Jamie Dimon emite alerta sobre o mercado de títulos: atualmente, os títulos do Tesouro dos EUA carecem de atratividade para valorização, e os riscos de déficit fiscal e inflação podem trazer de volta os "vigilantes dos títulos".

⑴ O CEO da JPMorgan, Jamie Dimon, afirmou em uma entrevista recente que não compraria títulos do Tesouro dos EUA nos níveis atuais, considerando que o tamanho da dívida e do déficit já atingiu um patamar preocupante. Segundo ele, na história, dados semelhantes costumam estar associados a recessões graves, depressões ou guerras. Dimon prevê que o problema acabará explodindo, podendo se manifestar através de aumento nas taxas de juros, volatilidade nos mercados e uma reativação dos "bond vigilantes".⑵ O total da dívida dos Estados Unidos está prestes a atingir cerca de 40 trilhões de dólares até o fim do ano, aumentando em aproximadamente 1 trilhão de dólares a cada cinco a sete meses. O déficit federal deste ano fiscal deve ultrapassar 2 trilhões de dólares. Dimon destaca que, mesmo que a inflação estabilize em torno de 2%, o rendimento justo dos títulos do Tesouro de 10 anos deveria ficar próximo de 4,5%, enquanto as taxas de curto prazo deveriam estar por volta de 3,3%. Como os níveis atuais já se aproximam desse cálculo e considerando que, nos últimos cinco anos, a inflação permaneceu acima de 3%, os preços dos títulos do Tesouro americano podem estar supervalorizados.⑶ O mercado já precificou um aumento de juros pelo Federal Reserve em setembro, mas ainda há divergências sobre o caminho futuro. Se o preço do petróleo continuar subindo, juntamente com leituras inflacionárias mais altas e a resilência econômica, esses fatores podem dar embasamento para um segundo aumento de juros, impulsionando ainda mais os rendimentos dos títulos. Além disso, os planos de empréstimo do governo e a expectativa de que a dívida ultrapasse 50 trilhões de dólares até 2033 continuarão pressionando o mercado de títulos.⑷ Apesar do leilão deste mês de 39 bilhões de dólares em títulos do Tesouro de 10 anos ter atraído cerca de 101 bilhões de dólares em ofertas, com participação estrangeira chegando a 81% e a taxa de demanda atingindo um recorde anual, indicando um interesse de alocação de curto prazo ainda presente, Dimon alerta, citando exemplos dos anos 1970. Na época, a inflação saltou de 2% para 13,5% — mesmo com um déficit menor e o fim da Guerra do Vietnã —, já que duas crises do petróleo e a força dos sindicatos não conseguiram evitar o descontrole dos preços. Resta refletir se o cenário atual pode repetir essa história.