Goldman Sachs joga água fria: efeito da recompra do Tesouro é “relativamente curto”, esfriamento da inflação é o “melhor remédio” para reduzir o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA

De acordo com a Jinse Finance APP, recentemente o mercado de títulos do Tesouro americano de longo prazo foi alvo de uma intensa onda de vendas, com o rendimento dos títulos de 30 anos chegando a atingir o nível mais alto desde 2007, mantendo-se praticamente estável em 5,25% na sexta-feira. Diante da pressão do aumento drástico nos custos de empréstimo, o Tesouro dos EUA agiu rapidamente, anunciando que irá pelo menos dobrar o volume de recompra de títulos de longo prazo. No entanto, o Goldman Sachs não vê com otimismo a eficácia desta medida, afirmando que, na ausência de uma mudança fundamental nos fundamentos macroeconômicos, os esforços do Tesouro provavelmente não serão duradouros. O Goldman Sachs aponta que, embora o Tesouro dos EUA esteja se esforçando para conter a escalada dos custos de financiamento, a diminuição da inflação ainda é o meio mais convincente de reduzir os rendimentos dos títulos.

Friedrich Schaper, estrategista do Goldman Sachs, escreveu em um relatório que, sem uma mudança fundamental nos fatores que impulsionam os fundamentos macroeconômicos dos EUA, o plano de intensificar a recompra da dívida pelo Tesouro pode ter um efeito “relativamente de curto prazo”.

Esta pressão vendedora sobre os títulos americanos de longo prazo foi impulsionada por múltiplos fatores. Em primeiro lugar, o déficit fiscal dos EUA está elevado, a dívida do governo federal aproxima-se de um recorde de 40 trilhões de dólares, a emissão líquida de títulos continua a crescer, enquanto há uma mudança marginal na capacidade da demanda de absorver estes papéis, levando a uma maior tensão na relação entre oferta e procura de títulos americanos.

Dados recentes mostram que, pela primeira vez em três anos, a compra líquida de títulos do Tesouro dos EUA por investidores privados estrangeiros caiu, e a queda anual superou 40%. Em segundo lugar, a instabilidade no Oriente Médio impulsionou os preços do petróleo Brent novamente acima dos 90 dólares por barril, enquanto o ressurgimento das preocupações com a inflação aumentou a exigência de compensação para ativos de longa duração. Além disso, o entusiasmo do setor de IA levou a uma grande emissão de dívidas corporativas, competindo com os títulos do Tesouro por recursos.

O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou na quinta-feira que está pronto para expandir as recompras de dívidas de alto custo e anunciou que o governo lançará uma nova iniciativa fiscal para lidar com os custos de empréstimos mais altos em anos. No dia anterior, o Tesouro dos EUA já havia anunciado que irá “pelo menos dobrar” o volume das recompras de títulos de longo prazo.

Schaper observou que, apesar de alguns dados econômicos encorajadores recentemente — como as vendas no varejo abaixo do esperado, dados de emprego decepcionantes e uma inflação subjacente moderada em julho —, o mercado continua a enxergar “mais riscos de alta” para os rendimentos dos títulos americanos neste momento.

Schaper escreveu: “Acreditamos que, no ambiente atual, a continuidade de dados benignos de inflação — o que aumentaria a confiança do mercado de que o Federal Reserve manterá a política inalterada e impulsionará a volta ao apetite por risco — ainda é o caminho mais claro para a queda dos rendimentos.”