Vice-presidente do Banco Central do Japão: onda de demanda por IA afeta a taxa de juros neutra, mas impacto ainda é incerto

De acordo com a aplicação financeira Zhihui Finance, o vice-presidente do Banco Central do Japão, Shinichi Uchida, afirmou que a inteligência artificial (IA) está impulsionando um aumento acentuado da demanda, intensificando assim as pressões inflacionárias e elevando as taxas de juros de longo prazo, cujo impacto pode ainda afetar a taxa de juro neutra.

Shinichi Uchida disse, durante um discurso na segunda-feira: “Primeiramente, trata-se de um grande choque de demanda positiva, que já está criando uma pressão ascendente sobre a economia e os preços. Em segundo lugar, pode afetar o lado da oferta, por exemplo, tendo um efeito positivo ao aumentar a produtividade e promover a acumulação de capital, o que, por sua vez, pode impactar o r-star.”

O r-star refere-se ao nível da taxa de juros que, antes de contabilizar fatores inflacionários, não estimula nem restringe a economia. A taxa de juro neutra é essencialmente o r-star acrescido da inflação. As declarações de Shinichi Uchida indicam que, com a popularização da IA, as taxas de juro neutras dos bancos centrais ao redor do mundo podem inicialmente ser obrigadas a subir, embora, em termos de longo prazo, seus efeitos ainda sejam incertos.

Shinichi Uchida observou que, embora o aumento constante da demanda por IA esteja impulsionando os preços das ações relacionadas e facilitando o ambiente financeiro, a emissão em grande escala de títulos pelas empresas de tecnologia está elevando os rendimentos de longo prazo, tornando o ambiente financeiro mais restritivo. Da mesma forma, em uma perspectiva de maior prazo, os impactos estruturais trazidos pela IA podem direcionar a política monetária para diferentes rumos.

Shinichi Uchida afirmou: “A IA pode rapidamente tornar obsoletas certas formas de capital humano, especialmente aquelas habilidades voltadas para o trabalho intelectual. Ela também pode afetar a desigualdade social, pois pessoas com mais habilidades tecnológicas e maior capacidade de adaptação podem obter ganhos muito maiores que os demais.” Ele acrescentou que esses efeitos conflitantes precisam de investigação cuidadosa e, atualmente, o impacto global da IA sobre o r-star ainda é difícil de avaliar. Ele disse: “Ainda não temos uma resposta clara.”

As declarações de Shinichi Uchida ocorrem num momento em que economistas e participantes do mercado tentam avaliar a velocidade e o alcance de possíveis aumentos adicionais nas taxas de juros pelo Banco Central do Japão. Na reunião de setembro, o banco central elevou a taxa de política monetária para 1,25%. O mercado espera amplamente que um novo aumento ocorra antes do fim do ano.

O resumo da reunião de setembro do Banco Central do Japão mostrou que alguns formuladores de política consideram necessário acelerar o ritmo do aumento dos juros ou aproximar as taxas do “objetivo” do banco central o quanto antes, aumentando assim a possibilidade de novas altas. A maioria opinou que, com o aumento das pressões inflacionárias, era necessário continuar elevando o custo dos empréstimos após o aumento de setembro. Um dos membros foi citado dizendo: “Se sinais de pressão altista sobre os preços forem observados, o banco central precisará acelerar o ritmo de aumento dos juros.” Outra opinião indicou: “Elevar a taxa de política monetária para um nível próximo ao objetivo de forma relativamente rápida é desejável”, a fim de deixar espaço para reagir a eventuais imprevistos econômicos.

Essas opiniões destacam a crescente preocupação do comitê com o risco inflacionário, fortalecendo as expectativas do mercado de uma nova alta de juros ainda este ano. Um dos membros disse: “Considerando os desenvolvimentos recentes, devemos considerar a perspectiva de que os preços do petróleo possam permanecer elevados”, sugerindo cautela quanto ao impacto prolongado dos conflitos no Oriente Médio.

No entanto, nem todos acham que as condições para aumentos estão maduras. Dois membros de postura mais flexível, Toichiro Asada e Ayano Sato, do comitê de nove integrantes, divergiram da decisão de setembro. O resumo inclui opiniões possivelmente de ambos, alertando para a fraqueza no consumo e o baixo crescimento da inflação no setor de serviços como razões para manter a política inalterada. O resumo também mostra que um representante do gabinete do governo pediu ao banco central, na reunião, para “avaliar cuidadosamente os efeitos cumulativos dos aumentos passados”, indicando preocupações de que taxas mais altas possam prejudicar a economia.

Enquanto isso, alguns dados macroeconômicos ou inquéritos recentes também sustentam as expectativas do mercado quanto ao aumento de juros pelo Banco Central do Japão. A pesquisa trimestral Tankan, divulgada pelo banco no início do mês, mostrou que o índice de confiança das grandes empresas industriais aumentou de 22 para 24 em setembro, marcando o sexto trimestre consecutivo de melhoria e atingindo o nível mais alto em mais de oito anos.

Essa pesquisa é um dos dados mais observados pelo banco central. O último relatório Tankan mostra que a resiliência das empresas japonesas continua. A forte demanda global por inteligência artificial amorteceu o impacto dos conflitos no Oriente Médio, mantendo o PMI industrial japonês em expansão todos os meses deste ano; o aumento dos salários reais sustentou a demanda por serviços fora do setor industrial. Nesse contexto, a pesquisa mais recente pode reforçar a expectativa do mercado de que o Banco Central do Japão aumentará os juros novamente antes de dezembro.

Além disso, com o desaparecimento dos efeitos de algumas medidas temporárias do governo, o principal indicador de inflação de Tóquio subiu acentuadamente. Dados divulgados pelo Ministério dos Assuntos Internos e Comunicações do Japão na última sexta-feira mostraram que o índice de preços ao consumidor de Tóquio, excluindo alimentos frescos, subiu 2,7% em setembro em relação ao ano anterior. Este valor superou a mediana das previsões dos economistas, que era de 2,3%, e também o aumento de 1,8% observado no mês anterior. É a primeira vez desde janeiro que o indicador atinge 2% ou mais. Isso sustenta a posição do Banco Central do Japão de continuar aumentando as taxas de juros à medida que as autoridades aceleram o processo de normalização da política.