RBC torna-se mais cauteloso em relação ao setor de produtos de construção: expectativas de recuperação habitacional diminuem e várias ações têm classificação rebaixada

De acordo com a aplicação da Jinse Finance, a RBC Capital Markets adotou uma abordagem mais cautelosa relativamente ao setor de produtos de construção antes da época de resultados do terceiro trimestre, tendo revisto em baixa as previsões de lucro e reduzido o rating de várias ações, devido à possibilidade de taxas de juro elevadas, inflação e uma procura habitacional enfraquecida se prolongarem até 2027.

O analista principal Mike Dahl afirmou que, à medida que as expectativas de recuperação do setor habitacional continuam a arrefecer, a RBC eliminou de facto o crescimento orgânico das vendas do seu modelo. O banco prevê atualmente que o número de construções de habitações unifamiliares nos EUA caia cerca de 5% em 2026 e mais 1% em 2027; as despesas em reparação e remodelação devem crescer apenas 1% este ano, mantendo-se praticamente estáveis no próximo.

Estas revisões têm grande significado para os investidores, uma vez que as previsões de Wall Street podem ainda supor uma recuperação do mercado habitacional mais robusta do que aquela que a RBC considera provável. O banco reviu em baixa em cerca de 10% a previsão média de lucro por ação dos fabricantes de produtos de construção para 2027 e reduziu a estimativa de EBITDA em 7%. Para a RBC, os fabricantes estão especialmente vulneráveis à subida dos custos de matérias-primas e ao seu limitado poder de fixação de preços, preferindo, no atual contexto inflacionista, os distribuidores.

A RBC baixou a classificação da Builders FirstSource (BLDR.US) de “outperform” para “market perform” e reduziu de forma significativa o preço-alvo de 88 para 62 dólares. O banco prevê que o EBITDA da empresa atinja 1,06 mil milhões de dólares em 2027, menos 16% do que anteriormente estimado e abaixo do consenso de mercado de 1,21 mil milhões de dólares. A RBC apontou o agravamento do número de construções de habitação, a concorrência acérrima e a pressão nas margens brutas. O elevado nível de alavancagem pode ainda limitar o programa de recompra de ações e outras formas de alocação de capital.

A Owens Corning (OC.US) também viu a sua classificação passar de “outperform” para “market perform”, com o preço-alvo reduzido de 172 para 127 dólares. A RBC considera que o negócio de coberturas poderá superar os receios no terceiro trimestre, mas a procura fraca, a redução de inventário pelos distribuidores e o aumento dos custos do petróleo e do betume penalizarão o quarto trimestre e 2027. A estimativa de lucro por ação para 2027 baixou de 12,20 para 10,16 dólares, enquanto o consenso do mercado é de 11,81 dólares.

O banco está ainda mais pessimista em relação à Mohawk Industries (MHK.US), baixando o rating do fabricante de pavimentos de “market perform” para “underperform” e cortando o preço-alvo de 130 para 112 dólares. A RBC prevê que a procura fraca por pavimentos colida com a subida dos custos de petróleo, gasóleo e gás natural. A estimativa de lucro por ação no quarto trimestre é de apenas 1,42 dólares, bem abaixo do consenso de 1,69 dólares; para 2027, a previsão é de 8,97 dólares, face aos 10,06 dólares esperados por Wall Street.

A visão mais pessimista da RBC recai sobre a Whirlpool (WHR.US), cuja classificação “underperform” foi mantida e o preço-alvo reduzido de 32 para 22 dólares. A estimativa de lucro por ação para 2027 situa-se em apenas 1,15 dólares, quando o consenso de mercado aponta para 3,53 dólares. O banco destaca a fraca procura por eletrodomésticos, a concorrência em preços, possíveis custos com tarifas no Canadá e o possível aumento do custo do aço após a renegociação de contratos.

Apesar disto, há ainda ações preferenciais. A Ferguson Enterprises (FERG.US) é a principal aposta longa da RBC, com rating “outperform” e preço-alvo de 286 dólares, refletindo o forte desempenho em grandes projetos e no segmento de AVAC. A RBC mantém ainda a classificação “outperform” para Fortune Brands Innovations (FBIN.US), Core & Main (CNM.US), SiteOne Landscape Supply (SITE.US) e QXO (QXO.US), embora alerte que a QXO pode enfrentar ventos contrários no curto prazo no segmento de coberturas e a nível macroeconómico.

A mensagem mais ampla do relatório de Dahl é que a recuperação do setor, esperada para 2027, está a ser novamente adiada. As previsões revistas da RBC apontam para um início de construção de cerca de 890 mil habitações unifamiliares em 2027, abaixo do cenário anterior de crescimento de 5%; as despesas em reparação e remodelação deverão manter-se praticamente estáveis, em vez do aumento de 3,1% anteriormente apontado. Para os investidores, enquanto o setor aguarda pela retoma da procura habitacional, o poder de fixação de preços das empresas, a sua exposição ao mercado não residencial mais robusto e a capacidade de proteger margens tornam-se fatores cada vez mais importantes.