A esperança de cessar-fogo entre EUA e Irã encontra novos obstáculos! Trump rejeita a proposta iraniana de sete dias. Pressão inflacionária persiste sob o preço do petróleo a cem dólares.

De acordo com o APP financeiro Zhihui Caijing, a mídia citou informações de fontes próximas afirmando que o presidente dos Estados Unidos, Trump, rejeitou a proposta de cessar-fogo de sete dias apresentada pelo Irã, e comunicou a seus assessores que espera retomar os bombardeios ao Irã após as eleições de meio mandato em novembro. O governo iraniano havia declarado anteriormente seu desejo de reabrir o estreito e retomar as negociações nucleares em troca do levantamento do bloqueio dos portos iranianos pelos EUA, mas insistiu que não mostraria flexibilidade em seu programa nuclear, nem abriria mão dos direitos relacionados ao enriquecimento de urânio.

O processo diplomático para aliviar o conflito entre EUA e Irã enfrenta novamente grandes obstáculos, com a estabilidade do Estreito de Ormuz permanecendo como ponto central das preocupações globais sobre o fornecimento de energia e expectativas inflacionárias. No centro dessa nova divergência, está o fato de ambos buscarem manter seus instrumentos de pressão, ao tempo em que exigem que o outro lado apresente concessões substanciais primeiro.

Segundo fontes da mídia e mediadores da região, as condições de troca propostas pelo Irã também incluem o desbloqueio de parte de seus ativos e o levantamento das sanções às exportações de petróleo, em uma tentativa de mitigar os impactos do bloqueio sobre as receitas em moeda estrangeira e a economia doméstica. Já os EUA pretendem continuar utilizando a pressão econômica para garantir acordos mais favoráveis sobre a questão nuclear e segurança regional. Autoridades americanas acreditam que as operações de escolta já possibilitaram que parte dos petroleiros atravessem o estreito, não vendo, portanto, urgência em suspender o bloqueio em troca da navegação. Esse impasse se resume em: o Irã condiciona a restauração da navegação ao alívio econômico, enquanto os EUA buscam melhorar o fluxo marítimo mantendo as sanções.

O chamado “plano dos sete dias” inclui ainda um cronograma de implementação por etapas. O ministro das Relações Exteriores iraniano, Araqchi, explicou publicamente que, depois de aceito pelas autoridades americanas, o plano exige que as medidas iniciais sejam executadas em quatro a cinco dias, seguidas pelo restabelecimento da navegação no sexto dia e início das negociações finais no sétimo dia. Portanto, a retomada da navegação, o começo das negociações e a finalização de um acordo nuclear são etapas distintas. Antes da rejeição do plano, autoridades americanas ainda descreviam as conversas com os intermediários como positivas e construtivas, o que indica que os canais de comunicação permanecem abertos, mas a distância entre as condições aceitáveis para cada lado ainda é significativa.

Restrições políticas e militares aumentam ainda mais a incerteza dos próximos passos. Trump enfatizou publicamente que a abordagem do programa nuclear iraniano não é motivada por interesses eleitorais; enquanto, em privado, membros do governo norte-americano consideram o período após as eleições de meio de mandato como possível janela para ações militares. Além disso, os EUA precisam ponderar sobre estoques de munição e outros possíveis conflitos. No caso do Irã, o esforço diplomático para dar alívio econômico coexiste com a postura inflexível da Guarda Revolucionária, que mantém suas condições e está preparada para prolongar o confronto – cenário que dificulta o ganho de apoio interno e execução do plano. O que os investidores devem acompanhar é o quanto essas posições podem ser convertidas em arranjos práticos, e se tanto o Estreito de Ormuz quanto o Estreito de Bab el-Mandeb, este último sob constante ameaça dos Houthis, poderão garantir a retomada efetiva do transporte de energia.

A histórica cotação acima dos USD 100 o barril de petróleo dificilmente recuará – a incerteza sobre a recuperação da oferta prolonga a pressão inflacionária

O mercado de energia reavalia continuamente tanto a “possibilidade de avanço diplomático” como a “realidade de oferta ainda restrita”. Em 25 de setembro, o preço do Brent fechou em baixa de 2,1%, a US$ 104,32 por barril, enquanto o WTI caiu 2,3%, a US$ 92,41. Esse recuo foi influenciado pela esperança de cessar-fogo e pela possibilidade dos EUA limitarem as exportações de diesel. Portanto, a última negativa de Trump não pode ser considerada, retroativamente, como a razão para o aumento do preço no dia. Mais importante é o fato de o Brent, após o recuo, ainda permanecer acima dos USD 100, patamar historicamente elevado, evidenciando que o mercado ainda não confia plenamente na normalização rápida do fornecimento de energia do Oriente Médio.

