grau de investimento, o que oferece à SpaceX uma base de compradores muito mais abrangente para seu financiamento de larga escala.

No entanto, os títulos da SpaceX já deram sinais claros de pressão. Segundo dados da MarketAxess, seus títulos com vencimento em 2056 estão sendo negociados em torno de 85 centavos por dólar de valor nominal, com rendimento cerca de 2,27 pontos percentuais acima dos títulos do Tesouro americano, aproximando-se dos níveis considerados especulativos. Segundo analistas citados em reportagens, a limitada divulgação de informações financeiras por parte de Musk é um dos principais motivos para parte dos investidores permanecerem cautelosos com a dívida da SpaceX.

Divulgação insuficiente de informações já afastou investidores

Esta captação não é a primeira tentativa da SpaceX de buscar recursos externos para a compra de chips, mas os esforços anteriores não tiveram sucesso. Segundo fontes citadas por reportagens, na abordagem anterior para captar vários bilhões de dólares para aquisição de chips, a SpaceX forneceu apenas um breve memorando de negociação de duas páginas, incluindo até mesmo imagens do espaço e uma seta indicando que a empresa construiria um centro de dados "em algum lugar do universo".

Uma fonte próxima relatou à reportagem:

“Como poderíamos apresentar isso para o comitê de investimentos?”

A escolha da Apollo para liderar a negociação visa, em parte, corrigir essa deficiência. Apoiada pela reputação e rede de distribuição da Apollo entre investidores institucionais, a SpaceX espera viabilizar essa enorme captação de maneira mais eficaz.

Apollo aprofunda atuação no mercado de financiamento para chips de IA

Para a Apollo, essa transação representa mais um passo na expansão de seus negócios de empréstimos corporativos de grau de investimento. O braço de crédito da Apollo administra cerca de 800 bilhões de dólares em ativos e tem financiamentos corporativos de alto rating como núcleo de suas operações, já tendo liderado múltiplas transações de bilhões de dólares para gigantes como Intel e Bayer. Normalmente, sua subsidiária de seguros de vida e anuidades, Athene, fica com a maior parte das parcelas dessas emissões.

Em junho deste ano, a Apollo também liderou uma operação de financiamento de chips de 35 bilhões de dólares para a compra de processadores da Broadcom, concorrente da Nvidia, estabelecendo um recorde de transação única no mercado de crédito privado na época.

Em um contexto mais amplo, em agosto a Nvidia anunciou uma parceria com algumas das principais instituições de Wall Street para criar uma plataforma de financiamento de 500 bilhões de dólares. Entre as instituições que assinaram o memorando de entendimento estão Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR. O objetivo é reunir capital de terceiros para oferecer custos de financiamento mais baixos a pequenos e médios clientes da Nvidia que queiram adquirir chips e construir infraestrutura para IA, com a própria Nvidia podendo garantir até 25% do valor dos chips.

Essa captação da SpaceX é mais uma grande transação na atual onda de financiamentos para infraestrutura de IA.