Instituições reduzem a previsão do preço médio do ouro a curto prazo, afirmando que retornará a 5000 dólares no segundo trimestre do próximo ano

Relatório Huixin, 29 de setembro—— A tensão no Oriente Médio eleva o preço do petróleo e o rendimento dos títulos do Tesouro americano, enquanto ouro e prata afundam acentuadamente, ambos rompendo suportes-chave. O BMO reduziu as previsões de preço de ouro e prata no curto prazo, mas elevou significativamente o patamar de preço do ouro e prata no longo prazo, considerando que fatores estruturais como desvalorização da moeda e compras de ouro por grandes países asiáticos estão enfraquecendo o impacto dos rendimentos reais nos preços do ouro. A prata sofre o impacto da tecnologia fotovoltaica de redução de prata, e a demanda industrial enfraquece, sendo esperado que, nos próximos períodos, tenha desempenho inferior ao do ouro.

A tensão no Oriente Médio está elevando o preço do petróleo, reacendendo preocupações inflacionárias no mercado e levando expectativas mais agressivas de alta de juros, pressionando o mercado de metais preciosos para baixo. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassou 5,20%, atingindo a máxima em 20 anos, com ouro e prata ambos quebrando suportes críticos. A alta nos rendimentos dos títulos aumenta o custo de oportunidade de se manter metais preciosos sem rendimento, enfraquecendo a demanda de investimento por esses ativos.

Apesar das pressões negativas de curto prazo, o BMO Capital Markets divulgou previsões atualizadas para o quarto trimestre,

Previsão de preço médio do ouro é reduzida no curto prazo, mas meta de longo prazo é significativamente elevada

Entrando no último trimestre de 2026, analistas de commodities do BMO reduziram a previsão de preço do ouro para três meses, mas tornaram-se notadamente otimistas em relação à tendência de longo prazo. Na atualização publicada na segunda-feira (28 de setembro), o BMO estima que o preço médio do ouro no quarto trimestre fique em cerca de US$ 4.650 por onça, uma redução de 2% em relação à previsão anterior de US$ 4.750. O banco também reajustou o cronograma,

A maior mudança desta revisão está na avaliação de longo prazo: este banco canadense elevou a previsão de preço médio de longo prazo do ouro para US$ 4.000/onça, uma alta de 29% em relação à meta anterior de US$ 3.100. Os analistas destacam que, apesar da disparada na taxa dos TIPS dos EUA e do início do ciclo de alta de juros em diversos Bancos Centrais, o ajuste da previsão pode parecer contraintuitivo. Porém, Os analistas defendem que o comportamento de compra de ouro dos grandes países asiáticos apresenta forte característica anticíclica e deve se manter robusto durante todo o período da previsão, fornecendo um piso mais alto para o preço do ouro.

Duas principais lógicas em disputa ditam o ouro, que gradualmente se descola do rendimento real

Análises do BMO mostram que, apesar da redução das perspectivas de curto prazo, o ouro ainda apresenta risco de alta assimétrica para o restante de 2026.

Segundo analistas, o ouro ocupa uma posição de prioridade na alocação de ativos, e à medida que os metais preciosos se descolam do rendimento real, a desvalorização cambial e a desdolarização tornam-se motores mais centrais, favorecendo uma alta lenta e ordenada dos preços do ouro. A tendência de preços até o final do ano dependerá da força relativa de dois fatores: por um lado, a “operação de desvalorização cambial”, com altas de juros e prêmio de prazo indicando preocupações com sustentabilidade fiscal, o que favorece o ouro; por outro, a tradicional “operação de custo de oportunidade”, em que juros altos reprimem preços do ouro, com os dois fatores se contrabalançando.

Os analistas defendem que a postura hawkish do Fed restaura temporariamente a credibilidade da política, e, até certo ponto, suaviza o prêmio de prazo, mas as preocupações com desvalorização cambial podem facilmente voltar a ganhar força. Exceto em caso de novo disparo no preço do petróleo, o risco do ouro ainda se inclina para a alta, mantendo para o quarto trimestre a previsão de preço médio em US$ 4.650.

Prata pressionada no curto prazo; tecnologia fotovoltaica de redução de prata muda o quadro estrutural de oferta e demanda

A prata enfrenta ventos contrários semelhantes ao ouro no curto prazo. Apesar da elevada incerteza, o BMO prevê que a alta do ouro vai puxar a prata para cima. No quarto trimestre, o BMO projeta preço médio da prata em torno de US$ 67,40/onça nos próximos três meses, abaixo da estimativa anterior de US$ 71,40. A instituição prevê uma desaceleração na alta da prata no início do próximo ano, com preço médio previsto de US$ 69,30 no primeiro trimestre, inferior à previsão anterior de US$ 73,50.

Os analistas afirmam que, no segmento de prata, as tecnologias de economia de prata avançam mais rápido que o previsto, o ritmo de novas instalações fotovoltaicas diminui, a oferta e a demanda industriais ficam mais confortáveis, e, nos próximos trimestres, a prata deve mostrar desempenho inferior ao do ouro. No longo prazo, o BMO elevou o preço médio previsto da prata para US$ 47/onça, uma alta de 31% em relação aos US$ 36 anteriores. O principal fator de sustentação do preço da prata até o fim do ano segue sendo a demanda industrial do setor fotovoltaico.

Até 2025, o consenso no setor fotovoltaico era de que o benefício da redução de prata já havia se esgotado, mas em janeiro deste ano, o preço da prata disparou para mais de US$ 120/onça, contradizendo tal avaliação. Diversas empresas fotovoltaicas chinesas lançaram programas de redução de prata, utilizando linhas metalizadas mais finas, menor uso de pasta de prata, maior proporção de substituição por cobre, e desenvolvimento de pasta de prata-cobre para reduzir o consumo de prata. Hoje, essas tecnologias vêm sendo implementadas progressivamente, e as expectativas para consumo unitário de prata no longo prazo foram amplamente reduzidas.

Conclusão

De modo geral, os conflitos no Oriente Médio elevam o preço do petróleo somado à disparada dos rendimentos dos títulos longos dos EUA, levando ouro e prata a quedas acentuadas e rompendo suportes importantes no curto prazo. O BMO reduziu as previsões de curto prazo para ouro e prata no 4º trimestre, mas elevou significativamente os patamares de longo prazo, destacando como lógica central o desequilíbrio fiscal, a desvalorização cambial e a demanda contínua de compra de ouro dos grandes países asiáticos, fatores que enfraquecem o impacto dos rendimentos reais sobre o ouro. Para a prata, a implementação contínua de tecnologias fotovoltaicas para redução do consumo de prata segue enfraquecendo a flexibilidade da demanda industrial, o que aumenta a probabilidade de desempenho inferior ao ouro em um futuro próximo.

O foco das próximas disputas de mercado estará se o prêmio de prazo dos títulos americanos vai voltar a subir e no ritmo de implementação da tecnologia de redução de prata no setor fotovoltaico. Os investidores precisam monitorar continuamente o rendimento dos títulos americanos, a demanda física por ouro dos grandes países asiáticos e os avanços tecnológicos na indústria fotovoltaica.


Gráfico semanal do ouro à vista Fonte: Yihuitong

Fuso horário leste da Ásia, 29 de setembro, 13:08 Ouro à vista cotado a US$ 4.128,68/onça