Japão suspeita-se de ter vendido títulos do Tesouro dos EUA para financiar uma intervenção recorde no iene, e suas reservas cambiais caíram abaixo de US$ 1 trilhão.

O Japão aparentemente financiou sua intervenção recorde no iene por meio da venda de títulos do Tesouro dos EUA e outros valores mobiliários estrangeiros, reacendendo preocupações de mercado sobre a pressão de oferta sobre os títulos do Tesouro americano.

Segundo dados das reservas cambiais divulgados nesta segunda-feira pelo Ministério das Finanças do Japão, a posição em valores mobiliários estrangeiros do Japão no final de agosto caiu US$ 87,8 bilhões em relação ao mês anterior, uma queda que coincide de perto com a escala da intervenção daquele mês. O Ministério das Finanças confirmou anteriormente que, em um mês até 26 de agosto, as autoridades mobilizaram cerca de 15,4 trilhões de ienes (aproximadamente US$ 98,6 bilhões) em intervenções no mercado cambial, estabelecendo um recorde histórico mensal, com parte dessas operações realizadas em conjunto com os EUA. Como resultado, o total de reservas cambiais japonesas caiu US$ 94,6 bilhões para US$ 995 bilhões, abaixo da marca de um trilhão de dólares.

A magnitude dessa intervenção e o potencial impacto do método de financiamento no mercado de títulos dos EUA chamaram atenção significativa dos mercados. Recentemente, o secretário do Tesouro, Baisent, anunciou que o governo irá dobrar o volume de recompra de títulos de longo prazo nos dois meses até 4 de novembro, medida esta interpretada pelo mercado como uma tentativa de conter a alta dos rendimentos de longo prazo, demonstrando o crescente foco dos EUA na estabilidade do mercado americano de títulos.

Queda acentuada na posição em títulos estrangeiros evidencia sinais claros de venda de títulos do Tesouro dos EUA

De acordo com o Ministério das Finanças, a posição japonesa em valores mobiliários estrangeiros caiu US$ 87,8 bilhões no final de agosto, número próximo ao gasto das intervenções daquele mês. Embora os dados não revelem a composição específica ou distribuição de prazo dos títulos, o consenso de mercado é que cerca de 70% das reservas cambiais japonesas estejam investidas em títulos do Tesouro americano.

Pelo preço de mercado, o preço dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos no final de agosto caiu apenas levemente em relação a julho, indicando que a variação de valor teve uma influência mínima na redução da posição em valores mobiliários estrangeiros, reforçando ainda mais a avaliação de uma venda ativa de títulos americanos pelo Japão.

Intervenção atinge recorde, Japão e EUA agem juntos

Dados do Ministério das Finanças mostram que, em um mês até 26 de agosto, as autoridades japonesas mobilizaram cerca de 15,4 trilhões de ienes em intervenções no câmbio, estabelecendo um recorde mensal, com parte das operações feitas em conjunto com os EUA. Essa foi a maior intervenção mensal já realizada até então no iene.

O pano de fundo dessa intervenção foi a pressão significativa sobre a cotação do iene, forçando as autoridades a entrarem massivamente no mercado para sustentar a moeda. A forma coordenada da intervenção também indica um aprofundamento da cooperação entre Japão e EUA sobre questões cambiais.

No momento em que o Japão volta a financiar suas intervenções vendendo títulos americanos, autoridades americanas mostram crescente preocupação com a estabilidade do mercado de títulos do Tesouro, principalmente com a proximidade das eleições de meio de mandato. O secretário do Tesouro, Baisent, anunciou recentemente que o governo dobrará o volume de recompra de títulos de longo prazo nos dois meses até 4 de novembro, e o mercado em geral acredita que a medida visa conter o aumento nos rendimentos de longo prazo.

A postura do Japão indica que, mesmo com a crescente sensibilidade dos EUA quanto à estabilidade do mercado de títulos do Tesouro, Tóquio está disposta a realizar vendas desses títulos quando julgar necessário.

Reservas caem abaixo de 1 trilhão, mas espaço para intervenção ainda é amplo

Apesar das reservas cambiais do Japão terem caído abaixo do marco de 1 trilhão de dólares, para US$ 995 bilhões, as autoridades consideram que o volume remanescente ainda é suficiente para sustentar possíveis intervenções futuras. Além de valores mobiliários estrangeiros, os depósitos em moeda estrangeira, outra fonte potencial de fundos para intervenção, também diminuíram US$ 6,9 bilhões no final de agosto.

Vale destacar que, após a intervenção conjunta entre Japão e EUA, o ministro das Finanças japonês, Satsuki Katayama, afirmou que futuras intervenções poderão ainda utilizar a FIMA Repo Facility do Federal Reserve. Essa ferramenta permite ao Japão obter até US$ 60 bilhões em liquidez diariamente sem vender títulos do Tesouro americano, limitando, assim, o impacto sobre os rendimentos desses títulos e ampliando ainda mais o espaço potencial para intervenções.