Goldman Sachs: Não espere pelas eleições de meio de mandato, o mercado "Goldilocks" pode impulsionar antecipadamente a tendência das ações dos EUA no final do ano

Mark Wilson, sócio do Goldman Sachs Group, apontou recentemente que os mercados acionários globais estão diante de uma oportunidade de alta cada vez mais clara até o final do ano. O mercado já precificou totalmente o risco de estagflação e, com o surgimento gradual de um cenário econômico mais suave de “Cachinhos Dourados”, os investidores não precisam esperar o fim das eleições de meio de mandato dos EUA para retornar ao mercado e investir em ativos de risco.

Os recentes movimentos de preços do mercado vêm confirmando essa expectativa otimista, e o “medo de ficar de fora” (FOMO) causado pela IA voltou ao mercado. Após o lançamento do produto Muse pela Meta, as expectativas de massificação da IA entre consumidores aceleraram significativamente, impulsionando ativos temáticos de IA como o índice Nasdaq a romper com força para cima nesta segunda-feira, depois de três meses de consolidação e redução de posições após um salto histórico no segundo trimestre.

Ao mesmo tempo, os rendimentos dos títulos dos EUA voltaram a subir. Diferente das rodadas anteriores, causadas pela competição de capitais gerada por elevados gastos governamentais e de IA ou pela pressão inflacionária dos preços de energia, a atual alta dos rendimentos é sustentada principalmente por dados, como o índice de gerentes de compras (PMI), acima do esperado. Isso reflete o forte crescimento econômico nominal dos EUA, e o mercado de ações resistiu às pressões e manteve o rali, mesmo no contexto de grande volatilidade dos rendimentos.

Atualmente, o mercado teme que a sequência de altas dos rendimentos dos títulos de dez anos dos EUA, que já dura sete meses (o maior período em cinquenta anos), acabe pesando sobre o mercado de ações. Além disso, investidores tendem a aumentar sua exposição ao risco apenas depois da estabilização da situação no Golfo e da segurança das eleições de meio de mandato.No entanto, a análise do Goldman Sachs rompe com esse consenso, ressaltando que a melhora substancial nos três pilares fundamentais — inflação, crescimento econômico e lucros corporativos — está fornecendo uma base sólida para um rali de fim de ano nas bolsas.

Alívio das pressões inflacionárias e efeito deflacionário da IA

Nos últimos tempos, o aumento dos preços de energia devido ao conflito com o Irã mascarou a tendência de queda da inflação subjacente.

No entanto, o Goldman Sachs destaca que a transmissão dos efeitos das tarifas está diminuindo, e o aperto monetário, juntamente com o endurecimento das condições financeiras, já surtiu efeito. Caso o fluxo logístico do Estreito de Ormuz se normalize, os preços de energia enfrentarão riscos de queda significativos, especialmente considerando que a principal janela de barganha do Irã deve terminar em torno de 2 de novembro, podendo surgir a qualquer momento uma nova narrativa deflacionária baseada em energia.

Mais importante ainda, o produto Muse da Meta marcou o “primeiro tiro” da deflação no setor de bens e serviços ao consumidor.

Estudos do Goldman Sachs sobre a “era da IA de agentes comerciais” mostram que o avanço tecnológico está reduzindo substancialmente o custo para o consumidor, o que deverá se tornar uma força deflacionária ainda mais importante do que o recuo dos preços de energia.

Expectativas menores de crescimento econômico limitam espaço para postura agressiva dos bancos centrais

Apesar das incertezas geopolíticas e de preços de energia dos últimos seis meses, a atividade econômica dos EUA mostrou resiliência além das expectativas. No entanto, pesquisas do economista Jan Hatzius, do Goldman Sachs, mostram que esse risco de alta está enfraquecendo e a segunda derivada do crescimento econômico começará a desacelerar.

Com o fim de incentivos fiscais como redução de impostos, o aumento dos preços da gasolina e das taxas hipotecárias impactará alguns setores econômicos e consumidores.

Além disso, embora o ciclo de investimentos em capital em IA continue, a taxa de crescimento também desacelerará. Levando em conta a expectativa de queda da inflação, é altamente provável que o ritmo futuro de alta dos juros dos bancos centrais fique abaixo do que o mercado atualmente precifica.

Mark Wilson enfatiza que agora não é hora de se preocupar com a alta dos rendimentos — esse receio só fazia sentido sete meses atrás.

Lucros principais permanecem fortes e fundamentos sustentam a avaliação do mercado de ações

Sobre o acalorado debate atual do mercado sobre a sustentabilidade dos lucros corporativos e uma possível “bolha de lucros”, Ben Snider, chefe de estratégia dos EUA no Goldman Sachs, acredita que há, de fato, empresas com “lucros em excesso”, mas não há bolha de lucros de forma generalizada.

O Goldman Sachs orienta os investidores a observar três pontos:

Primeiro, não se deve pagar altos prêmios por “outras receitas” em níveis recordes; Segundo, ações de chips de memória e alguns semicondutores realmente se encontram em situação de lucros em excesso; Terceiro, pelo menos até o final de 2027, mesmo com desaceleração do crescimento, os lucros principais das empresas provavelmente se manterão especialmente fortes, dando suporte fundamental à avaliação das bolsas.

A narrativa de estagflação fracassou: “Cachinhos Dourados” remodela configuração do mercado

O mercado tem tentado precificar uma desaceleração marcante do crescimento, dos lucros e taxas mais altas, mas os dados macroeconômicos não sustentam uma “estagflação” perfeita. Pelo contrário, desaceleração no crescimento, queda das ameaças inflacionárias, postura mais flexível dos bancos centrais e avaliações mais baixas ao longo do último ano formam, em conjunto, um quadro favorável ao mercado.

O Goldman Sachs considera o cenário atual bastante parecido com o período de grandes transformações tecnológicas da segunda metade dos anos 90.

Se o mercado finalmente ingressar num cenário de “Cachinhos Dourados” (crescimento econômico na medida certa, sem aquecer em excesso e provocar inflação, nem esfriar demais e causar recessão), os dados históricos mostram que o tradicional rali pós-eleições de meio de mandato até o fim do ano segue válido.

Mark Wilson conclui dizendo que os investidores não devem esperar pelo fim das eleições para agir, e que, com a dissipação das ameaças nos preços de energia, os mercados acionários da Europa e do Reino Unido também possuem boas condições para embarcar na atual alta.