O Xiaomi AI negligenciado pelo mercado

O posicionamento de IA da Xiaomi está sendo sistematicamente subestimado pelo mercado.

De acordo com a Mesa de Negociações Chasing Wind, em seu relatório de análise de resultados do segundo trimestre, publicado em 18 de agosto, o Barclays destacou que a Xiaomi, ao explorar um ecossistema de hardware que abrange smartphones, eletrodomésticos, dispositivos vestíveis e carros elétricos, está discretamente construindo uma matriz de aplicações de IA diferenciada—um valor estratégico que praticamente não está refletido no preço atual das ações.

No segundo trimestre, a receita total da Xiaomi foi de 108,9 bilhões de RMB, uma queda de 6,1% em relação ao ano anterior, mas superando as expectativas do Barclays em 5,2%. O relatório manteve a recomendação de “Overweight” para os American Depositary Receipts (ADR) da Xiaomi (XIACY), com o preço-alvo em USD 30, representando um potencial de valorização de cerca de 82% em relação ao preço de fechamento de USD 16,45 em 17 de agosto.

Os analistas afirmaram no relatório que a estratégia de IA da Xiaomi é “a parte menos compreendida pelos investidores”. Eles acreditam que a incorporação de modelos grandes e pequenos em dispositivos e sistemas operacionais, conectando todos os cenários do “pessoa-carro-casa”, é o diferencial competitivo da Xiaomi em relação a outros players de IA.

Investimento acelerado em IA, colaboração ecossistêmica é o diferencial chave

A estratégia de IA da Xiaomi está entrando numa fase de implementação substancial. Seu modelo base MiMo-V2.5 já está amplamente utilizado na plataforma global de desenvolvedores OpenRouter e começou a gerar receitas de API e Token no segundo trimestre, mas a administração enfatizou que a prioridade atual ainda é aprimorar as capacidades do modelo e ampliar sua adoção, não a monetização comercial.

No nível de produto, a Xiaomi lançou o novo sistema operacional HyperOS 4 e o Hyper XiaoAi 2.0, que suportam a execução de tarefas de IA entre aplicativos e dispositivos; no setor de IoT residencial, o Miloco 2.0 possui reconhecimento facial e funções de memória; no segmento de carros elétricos, a IA é empregada para aprimorar as capacidades de condução autônoma; e no segmento de robótica, a Xiaomi lançou o Xiaomi-Robotics-U0 e já implantou robôs humanóides em instalações de manufatura, embora a comercialização ainda esteja em uma fase inicial.

Em termos de investimento, os gastos com IA já representam quase 30% das despesas totais de P&D da Xiaomi no primeiro semestre do ano. A Xiaomi já havia anunciado uma meta de investimento em IA de 16 bilhões de RMB até 2026 (dos quais 5 a 6 bilhões para despesas de capital e cerca de 10 bilhões para despesas operacionais), além de um plano de investimento de 60 bilhões de RMB ao longo de três anos.

Resultados do segundo trimestre: pressão sobre smartphones, carros elétricos surpreendem

O segmento de smartphones foi o maior obstáculo deste trimestre. Com o aumento acentuado no preço de memória, as remessas de smartphones caíram 26,5% em relação ao ano anterior para 31,2 milhões de unidades, e a receita caiu 7,5% para 42,1 bilhões de RMB. No entanto, a Xiaomi reduziu propositalmente o volume de dispositivos de entrada e faixa intermediária, elevando o preço médio em 25,9% para 1.351 RMB, um novo recorde, com margem bruta de 8,5%, superior à meta original de 8% da empresa.

O preço atual da memória equivale aproximadamente a cinco vezes o preço de um ano atrás, e o custo de memória para dispositivos de entrada chega a 1.500 RMB, elevando o preço desses modelos para acima de 2.000 RMB. A administração espera que o aumento sequencial no preço da memória desacelere no terceiro trimestre, com queda adicional no quarto trimestre.

Já o negócio de carros elétricos superou as expectativas. O volume de entregas no segundo trimestre alcançou 104.200 veículos, acima da estimativa de 90.000, com margem bruta de 19,2% e prejuízo de 2,6 bilhões de RMB no segmento. O foco do mercado se volta agora para o lançamento do SUV híbrido plug-in SkyNomad em setembro, posicionado de maneira distinta em relação ao SU7 e YU7. A administração apontou que o retorno inicial de mercado é positivo, mas a lucratividade final depende da estratégia de precificação. O Barclays projeta entregas de carros elétricos em 450.000 unidades para 2026, abaixo do objetivo inicial da empresa de 550.000 unidades.

Expansão internacional de IoT compensa a queda de subsídios domésticos

A receita do setor de IoT e produtos de consumo caiu 19,2% no segundo trimestre, devido principalmente ao efeito de base elevado causado pelos grandes subsídios do governo chinês no quarto trimestre de 2024. O Barclays avalia que essa área pode voltar ao crescimento já no terceiro trimestre de 2026.

O mercado internacional é uma força importante de compensação para o negócio de IoT. A Xiaomi já possui mais de 640 lojas físicas fora da China e planeja expandir para cerca de 1.000 até o final de 2026. A administração vê as lojas físicas como um impulsionador-chave para a penetração do ecossistema, especialmente para smartphones premium e produtos de alto valor. O Barclays estima que a receita internacional do setor de IoT represente 20% a 30% do total, com margens de lucro superiores.

O Barclays avalia o negócio central da Xiaomi (excluindo carros elétricos) a uma razão EV/EBITDA de 10x com base na estimativa de 2027, e o negócio de carros elétricos a 20x, resultando em um preço-alvo ADR de USD 30 por ação. Em um cenário otimista, se ambos os negócios forem avaliados a 10x e 25x respectivamente, o preço-alvo pode chegar a USD 34, enquanto no cenário pessimista, a 5x e 10x, o preço-alvo cai para USD 16. O Barclays revisou para baixo sua estimativa de lucro líquido ajustado para 2026 para 24,2 bilhões de RMB, refletindo o impacto contínuo dos custos de memória, mas elevou a projeção de receita em função do segmento de carros elétricos.