O Departamento do Tesouro dos EUA age rapidamente para estabilizar o mercado de títulos! O volume de recompra de títulos de longo prazo pelo Tesouro pelo menos dobra e os rendimentos dos títulos dos EUA caem em todas as maturidades.

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhitong Finance, num momento em que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo subiram para máximas de vários anos, o Departamento do Tesouro dos EUA surpreendeu ao anunciar que aumentará significativamente o volume das operações de recompra de títulos de longo prazo. Apenas duas semanas após divulgar o plano de recompra de títulos deste trimestre, o Tesouro dos EUA afirmou nesta quarta-feira que irá “ao menos dobrar” o tamanho das operações de recompra de apoio à liquidez para títulos do Tesouro com vencimento entre 10 e 30 anos. A secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, lançou o programa de recompra de títulos no ano passado, considerando-o parte de um “conjunto de ferramentas que o Tesouro pode usar quando necessário” para lidar com disfunções no mercado de títulos.

Após o anúncio, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de todos os prazos caíram. Até o momento da publicação, o rendimento dos títulos de 30 anos caiu 9 pontos base, para 5,19%; já o “ponto de referência global para precificação de ativos” — o rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA — caiu mais de 6 pontos base, para 4,644%.

O Tesouro dos EUA declarou em comunicado: “O aumento do tamanho das operações de recompra reflete o desejo do Tesouro de oferecer maior apoio à liquidez no segmento de títulos de longo prazo. Os participantes do mercado continuam demonstrando forte interesse nessas operações. Na verdade, o Tesouro frequentemente recebe um elevado volume de propostas de alta qualidade nas recompras de títulos de longo prazo, o que comprova esse interesse.”

John Briggs, chefe de estratégia de taxas de juros da Natixis North America, afirmou: “O ponto crucial aqui é o timing. Na minha opinião, isso está longe de ser coincidência, portanto, é ainda mais importante o sinal que isso transmite. Se os rendimentos subirem demais, o Tesouro tentará intervir para contê-los — e agora sabemos quais pontos críticos podem desencadear essa reação.”

A notícia impactante do Tesouro dos EUA vem num momento em que uma onda global de vendas de títulos soberanos de longo prazo aumentou as preocupações do mercado. Na manhã de terça-feira, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos atingiu o maior valor desde 2007, chegando a 5,32%, 46 pontos base acima do final de junho; o rendimento dos títulos de 10 anos subiu para 4,74%, acumulando alta de 35 pontos base desde o verão, aproximando-se do maior patamar em 18 meses.

Títulos de diversos governos fora dos EUA também enfrentaram pressão, com rendimentos se aproximando ou alcançando máximas de várias décadas em vários mercados. O rendimento dos títulos alemães de 10 anos atingiu o maior valor em 15 anos; o da França, o maior desde 2008; no Japão, o rendimento dos títulos de 10 anos subiu para 2,941%, superando o pico de 30 anos registrado na primavera deste ano. Os rendimentos dos títulos de vários prazos do Reino Unido, Itália, Suíça e Canadá também dispararam.

Embora cada mercado de títulos seja impactado por fatores domésticos, as forças estruturais que elevam os rendimentos são comuns globalmente. De um lado, cresce a preocupação de que um mundo cada vez mais fragmentado ficará mais vulnerável a choques de oferta, mantendo a pressão sobre a inflação; do outro, há receio de que governos não consigam controlar seus gastos fiscais, obrigando as taxas de juros a permanecerem elevadas por mais tempo.

No epicentro dessa “tempestade” estão os títulos do Tesouro dos EUA. Mesmo com a recente diminuição das expectativas de alta dos juros pelo Federal Reserve, a razão central para a venda dos títulos de longo prazo é o prêmio de risco. Segurar títulos de longo prazo dos EUA implica aceitar riscos referentes ao fornecimento fiscal, inflação volátil e incerteza política, resultando em uma exigência maior de compensação pelos investidores. Além disso, a incerteza na comunicação da política do Federal Reserve também contribuiu para o aumento do prêmio de risco dos títulos de longo prazo, e a mudança das grandes empresas de tecnologia para buscar financiamento no mercado de títulos reduziu em parte a demanda por títulos do Tesouro.

Dan Coatsworth, chefe de mercado da AJ Bell, disse na terça-feira que as tentativas para encerrar a guerra têm falhado repetidamente e que os investidores atualmente têm mais receio dos riscos inflacionários e de possíveis altas de juros. Contudo, ele acrescentou: “O aumento dos rendimentos dos títulos de longo prazo não é causado apenas por expectativas de alta de juros e inflação. Reflete também a preocupação do mercado com o excesso de endividamento dos governos, levando investidores a exigirem compensação maior para deterem títulos soberanos de longo prazo.”

Jim Reid, analista do Deutsche Bank, apontou que a recente queda no mercado de títulos não foi causada por um evento isolado, “mas como não se veem sinais de acordo entre EUA e Irã, os investidores começaram a precificar um bloqueio prolongado do Estreito de Ormuz. O mercado espera que o preço do petróleo permaneça elevado por mais tempo. A preocupação com uma possível obstrução prolongada do Estreito de Ormuz colocou pressão sobre o mercado de renda fixa, atingindo especialmente os títulos soberanos de longo prazo”.

Enquanto isso, os operadores também estão se preparando para o novo leilão de títulos do Tesouro de 20 anos no valor de US$ 16 bilhões. Na quarta-feira, horário local, o Tesouro dos EUA emitirá US$ 20 bilhões em títulos de 20 anos, sendo cerca de US$ 16 bilhões em novos papéis para investidores.

Dado que os rendimentos dos títulos de longo prazo dos EUA continuam subindo, este leilão se tornou uma importante janela para o mercado avaliar a percepção dos investidores sobre a situação fiscal dos EUA e a capacidade de absorção do endividamento. A dúvida central do mercado é: com a crescente necessidade de financiamento do governo estadunidense, qual será o nível de juros necessário para continuar atraindo capitais globais para seus títulos? Na semana passada, o mercado de títulos do Tesouro já enviou sinais semelhantes — o rendimento de fechamento do título de 10 anos atingiu 4,683%, o maior em 19 anos; no leilão de títulos de 30 anos, o rendimento atingiu 5,216%, o maior em 25 anos.