Do ponto de vista da oferta e demanda física, restaurar a navegação implica não só permitir o trânsito marítimo pelo estreito, mas também restaurar operações portuárias, cobertura de seguros, logística de transporte e produção no setor de origem. Segundo a Agência de Informação de Energia dos EUA, em sua perspectiva de setembro, os estoques globais de petróleo caíram cerca de 400 milhões de barris ao longo do ano, com projeção de que as restrições às exportações do Oriente Médio persistam por mais algum tempo – a produção regional, segundo estimativas de 3 de setembro, só voltaria ao nível médio pré-conflito no segundo trimestre de 2027. Essa redução nos estoques diminui a capacidade de absorver choques na oferta e aumenta o potencial de volatilidade causado por novos ataques, bloqueios ou avanços diplomáticos.

Ao mesmo tempo, rotas alternativas ao Estreito de Ormuz também têm sido afetadas por conflitos na região. Ataques dos Houthis à Arábia Saudita intensificaram preocupações com a segurança das instalações produtoras de petróleo e dos canais de exportação. Isso significa, economicamente, que mesmo que parte do petróleo consiga evitar Ormuz, as rotas alternativas precisam operar de maneira estável para aliviar, de forma sustentável, a tensão na oferta global. Assim, atrasos em acordos de cessar-fogo podem prolongar o cenário de fretes elevados, custos altos de seguro e queda nos estoques, fazendo com que a inflação de energia evolua de um choque temporário de preços para uma pressão mais prolongada sobre os custos empresariais e o poder de compra das famílias.

Da intensa inflação energética à elevação dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano de longa duração

Preços elevados de energia ampliam os impactos nos mercados financeiros ao prolongarem a inflação e afetarem as expectativas sobre a política monetária. O Federal Reserve anunciou, em 16 de setembro, um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros, levando a meta do Fed Funds para o intervalo de 3,75% a 4,00%, e enfatizou que a inflação permanece elevada. O grande foco da política é se o choque energético continuará a se transmitir para outros bens, serviços e para as expectativas do público – ou seja, se as empresas continuarem repassando custos de transporte e insumos, o mercado pode precificar uma trajetória mais elevada dos juros futuros e exigir maior prêmio para manter papéis de longo prazo.

Esse cenário de pressão de precificação já se reflete nos títulos do Tesouro americano de 10 anos ou mais. Em 25 de setembro, a taxa do título de 10 anos chegou a cerca de 5,23% durante o pregão, máxima desde 2007, caindo para 5,16% na medida em que o preço do petróleo passou a recuar; o papel de 30 anos chegou a 5,53%, nível não visto desde 2004, e depois fechou em torno de 5,49%. Os rendimentos de longo prazo são influenciados tanto pelas expectativas de juros de curto prazo quanto pelo prêmio de prazo, não sendo totalmente explicados pelo preço do petróleo, mas a demora na restauração da oferta energética aumenta a incerteza sobre a trajetória inflacionária. Como referência central para a precificação global de ativos, o rendimento do Treasury de 10 anos elevado impacta diretamente o financiamento corporativo, as hipotecas e a avaliação das ações.

Na teoria, o yield de 10 anos do Treasury americano equivale ao parâmetro de taxa livre de risco (r) no denominador de modelos importantes de valuation do mercado de ações, como o DCF. Se outros fundamentos – especialmente o lado do numerador, com as projeções de fluxo de caixa – permanecem estáveis (como em sazonal de balanços, em que faltam catalisadores positivos), um denominador cada vez mais alto, operando consistentemente acima de 5% (patamar extremo histórico), pode colapsar as avaliações das ações de tecnologia ligadas à IA, dos bonds de alto yield e dos criptoativos, todos atualmente em níveis historicamente altos de valuation.

O dólar também é sustentado pelas expectativas relativas de juros. Em 25 de setembro, dados mostraram que traders atribuíam cerca de 66% de chance de alta dos Fed Funds em outubro, ante 58% há uma semana. O índice DXY caiu para 100,95 com o recuo do petróleo, mas caminha para alta pela segunda semana consecutiva. Isso mostra que o núcleo do mercado não é apenas o sentimento de risco, mas a combinação da inflação de energia, trajetória dos juros americanos e realocação global de capitais.

Em termos de estratégia de investimento, o suporte ao fluxo de caixa das empresas de energia proporcionado pelo preço elevado do petróleo e a restrição aos valuations de outros ativos imposta pelos juros altos podem coexistir. Para empresas do setor upstream com produção estável, custos controlados e logística confiável, os preços mais altos podem expandir o fluxo de caixa operacional, proporcionando fôlego para liquidação de dívidas, dividendos e recompras; já para companhias aéreas, transportadoras e boa parte das indústrias, custos com combustíveis e logística pressionam de imediato o lado dos custos. Empresas de tecnologia e infra de IA sentem, sobretudo, impacto macro nos custos de financiamento e na taxa de desconto dos fluxos de caixa futuros. Assim, os pontos de observação mais importantes daqui para frente serão: se o volume do transporte pelo estreito continua a melhorar, se os estoques conseguem parar de cair, e se expectativas inflacionárias e yields de longo prazo aliviam de forma sincronizada – todos esses fatores irão definir como o mercado redistribui os valuations entre ações de energia e empresas de tecnologia ligadas à IA.