Aumentam os apelos internos por elevação dos juros, dois membros dissidentes do Federal Reserve afirmam: ação tardia contra a inflação pode exigir aumentos mais agressivos de juros no futuro

Com a pressão inflacionária global voltando a aumentar, as vozes hawkish dentro do Federal Reserve estão ficando ainda mais fortes.

Em 31 de julho, segundo a Bloomberg, a Presidente do Federal Reserve de Cleveland, Beth Hammack, e o Presidente do Federal Reserve de Minneapolis, Neel Kashkari, emitiram declarações explicando por que votaram contra na reunião de política monetária desta semana. Ambos acreditam que os juros deveriam ser aumentados imediatamente para evitar que a pressão inflacionária se solidifique ainda mais e alertam que, se a ação for tardia, políticas de aperto mais agressivas poderão ser necessárias no futuro, com um custo econômico ainda maior.

Nesta semana, o Federal Reserve decidiu, por 9 votos a 3, manter a meta da taxa dos fed funds entre 3,5% e 3,75%, permanecendo inalterado pela quinta reunião consecutiva. Hammack, Kashkari e mais um dirigente votaram por um aumento de 25 pontos base, sendo incomum o registro de três votos contrários nos últimos anos, o que reflete que as divergências internas do Fed sobre as perspectivas da inflação estão se ampliando.

Ao mesmo tempo, o índice de preços PCE núcleo de junho dos Estados Unidos subiu 3,0% em relação ao ano anterior, superando tanto a meta de 2% do Federal Reserve quanto as projeções do mercado; o ritmo de crescimento mensal também manteve-se resiliente, indicando que a pressão sobre os preços do setor de serviços permanece persistente. Somando-se à alta dos preços de energia devido à situação no Oriente Médio, o impacto gradual das tarifas e o contínuo aumento na procura impulsionado pelo boom dos investimentos em inteligência artificial, a preocupação do mercado com a alta da inflação nos Estados Unidos está claramente aumentando.

Quanto mais tarde a ação, maior o custo futuro

Hammack afirmou que, quanto maior o tempo de permanência da inflação elevada, maior será o custo econômico para trazer a inflação de volta à meta no futuro. No momento, a pressão inflacionária é causada tanto por choques na oferta quanto pelo fortalecimento da demanda e, portanto, tomar medidas graduais de aumento de juros o quanto antes pode ajudar a evitar ajustes de política mais agressivos no futuro.

Ela apontou que, apesar de a política monetária já estar perto do nível neutro, ela ainda não é suficiente para conter ainda mais a procura. Considerando fatores como a recente alta dos preços de energia, o impacto das tarifas e o repasse dos custos das empresas, que ainda podem pressionar a inflação, tomar agora medidas graduais de alta de juros é mais benéfico para a estabilidade econômica do que ser forçado a adotar um aperto mais acentuado no futuro.

Kashkari, por sua vez, afirmou que prefere continuar a observar os dados de inflação e emprego enquanto aperta gradualmente a política monetária para evitar que as expectativas de inflação elevada se enraízem. Ele citou a experiência do final dos anos 1970 e início dos anos 1980, dizendo que o Federal Reserve tem capacidade de retomar o controle da inflação, mas que, se não agir de forma suficiente agora, ações mais duras poderão ser necessárias futuramente.

Kashkari ressaltou que, apesar da recente queda na inflação, ainda há um caminho a percorrer para atingir a meta de estabilidade de preços. Na visão dele, enquanto o mercado de trabalho permanecer robusto e a atividade econômica resiliente, o Federal Reserve tem espaço para avançar com um aperto gradual, em vez de esperar que a inflação acelere novamente e seja forçado a tomar medidas mais drásticas.