No contexto de fatores macroeconômicos e industriais positivos, as instituições afirmam: O preço do cobre está prestes a atingir novos máximos, o ouro ainda está em um período favorável, e a flexibilidade do setor de mineração upstream é ainda maior.

No início da manhã de 17 de agosto, o setor de metais não ferrosos apresentou forte valorização em conjunto, com Hunan Silver e Yunnan Germanium Industry subindo mais de 5%, enquanto Western Mining, Zhongjin Gold e Jiangxi Copper seguiram a tendência de alta.

Em relação às notícias, na última sexta-feira foi divulgado que o CPI dos EUA para julho subiu 3,4% em relação ao ano anterior, atingindo o menor nível desde março deste ano; o núcleo do CPI subiu 2,5%, mantendo a tendência de queda; o PPI subiu 4,7% em relação ao mesmo período do ano passado, abaixo das expectativas do mercado. Com a queda simultânea desses três indicadores-chave de inflação, o mercado reduziu as expectativas de aumento de juros pelo Federal Reserve em setembro para 35%. A diminuição da pressão sobre a liquidez é o pano de fundo macroeconômico central para a recuperação dos metais não ferrosos — a queda na expectativa das taxas de juros reduz diretamente o custo de oportunidade de deter commodities, enquanto o enfraquecimento do dólar norte-americano oferece suporte adicional aos preços dos metais cotados em dólar.

Por outro lado, diante de distúrbios frequentes no fornecimento, o preço do cobre está se aproximando de sua máxima histórica. Em 4 de agosto, a maior mina subterrânea de cobre do mundo, El Teniente, no Chile, anunciou a suspensão do plano de expansão; em 6 de agosto, a República Democrática do Congo proibiu oficialmente a exportação de concentrado de cobre e cobalto; em 13 de agosto, os EUA continuaram o bloqueio no Estreito de Ormuz, elevando ainda mais o prêmio de risco geopolítico.

No lado da demanda, a construção de data centers de IA e o aumento do investimento em redes elétricas globais continuam a fornecer suporte estrutural ao consumo de cobre. Atualmente, o mercado à vista da LME apresenta um prêmio elevado raro, destacando a extrema escassez dos estoques globais de cobre. Desde agosto, o ouro à vista de Londres subiu 8,56%, o cobre LME subiu 2,50% e o zinco LME aumentou 2,80%, com metais industriais e preciosos subindo em conjunto.

Em relação aos pequenos metais, o setor também apresenta vários destaques. A segunda rodada de quotas domésticas para mineração de terras raras teve uma redução em relação ao ano anterior; as importações de minério de Mianmar continuam em queda e, com o endurecimento nas políticas de controle de exportação, o cenário de “menos volume com preços em alta” no mercado de terras raras permanece. Vale destacar ainda que, impulsionados pela explosão da demanda por poder de computação para IA, os metais para computação apresentam desempenho independente — o preço do tântalo disparou 158% em seis meses, o preço do estanho subiu cerca de 40% e o preço do índio aumentou 60%, tornando-se o segmento mais dinâmico dentro do setor de metais não ferrosos.

Segundo opinião da China Securities, o prêmio elevado no mercado à vista de cobre ressalta a extrema escassez de estoques, enquanto o rompimento da máxima histórica do preço do cobre está muito próximo. Dados sobre emprego e inflação reduziram a possibilidade de aumento das taxas de juros, e o preço do ouro ainda se beneficia de condições favoráveis, com 89% dos gestores de reservas dos bancos centrais esperando que as reservas de ouro aumentem ainda mais nos próximos 12 meses.

Para a Tianfeng Securities, a nova máxima do preço do cobre é resultado da combinação de demanda resiliente e restrição de oferta. A construção de data centers de IA e o investimento em redes elétricas sustentam o aumento estrutural da demanda de cobre. Atualmente, há diferenças claras nas lógicas de valorização dos três principais tipos de commodities: o preço do cobre é sustentado pela restrição de oferta e pela demanda estrutural, o preço do petróleo é impulsionado principalmente por riscos geopolíticos e o ouro é apoiado por condições financeiras e demanda de proteção.

Olhando para o futuro, o setor de metais não ferrosos pode estar diante de uma janela de ressonância lógica macroeconômica e setorial. No plano macro, o caminho de retração da inflação nos EUA torna-se cada vez mais claro, aumenta a probabilidade de encerramento do ciclo de altas de juros e o ambiente de liquidez tende a ser mais favorável; em termos setoriais, a oferta de metais industriais como cobre, alumínio e estanho segue restrita e os estoques seguem baixos. Com o fim gradual da baixa temporada da demanda, necessidades rígidas para setores elétricos e de semicondutores deverão sustentar a recuperação dos preços.

Editor responsável: Zhu Henan