Tensões entre EUA e Irã reacendem preocupações com a inflação, Brent sobe para 95 dólares, mercado global de títulos sofre forte venda e ações sul-coreanas caem 4%

O mercado global de títulos está passando pela mais intensa onda de vendas das últimas décadas. Com o reinício dos conflitos militares entre EUA e Irã e o rápido aumento dos preços do petróleo, as preocupações com a inflação e as expectativas de aumento das taxas de juros aumentaram simultaneamente, elevando os rendimentos nos principais mercados - incluindo títulos do Tesouro dos EUA, títulos japoneses e australianos - para as maiores altas em dez anos ou até mesmo em várias décadas. As bolsas da Ásia-Pacífico também enfrentam pressão, com o sentimento do mercado em relação aos ativos de risco significativamente mais cauteloso.

O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu para 4,81%, atingindo um novo recorde em quase três anos e se aproximando ainda mais do patamar psicológico de 5%. Ao mesmo tempo, o rendimento dos títulos japoneses de 10 anos ultrapassou 3%, o que não acontecia desde 1996, enquanto o rendimento dos títulos australianos de 10 anos chegou a 5,25%, o maior desde 2011. O barril de Brent subiu 1%, para US$ 95,61, o preço do diesel atingiu o maior nível em mais de quatro meses e o preço do gás natural europeu atingiu o nível mais alto desde 2023.

O esfriamento repentino do sentimento do mercado refletiu imediatamente nas bolsas de valores. O índice MSCI Ásia-Pacífico caiu 2% para a mínima de quase uma semana; o índice geral sul-coreano caiu 4%, com SK Hynix e Samsung Electronics recuando mais de 4% cada, enquanto a queda diária do índice Nikkei 225 também se ampliou para 3%. Os futuros europeus também apontam para nova fraqueza.

"O clima fraco do mercado nesta manhã é resultado claro das preocupações renovadas sobre o Estreito de Ormuz e do aumento dos rendimentos globais dos títulos", disse Homin Lee, estrategista macro sênior em Cingapura do Lombard Odier. Ele segue otimista em relação ao mercado da Ásia-Pacífico, especialmente ao do norte da Ásia, com o argumento de que "os fundamentos de lucros ainda são sólidos".

• O principal índice de Seul ampliou sua queda para 4%; SK Hynix e Samsung Electronics caíram mais de 4%. A queda diária do Nikkei 225 também se ampliou para 3%.
• O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu para 4,81%, atingindo um novo recorde em quase três anos.
• O rendimento dos títulos japoneses de 10 anos ultrapassou 3%, primeira vez desde 1996, enquanto o rendimento dos títulos australianos de 10 anos chegou a 5,25%, o maior desde 2011.
• Os futuros dos títulos alemães caíram para o menor nível desde 2011, os futuros OAT da França atingiram novo recorde de baixa, enquanto o rendimento dos títulos britânicos atingiu na terça-feira o maior nível desde 2008.
• O petróleo Brent subiu 1% para US$95,61 o barril, após acumular alta de quase 6% na sessão anterior, e caminha para o quarto dia consecutivo de ganhos.
• O preço do diesel atingiu a maior alta em mais de quatro meses e o preço do gás natural europeu atingiu o maior nível desde 2023.
• O ouro à vista caiu 0,5%, a US$ 4.306,90 por onça.
• Bitcoin subiu 0,1%, cotado a US$ 77.508,32.

O gatilho direto para a nova onda de vendas veio da escalada repentina da situação no Oriente Médio. As Forças Armadas dos EUA confirmaram uma série de ataques contra o Irã, que respondeu lançando mísseis contra uma base aérea americana na Jordânia. Esse confronto rompeu semanas de relativa tranquilidade – após o governo Trump ter transferido gradativamente o foco da política americana para o Irã de ações militares para pressão econômica.

O mercado de energia respondeu rapidamente. O petróleo Brent aumentou 1%, para US$ 95,61 o barril, tendo acumulado quase 6% de alta na sessão anterior, e encaminha-se para o quarto dia consecutivo de valorização. O preço do diesel atingiu a maior alta em mais de quatro meses e o gás natural europeu subiu ao maior patamar desde 2023, enquanto o mercado teme possíveis interrupções na rota de transporte de energia pelo Estreito de Ormuz.

"O clima fraco do mercado nesta manhã é resultado claro das preocupações renovadas sobre o Estreito de Ormuz e do aumento dos rendimentos globais dos títulos", disse Homin Lee, estrategista macro sênior em Cingapura do Lombard Odier. Ele segue otimista em relação ao mercado da Ásia-Pacífico, especialmente ao do norte da Ásia, com o argumento de que "os fundamentos de lucros ainda são sólidos".

