Sobre o ritmo de implantação em larga escala do Robotaxi e o lançamento do robô Optimus, este é o mais recente estudo da fábrica da Tesla realizado pelo JPMorgan.

Os dois principais temas centrais da Tesla — a implantação em escala do Robotaxi e a comercialização do robô humanóide Optimus — estão passando do conceito para uma trajetória de execução quantificável. Recentemente, a Morgan Stanley realizou uma pesquisa de campo na fábrica da Tesla em Fremont e se reuniu com a equipe de Relações com Investidores da empresa. De modo geral, os analistas avaliaram de forma positiva o ritmo de avanço dessas duas linhas de negócios, concluindo que ambas estão basicamente em consonância com o cronograma divulgado anteriormente pela administração.

De acordo com o relatório da Morgan Stanley, o ponto de disparo chave para a expansão da frota Robotaxi já está claramente atrelado ao lançamento do FSD v15 ainda este ano. A administração informou que a validação técnica da frota de testes Cybercab segue em andamento, e cerca de 40% dos módulos tecnológicos principais da v15 já estão sendo testados na frota Robotaxi, com feedbacks iniciais positivos. Ao mesmo tempo, a empresa pretende limitar o número de Model Y convertidos para a frota Robotaxi, indicando confiança na viabilidade de entregas em larga escala do Cybercab num futuro próximo. Em relação ao Optimus, o design da Gen 3 foi finalizado, a cadeia de suprimentos está essencialmente definida, a linha de produção está sendo instalada na fábrica de Fremont, com a meta inicial após o início da produção em série (SoP) de entrar na fase de treinamento na "Optimus Academy" no segundo semestre de 2026, e havendo possibilidade de vendas comerciais externas a partir do segundo semestre de 2027.

A Morgan Stanley mantém a classificação neutra (Neutral) para a Tesla, com preço-alvo de US$ 445; no momento da publicação do relatório, a ação estava cotada a US$ 339,30. Os analistas avaliam que a expansão da frota Robotaxi deverá acelerar significativamente entre o final de 2026 e o início de 2027, o caminho para a comercialização do Optimus é claro, e o aumento da penetração do FSD junto com a nova linha de modelos sustentam a recente recuperação da demanda.

O relatório da Morgan Stanley destaca que o próximo ponto de virada importante para a implantação da frota Robotaxi está diretamente ligado ao lançamento do FSD v15. A administração qualifica a v15 como um avanço significativo de desempenho, comparável à transição da v13 para a v14 — que envolveu um aumento expressivo no número de parâmetros, expansão da janela de contexto e redução do atraso em cerca de 20%. A v15 abrange sete tecnologias centrais, das quais aproximadamente 40% já estão em testes na frota Robotaxi, com retornos positivos.

A Tesla afirma que a pilha de hardware AI/HW4 atual já é capaz de operar a v15 e suportar FSD autônomo, enquanto o novo sistema de computação AI4.5 está projetado para demandas futuras, proporcionando cerca de 10% mais capacidade computacional (FLOPS) e o dobro de memória em relação à geração anterior, para suportar o crescimento dos modelos Robotaxi e o aumento das janelas de contexto.

No que tange à estratégia de modelos, a Tesla deixou claro que pretende limitar a alocação adicional de Model Y à frota Robotaxi, tendo em vista que a administração já demonstra confiança suficiente na capacidade de ampliação do Cybercab. O Cybercab utiliza técnicas de fabricação sem moldura (unboxed manufacturing), onde grandes subcomponentes são construídos de forma paralela e independentes, sendo depois integrados para maior eficiência de montagem; a validação tecnológica e a construção de capacidade avançam em paralelo.

No modelo econômico unitário, a Tesla revelou que para Model Y e Model 3, sob utilização particular, o custo total de propriedade (TCO) ao longo da vida útil fica entre US$ 0,60 e US$ 0,70 por milha; sob taxas de utilização típicas de Robotaxi (4 a 5 vezes maiores que as de uso particular), este custo cai para US$ 0,50 a US$ 0,60 por milha, sensivelmente abaixo das taxas cobradas por plataformas de ride-hailing que giram em torno de US$ 2,5 a US$ 3,0 por milha. A administração destacou ainda que o mercado-alvo de longo prazo dos Robotaxi ultrapassa em muito o dos serviços tradicionais de ride-hailing (que representam apenas uma fração de um dígito do mercado total de mobilidade), com o objetivo de, via plataforma exclusiva de Robotaxi, reduzir o TCO para cerca de US$ 0,30 por milha. O Cybercab representa apenas o estágio inicial, e outros modelos seguirão futuramente.

