Análise: o grande fluxo líquido negativo dos ETFs spot de BTC entre maio e julho reflete a ausência de compras institucionais; o mercado pode já ter entrado na fase final de liquidação.

Segundo ChainCatcher, o analista de dados on-chain Murphy afirmou que, neste ciclo, devido à entrada massiva de capitais de instituições tradicionais por meio do ETF spot de BTC, a estrutura de participação do mercado está claramente diferente dos ciclos anteriores. Ele destacou que o fluxo líquido do ETF, na essência, registra os resultados de subscrição e resgate dos participantes autorizados (AP) no mercado primário, e apenas quando a pressão de compra e venda no mercado secundário impulsiona o preço do ETF a se desviar do valor líquido e ultrapassar a linha de custo da arbitragem, é que isso se traduz em um fluxo líquido positivo ou negativo nos dados.

Com base na análise de dados da glassnode, Murphy apontou que, entre janeiro e fevereiro, o mercado apresentou "alto volume de negociações + pequena saída líquida", indicando que, apesar do pânico de vendas naquela época, ainda havia forte demanda de compra; enquanto de maio a julho foi observado "baixo volume de negociações + grande saída líquida", sendo que o sinal principal não é necessariamente o aumento significativo da pressão de venda, mas sim a ausência de compradores marginais, levando ao desconto contínuo do ETF e resgate por parte dos AP.

Ele acredita que essa fase tende a refletir a segunda rodada de "capitulação" institucional, geralmente correspondendo ao estágio final de liquidação do mercado, e avalia que isso pode oferecer uma nova oportunidade de posicionamento para os investidores de varejo, mas que a duração dessa fase ainda não pode ser definida pelos dados atuais.