Trump força “Made in America” e aumenta custos, TSMC (TSM.US) alerta que expansão no exterior irá corroer margens de lucro no longo prazo

O aplicativo de finanças Zhihui notou que a pressão do ex-presidente dos EUA, Trump, para fabricar semicondutores avançados nos Estados Unidos está aumentando os custos e comprimindo as margens de lucro da maior fabricante de chips do mundo, a TSMC (TSM.US).

Após o retorno de Trump ao poder em 2025, o presidente ameaçou repetidamente impor tarifas a empresas que não produzissem seus produtos nos Estados Unidos.

Desde então, a TSMC anunciou compromissos de investimento totalizando US$ 200 bilhões nos EUA, incluindo um aporte adicional de US$ 100 bilhões em instalações de fabricação e encapsulamento de semicondutores avançados anunciado na semana passada.

A TSMC afirmou que, apesar do impulso proporcionado pela onda de inteligência artificial (IA) — que fez seu valor de mercado crescer mais de 100% nos últimos 12 meses —, o forte lucro do trimestre foi impactado pela expansão internacional.

O CFO da TSMC, Huang Renzhao, disse na teleconferência de resultados que o crescimento da margem bruta superou as projeções, mas foi ofuscado pelo efeito diluidor das fábricas de wafers no exterior. Ele acrescentou que, com o “ramp-up de capacidade” desses projetos internacionais, as margens de lucro devem sofrer diluição adicional nos próximos “vários anos”.

O secretário de Comércio dos EUA, Howard Lutnick, declarou em um comunicado: “A liderança do presidente Trump está impulsionando investimentos corporativos na fabricação americana”. “Após um acordo histórico de comércio e investimento, a TSMC anunciou um investimento adicional de US$ 100 bilhões, que criará dezenas de milhares de empregos nos EUA e trará a fabricação de semicondutores avançados de volta ao país.”

Embora outros fabricantes asiáticos de chips, como SK Hynix, também estejam construindo instalações nos EUA, o compromisso da TSMC é, até agora, o de maior escala. Sua expansão agressiva no mercado americano a expõe a custos de produção mais altos, o que pode pressionar suas margens de lucro.

Pressão política

Na última quinta-feira, a TSMC divulgou um aumento de 77,4% no lucro líquido do segundo trimestre em relação ao ano anterior, superando largamente as expectativas e estabelecendo um novo recorde para a maior fundição de chips do mundo.

Huang Renzhao disse à imprensa que, devido à “tendência de demanda plurianual” contínua dos clientes, a empresa também está promovendo uma expansão agressiva dos negócios nos Estados Unidos.

A pressão política é outro fator-chave que impulsiona essa expansão internacional.

O porta-voz da Casa Branca afirmou: “O investimento de trilhões de dólares da TSMC e de outras empresas de semicondutores resulta das políticas comerciais e econômicas do presidente Trump, desde o acordo histórico de comércio com Taiwan até a renegociação do plano de investimentos do ‘CHIPS Act’.”

Os custos para construir fábricas nos EUA são muito mais elevados. O analista sênior de ações da Morningstar, Felix Li, afirmou: “De modo geral, estimamos que os chips fabricados pela TSMC nos Estados Unidos custam entre 20% e 50% mais do que em Taiwan, dependendo do cronograma das subsídios, concessão de créditos fiscais e outras variações de custos.” Li acrescentou ainda que espera que os clientes absorvam mais desses custos adicionais de produção.

A TSMC planeja aumentar em até 10% o preço da fabricação por encomenda de chips avançados e maduros até 2027. A TSMC informou à imprensa que não comenta questões de preços.

Gaurav Gupta, vice-presidente e analista da Gartner, comentou: “O que favorece a TSMC é a falta de concorrentes substanciais.”

Gupta disse que, devido ao monopólio da TSMC no mercado de processos avançados, “a maior parte dos custos adicionais terá de ser absorvida pelos clientes, que buscam diversificar suas cadeias de suprimentos ou receberam ordens executivas do governo dos Estados Unidos para comprar chips nacionais.”

Margens de lucro

Huang Renzhao afirmou que a empresa prevê que, nos primeiros anos de ramp-up de capacidade das fábricas de wafers no exterior, o efeito de diluição na margem bruta será de 2% a 3%, ampliando-se para 3% a 4% posteriormente.

Gil Luria, diretor de pesquisa de tecnologia da D.A. Davidson, disse: “Dada a margem geral extremamente alta da TSMC, essa diferença nas margens é algo que ela pode absorver.” A margem bruta da TSMC no segundo trimestre ficou em 67,7%, ligeiramente acima dos 66,2% do primeiro trimestre.

Li, da Morningstar, afirmou que, apesar de Trump intensificar os apelos pela fabricação doméstica, “os clientes têm buscado distribuição geográfica mais diversificada após a pandemia de Covid-19 ter desestabilizado as cadeias de suprimentos globais.”

Ele acrescentou: “Os clientes estão se preparando para possíveis interrupções geopolíticas, logísticas e outras na cadeia de suprimentos. Esperamos que a pressão por ‘Fabricação nos EUA’ continue após o mandato de Trump, embora as medidas de incentivo e punição (‘cenoura e chicote’) futuras possam ser menos claras.”