"Boas notícias" viram "más notícias": quanto mais os dados econômicos dos EUA superam as expectativas, mais o S&P 500 cai

A economia dos Estados Unidos continua superando as expectativas, mas isso não trouxe um novo impulso de alta para o mercado de ações americano.

Um estudo recente do Leuthold Group, uma empresa de pesquisa de mercado e gestão de ativos, identificou que, quando os dados econômicos se tornam fortes o suficiente, o foco do mercado costuma mudar rapidamente dos lucros corporativos e fundamentos econômicos para as perspectivas da política do Federal Reserve. A lógica de negociação do "notícia boa é ruim" começa a dominar—quanto mais forte a economia, mais difícil conter as pressões inflacionárias, dando ao Fed menos razão para suavizar a política, reprimindo assim as avaliações das ações.

Essa dinâmica está se repetindo no mercado atual. Recentemente, os dados de emprego, vendas no varejo e manufatura regional dos Estados Unidos superaram consistentemente as previsões, com o Índice de Surpresas Econômicas dos EUA da Citi (CESI) permanecendo acima de 50, tendo atingido 63 em junho, o patamar mais alto desde 2023. No entanto, as bolsas não ganharam novo impulso de alta graças à resiliência econômica, mas continuam voláteis, enquanto investidores começam a precificar novamente cenários de "juros mais altos por mais tempo" na política monetária.

Segundo a Bloomberg, o Leuthold compilou dados desde 2003 e descobriu que, quando o Índice de Surpresas Econômicas da Citi supera a faixa de 40, há grande probabilidade de o S&P 500 registrar retornos negativos nas três semanas seguintes, levando em média cerca de três meses para recuperar as perdas. Como as avaliações das bolsas americanas permanecem elevadas e o mercado está cada vez mais sensível à política do Fed, o impacto dos dados econômicos está mudando de forma sutil.

Dados históricos mostram: "Quanto mais forte a economia, maior a possibilidade de ajuste do mercado"

O Leuthold analisou o desempenho histórico do Índice de Surpresas Econômicas da Citi e do S&P 500.

A pesquisa mostra que, desde a introdução do índice pela Citi em 2003, houve 28 ocasiões em que o índice ultrapassou 40, e o S&P 500 registrou retornos negativos nos 21 dias de negociação seguintes, levando em média cerca de três meses para recuperar a queda. No momento, o índice da Citi está em 50,3, bem acima do nível crítico de 40, o que significa que a economia americana ainda supera amplamente as expectativas do mercado.

Segundo Chun Wang, diretor de estratégia de múltiplos ativos do Leuthold, nos últimos dois a três meses, a lógica de "notícia boa é ruim" tem se destacado ainda mais. No entanto, ele aponta que a principal diferença deste ciclo em relação ao passado é a influência da instabilidade no Oriente Médio. O conflito entre Irã e EUA elevou os preços do petróleo e a taxa equilibrada de inflação, aumentando o ruído para o mercado e tornando os investidores mais sensíveis às expectativas inflacionárias e ao rumo da política monetária.

Perspectivas sobre o Federal Reserve tornam-se variável principal do mercado

Dados econômicos continuamente acima das expectativas podem tornar ainda mais difícil para o Fed alcançar a meta de 2% de inflação e levar o mercado a ajustar suas previsões quanto à trajetória futura dos juros.

Bob Lang, fundador e estrategista-chefe da Explosive Options, afirmou: "A política monetária pode passar por novas mudanças na próxima semana e durante o outono deste ano, mostrando que os formuladores de política talvez adotem uma postura ainda mais agressiva no combate à inflação."

Sameer Samana, chefe de ações globais e ativos reais do Wells Fargo Investment Institute, acredita que o desempenho enfraquecido recente do S&P 500 não se deve exclusivamente aos dados macroeconômicos; a rotação entre setores de tecnologia e AI também desempenhou papel relevante.

No entanto, ele também aponta que alguns investidores de fato veem dados econômicos consistentemente fortes como um motivo para o Fed manter os juros elevados ou até apertar ainda mais a política monetária.

Altas avaliações ampliam o efeito de "notícia positiva virar negativa"

A mudança do ambiente de mercado está muito ligada ao nível de avaliação. O S&P 500 acumulou alta de cerca de 17% desde o final de março, ou seja, muitas expectativas otimistas já estão precificadas. Nesse contexto, novas notícias econômicas positivas já não impulsionam as avaliações, mas despertam preocupações de investidores sobre possível aperto na política.

Ken Mahoney, CEO da Mahoney Asset Management, afirmou: "O cenário econômico ideal provavelmente já foi absorvido pelo mercado, e dados econômicos sólidos agora são motivo de pressão para as bolsas, que passaram a interpretar notícias de forma assimétrica."

Para o futuro, Chun Wang recomenda que os investidores mantenham uma alocação de risco relativamente equilibrada. Segundo ele, o atual ambiente de mercado "não está ruim o suficiente para justificar pessimismo extremo", mas questões geopolíticas, expectativas inflacionárias e política monetária tornam o cenário mais complexo do que o habitual.

Ele conclui: "Hoje, o mercado de ações já se tornou parte integrante da economia. O maior risco para a economia vem do possível efeito reverso da riqueza no mercado de ações. Portanto, adotar uma postura neutra na alocação de ativos e exposição a ativos de risco ainda é a atitude mais apropriada."