O contínuo aumento dos preços de energia, combinado com uma pressão inflacionária já elevada, está levando o mercado a revisar acentuadamente para cima as expectativas de aumentos de juros pelos principais bancos centrais mundiais.

Após o discurso hawkish do presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, durante o Encontro de Jackson Hole na semana passada, o mercado já atribui cerca de 70% de probabilidade para aumento dos juros em setembro pelo Fed. O mercado de swaps já praticamente precifica uma alta pelo Banco Central Europeu em 10 de setembro, atribui 65% de chance de aumento em 29 de setembro pelo Reserve Bank of Australia, enquanto o movimento do Banco do Japão em 18 de setembro já está totalmente incorporado. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 2 anos também subiu para 4,41%, o maior nível desde janeiro de 2025.

O vice-presidente da Evercore ISI e chefe de estratégia de bancos centrais Krishna Guha afirmou que o principal foco do Fed atualmente é a inflação, tendo o peso da alta dos preços do petróleo e dos rendimentos dos títulos superado o dos dados de emprego na tomada de decisões. Tim Waterer, analista chefe de mercado da KCM Trade, escreveu em relatório: "A alta dos rendimentos globais dos títulos se tornou o principal tema dos mercados financeiros nesta semana. Rendimentos mais altos prejudicam o crescimento econômico e os lucros das empresas, sendo difícil imaginar que ativos de risco possam se manter em alta de forma constante enquanto rendimentos disparam fora de controle."

Essa rodada de vendas de títulos não foi impulsionada apenas por fatores geopolíticos – uma onda de captação de recursos pelas empresas de tecnologia para infraestrutura de inteligência artificial tornou-se uma força estrutural difícil de ignorar.

Grandes empresas de tecnologia estão emitindo dívidas em larga escala para apoiar a infraestrutura de IA, aumentando ainda mais a pressão de oferta no mercado de títulos soberanos. Segundo a Reuters, o estrategista macro chefe do Nomura em Tóquio, Naka Matsuzawa, comentou que empresas de tecnologia de grande porte estão dispostas a captar recursos a taxas mais altas, o que está elevando os rendimentos em todos os prazos – o foco do mercado passou a ser se o crescimento econômico poderá acompanhar os juros crescentes. "O salto de produtividade impulsionado pela IA precisa se traduzir em salários mais altos", diz ele. Caso isso aconteça, as economias poderiam suportar taxas mais altas.

Charu Chanana, estrategista chefe de investimentos do Saxo, alerta que os investidores em títulos estão exigindo prêmios mais elevados de risco fiscal e inflacionário, "o que significa que as vendas podem ser exageradas, tornando cada vez mais possível vermos o rendimento dos títulos americanos de 10 anos chegar a 5%, até que chegue a um ponto suficientemente atrativo para estimular a compra novamente".

O estrategista da Bloomberg, Mark Cranfield, também observou que, com o retorno dos rendimentos dos Treasuries aos níveis de outubro de 2023, os investidores vão se lembrar de que naquele momento o rendimento parou de subir próximo a 5,02%; "os traders de renda fixa esperarão compras direcionadas caso 5% seja alcançado novamente".

Essa alta global nos rendimentos representa um desafio especialmente severo para economias soberanas já pressionadas fiscalmente.

O rendimento dos títulos japoneses de 10 anos ultrapassou 3%, nível não visto em 30 anos, levando o foco do mercado para a primeira-ministra Sanae Takaichi e seu plano agressivo de investimentos. Os futuros dos títulos alemães caíram para o menor patamar desde 2011, os futuros OAT da França atingiram mínimas históricas e os títulos britânicos atingiram na terça-feira o maior rendimento desde 2008.

Fred Neumann, economista chefe para a Ásia do HSBC, afirmou que o aumento do rendimento dos JGB reflete não apenas preocupações dos investidores com as perspectivas fiscais japonesas, mas também pressões globais de custos de financiamento de longo prazo. Chanana acrescenta: "Japão e Reino Unido parecem estar na linha de frente, pois os aumentos nos rendimentos colidem diretamente com a pressão fiscal e a mudança de política monetária; a França, devido à trajetória da dívida, também está numa posição vulnerável."

Rajeev De Mello, gestor de portfólio macro global da Gama Asset Management, resumiu: "Os rendimentos dos títulos já estavam subindo; os conflitos entre EUA e Irã e o impacto no preço do petróleo tornaram os investidores ainda mais preocupados com o mercado de renda fixa. Neste patamar, os rendimentos mais altos representam um vento contrário notável para as bolsas asiáticas, especialmente para as ações de tecnologia de maior duration."