A escalada da situação no Oriente Médio aumenta a pressão inflacionária; expectativas de alta de juros pelo Federal Reserve aumentam ainda mais; rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos ultrapassa 4,75%, atingindo a máxima de 52 semanas.

O aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance informou que o mercado de títulos do Tesouro dos EUA sofreu uma liquidação nesta segunda-feira, com o rendimento do Treasury de 10 anos subindo para 4,76%, ultrapassando 4,75% e atingindo a máxima de 52 semanas. A escalada da situação militar no Oriente Médio reacendeu preocupações do mercado sobre possíveis interrupções no transporte de energia pelo Estreito de Ormuz, levando ao aumento dos preços internacionais do petróleo, intensificando a pressão inflacionária nos Estados Unidos e fortalecendo ainda mais as expectativas de um aumento de juros pelo Federal Reserve em setembro.

O aumento do rendimento dos Treasuries dos EUA nesta rodada foi impulsionado simultaneamente pelos riscos geopolíticos, pela alta nos preços de energia e pelas expectativas de aperto da política monetária. Na semana passada, o presidente do Federal Reserve, Walsh, já havia emitido um sinal hawkish em Jackson Hole, enquanto a nova situação no Oriente Médio aumentou o potencial de os preços da energia elevarem ainda mais a inflação.

Nesta segunda-feira, o rendimento do Treasury de 10 anos atingiu o pico de 4,76%, o maior dos últimos 52 semanas. Para efeitos de comparação, o rendimento chegou a ultrapassar 4,75% em janeiro de 2025 e foi até cerca de 4,8% antes de recuar. Antes disso, em outubro de 2023, o rendimento chegou a aproximadamente 5%, o maior nível registrado desde a pandemia de Covid-19.

Devido à relação inversa entre o preço dos títulos e seus rendimentos, o rápido aumento dos rendimentos indica que investidores estão vendendo títulos do Tesouro americano.

Esta rodada de venda de Treasuries coincide com uma escalada repentina dos riscos geopolíticos no Oriente Médio. As forças armadas dos EUA atacaram dois lançadores de foguetes iranianos na Ilha de Larak, próxima ao Estreito de Ormuz, sendo o primeiro ataque conhecido pelos EUA a alvos em solo iraniano desde o final de julho.

Esse incidente reacendeu a preocupação do mercado de que, caso o conflito militar entre EUA e Irã se intensifique, um dos canais mais importantes de transporte de energia do mundo, o Estreito de Ormuz, possa ser afetado.

O mercado de energia reagiu rapidamente ao risco geopolítico. Até o momento da publicação, tanto os contratos futuros do petróleo americano quanto do Brent subiram cerca de 3%. O mercado teme que, se o conflito militar próximo ao Estreito de Ormuz se intensificar, o fornecimento e transporte de petróleo possam ser prejudicados, impulsionando ainda mais os preços globais da energia.

Para o mercado de títulos dos EUA, a alta dos preços do petróleo representa um novo risco de inflação.

Na semana passada, durante o simpósio anual dos bancos centrais globais em Jackson Hole, o presidente do Federal Reserve, Walsh, destacou que a pressão sobre os preços nos EUA ainda não mostra alívio suficientemente claro, e que o Federal Reserve precisa ter plena confiança de que a inflação subjacente está retornando à meta de 2% de forma clara e suficientemente rápida; caso contrário, novas ações ainda seriam necessárias.

Portanto, o novo risco de oferta de energia faz com que investidores estejam ainda mais preocupados de que a alta nos preços do petróleo possa novamente elevar a inflação geral, forçando o Federal Reserve a manter uma postura monetária mais restritiva.

Isso forma uma lógica relativamente clara de transmissão de mercado: à medida que a situação no Oriente Médio se intensifica, aumentam as preocupações com a interrupção da oferta de petróleo, elevando os preços internacionais do petróleo e ampliando a pressão inflacionária nos EUA. Nesse contexto, as expectativas de novos aumentos de juros pelo Federal Reserve se intensificam, elevando, por fim, os rendimentos dos Treasuries dos EUA.

Enquanto isso, os rendimentos dos Treasuries de curto prazo, que são mais sensíveis à política do Federal Reserve, continuam em patamares elevados.

Atualmente, o rendimento do Treasury de 2 anos está sendo negociado próximo de 4,35%. Em comparação com o rendimento de 10 anos, que subiu nitidamente devido ao risco geopolítico e de inflação, o rendimento de 2 anos teve variação relativamente limitada, mas ainda é sustentado pelas expectativas de aumento de juros.

Após o discurso de Walsh em Jackson Hole, na sexta-feira passada, a expectativa do mercado por um aumento de juros em setembro aumentou nitidamente. De acordo com a ferramenta CME FedWatch, atualmente o mercado estima em 63,9% a probabilidade de aumento de juros pelo Federal Reserve em setembro, tornando a alta de juros o cenário base precificado pelo mercado.

Essa mudança é especialmente clara em relação ao período anterior ao discurso de Walsh. Antes, havia grande divergência no mercado sobre a necessidade de novo aperto da política do Federal Reserve. No entanto, após Walsh enfatizar os riscos inflacionários e o fato de que as condições financeiras atuais não são suficientemente restritivas, os operadores rapidamente aumentaram as apostas em uma alta de juros em setembro.

O fundador da TA Capital Research, Trent Carroll, apontou que o rendimento do Treasury de 2 anos está atualmente em um nível técnico que merece atenção. Nos últimos anos, o patamar de 4,35% serviu várias vezes como resistência técnica para o rendimento de 2 anos. Atualmente, o rendimento está sendo negociado abaixo desse nível.

Carroll acredita que, se o rendimento de 2 anos romper o nível de 4,4%, isso pode indicar que o mercado está precificando uma nova alteração da política do Federal Reserve, especialmente em um contexto de expectativas cada vez maiores de altas de juros.

Como o rendimento dos Treasuries de 2 anos geralmente é o mais sensível às expectativas para a taxa dos fundos federais, a possibilidade desse vencimento superar 4,4% pode servir como um indicador importante para observar se o mercado continuará intensificando as expectativas de aperto do Federal Reserve.