Pressões sobre os preços de energia e alimentos podem impulsionar a inflação novamente! O Banco Central do Reino Unido pode ter dificuldade em permanecer "calmo", enquanto apostas de aumento de juros sobem rapidamente no mercado.

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Caijing (智通财经APP), após a decisão sobre a taxa de juros de julho, o presidente do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, transmitiu uma mensagem surpreendentemente franca aos repórteres: "Por favor, não saiam desta sala pensando que o Banco da Inglaterra está caminhando para um aumento dos juros." No entanto, na decisão mais recente do Banco da Inglaterra desta quinta-feira, ele pode achar difícil ser tão enfático novamente.

A pressão de alta dos preços de energia causada pela guerra indefinida no Oriente Médio está se intensificando — o preço do petróleo Brent permanece firmemente acima de US$ 100 por barril, e o custo do gás natural representa um grande desafio para o Reino Unido. Bailey declarou recentemente aos parlamentares que os preços da energia "ainda podem subir mais".

Novos riscos estão surgindo e podem manter a inflação acima da meta de 2% do Banco da Inglaterra durante a maior parte do próximo ano. Após uma seca generalizada no Reino Unido e com o impacto iminente do forte fenômeno El Niño, os riscos relacionados ao custo dos alimentos estão se tornando evidentes. Outras partes da cesta de compras do consumidor também não são promissoras, como os preços das passagens aéreas. E o rápido crescimento econômico sugere que a demanda está mais forte do que o esperado.

Hetal Mehta, economista-chefe da St James's Place, afirmou: “Em certo sentido, os preços da energia estão passando o bastão para os preços dos alimentos. Os efeitos mais amplos do El Niño provavelmente tornarão a inflação do próximo ano ainda mais persistente. Mesmo que uma desaceleração da inflação de energia relacionada ao Oriente Médio venha a ocorrer, outra onda de aumento dos preços dos alimentos será adicionada — tornando difícil uma queda significativa nos dados agregados.”

Operadores aumentam apostas em alta dos juros pelo Banco da Inglaterra

Diante do risco crescente de inflação, o mercado já se ajustou. Nos dias seguintes à coletiva de imprensa de Bailey em julho, as apostas dos operadores para uma elevação dos juros pelo Banco da Inglaterra até o final do ano estavam em menos de 25 pontos base; em 11 de setembro, já estavam apostando em 46 pontos base até o final do ano e, no máximo, quatro aumentos antes do próximo verão.

A maioria dos dirigentes do Banco da Inglaterra acredita que o mercado de trabalho enfraquecido e a previsão de desaceleração do crescimento para o segundo semestre do ano ajudarão a conter a pressão de preços decorrente da guerra no Oriente Médio. Apesar dos dados do PIB de julho sugerirem que a economia pode ser resiliente, as evidências gerais apoiam a visão de que os efeitos de segunda ordem permanecem sob controle.

Atualmente, existem poucos indícios de que a inflação esteja se enraizando. A pesquisa de expectativas de inflação de agosto do Banco da Inglaterra, publicada na última sexta-feira, indica que as expectativas para o próximo ano caíram de 4% em maio para 3,2%. Para o futuro além dos próximos 12 meses, a expectativa caiu de 3,5% em maio para 2,9%. Uma pesquisa conduzida pelo Banco da Inglaterra com representantes de empresas nacionais constatou que os acordos salariais de 2027 devem ser “aproximadamente iguais ou menores do que em 2026” — o aumento médio em 2026 é de 3,6%.

Um importante fator incerto doméstico é se o forte crescimento econômico do Reino Unido no primeiro semestre deste ano poderá ser sustentado e, possivelmente, incentivar que empresas voltem a contratar. Embora as instituições de previsão estimem que a pressão inflacionária persistente deve afetar consumidores e a atividade econômica, pesquisas mostram que tanto a confiança dos consumidores quanto das empresas aumentaram desde que Andy Burnham assumiu o cargo de primeiro-ministro em julho, o que pode fomentar a demanda na economia.

Contas de energia voltam a impulsionar a inflação no Reino Unido

No entanto, o Banco da Inglaterra pode ter que mudar de estratégia em algum momento. Segundo o Oxford Economics, a inflação do Reino Unido — que atualmente está em 2,9% — pode chegar a quase 4% até o final do ano. Isso é o dobro da meta do banco central e acima do nível em que o banco acredita que as famílias começam a perceber aceleração de preços.

Um dos principais fatores será o teto para os preços da energia no Reino Unido, que limita quanto as fornecedoras podem cobrar dos consumidores por unidade de energia. O órgão regulador britânico Ofgem anunciou que esse teto atingirá, em outubro, o maior valor em três anos, e especialistas dizem que pode aumentar ainda mais até o início de 2027.

Andrew Goodwin, economista-chefe do Reino Unido da Oxford Economics, afirmou: “Acreditamos que o impacto do conflito no Oriente Médio ainda está se acumulando. Calculamos que o teto de preços pode subir mais 13% em janeiro. Os atuais preços atacadistas de eletricidade permanecem muito acima do monitoramento anterior."

A indústria alimentícia também alerta que a elevação dos custos de energia, o calor extremo afetando as colheitas no Reino Unido e o fenômeno El Niño, juntos, deverão aumentar os gastos com alimentos durante a maior parte do próximo ano. A Federação Britânica de Alimentos e Bebidas (Food and Drink Federation - FDF) prevê que a inflação de alimentos saltará para perto de 4% antes do Natal e atingirá o pico de 6,4% em julho de 2027.

Liliana Danila, economista-chefe da FDF, declarou: “O maior risco, na verdade, é o que acontecerá com as commodities e, em seguida, o que o El Niño irá causar.” Ela destacou que culturas como cacau, café, óleo de palma, arroz e açúcar podem ser afetadas. “Podemos ver uma situação pior do que o esperado… embora, até o momento, ainda não tenhamos visto um impacto real na prática”.

Inflação de alimentos no Reino Unido pode atingir o nível mais alto desde o início de 2024

A maioria dos economistas espera que o Comitê de Política Monetária (MPC) do Banco da Inglaterra mantenha a taxa de juros inalterada em 3,75% na votação prevista para esta quinta-feira, com resultado de 6 a 3. O consultor-chefe da ITEM Club, Matt Swannell, afirmou que o comitê provavelmente “manterá um discurso firme para mostrar sua disposição de combater a inflação, evitando qualquer afrouxamento desnecessário das condições financeiras”.

Além disso, a expectativa geral é que o MPC do Banco da Inglaterra reduza o ritmo de encolhimento da carteira de títulos do governo, tendo em vista a fragilidade do mercado de bonds. Desde o início do quantitativo tightening em 2022, a carteira de títulos do Banco da Inglaterra caiu de 875 bilhões de libras para 489 bilhões de libras. O mercado espera que o banco reduza o ritmo de contração dos 70 bilhões de libras dos últimos 12 meses para 50 bilhões de libras nos próximos 12 meses, a partir de outubro.