Durante a pesquisa de campo na fábrica de Fremont, a área da linha de produção do Optimus estava coberta por lona, impedindo observação direta pelos analistas da Morgan Stanley, mas a administração da Tesla confirmou que a montagem da linha está em execução no antigo espaço da linha de Model S/X (desativada em maio de 2026), com ritmo que atende à meta de conversão de aproximadamente quatro meses.

A Tesla revelou que o plano de comercialização do Optimus será executado em três estágios: O primeiro ocorre no segundo semestre de 2026, quando os robôs Optimus serão implantados na "Optimus Academy" para acelerar a acumulação de dados via interação com ambientes reais; o segundo envolve a implementação nas fábricas internas da Tesla, permitindo maior geração de dados ao mesmo tempo que evita as complexidades regulatórias de dados de terceiros; e o terceiro prevê o início antecipado de vendas comerciais externas no segundo semestre de 2027.

Quanto à priorização das aplicações internas, a administração apontou que os processos de estampagem e carroceria são os candidatos mais prováveis a adotarem os robôs humanóides inicialmente, em função do alto grau de repetição e periculosidade dessas operações; linhas de montagem final ainda dependem bastante da destreza humana e são vistas como um caso de uso mais distante.

A Tesla também informou que o design da Gen 3 está concluído e a cadeia de suprimentos praticamente definida, embora detalhes estéticos ainda estejam em refinamento e só serão divulgados à medida que o SoP se aproxime. A apresentação oficial da Gen 3 será estrategicamente adiada até perto do início da produção em massa para preservar a vantagem competitiva; os limites de capacidade e metas de custo da Gen 4 serão definidos após a obtenção de experiência prática com a Gen 3. A meta de capacidade de longo prazo para a fábrica de Fremont é de cerca de 1 milhão de unidades, enquanto a meta para a fábrica Gigafactory do Texas é de aproximadamente 10 milhões. Em termos de capacidade computacional, a Tesla projeta para o primeiro semestre de 2026 um aumento anual de aproximadamente duas vezes.

O relatório da Morgan Stanley aponta que o FSD está se tornando um fator cada vez mais decisivo para a escolha do consumidor na hora da compra. A administração observou que mais clientes têm visitado as lojas especificamente para conhecer os recursos do FSD, uma tendência já aparente em mercados iniciais como Austrália, Coreia e Europa, com acentuado aumento da demanda local após o lançamento do FSD.

No que diz respeito à precificação, a Tesla encerrou a opção de compra única nos EUA e Canadá em fevereiro de 2026 e deverá concluir essa transição para o modelo de assinatura nas demais regiões globais em agosto do mesmo ano. A administração comentou que o preço atual de aproximadamente US$ 99/mês visa prioritariamente ampliar a base de assinantes e aumentar o uso, e não elevar preços no curto prazo — contextualizando que historicamente cerca de 50% dos proprietários de Tesla jamais experimentaram o FSD, e alguns usuários antigos ainda não ativaram a nova assinatura. Segundo a administração, o FSD apresenta alto grau de fidelização; uma vez experimentado, a taxa de renovação é elevada, o que justifica oferecer um mês de teste gratuito a todos os novos proprietários.

No avanço regulatório europeu, a Tesla segue duas estratégias: de um lado, mantém comunicações diretas com a União Europeia (com prazo de aprovação várias vezes adiado, atualmente aguardando para outubro); de outro, coopera com países-membros específicos como Holanda, permitindo que esses marcos regulatórios inspirem outros países. Dados da Tesla apontam que nos cerca de 65 milhões de quilômetros percorridos com FSD na Europa, a incidência de colisões caiu cerca de cinco vezes, o que a administração avalia como argumento para acelerar a aprovação regulatória. Caso aprovado, o prazo de ativação deve ser contado em semanas, e não em meses ou trimestres.

A Tesla atribui o crescimento anual de 25% nas vendas unitárias do segundo trimestre de 2026 e o crescimento trimestral de 34% (maior salto percentual desde 2019) a dois fatores principais: o contínuo avanço das funcionalidades do FSD e a otimização da linha de modelos — incluindo novos modelos básicos, Model Y L e modelos esportivos atualizados, cobrindo mais cenários de uso e faixas de preço.

No que se refere à margem bruta, a Tesla ajustou preços de alguns modelos Y e de uma gama mais ampla de modelos 3 em escala global, além de revisar programas de subsídio de juros, para enfrentar pressões oriundas do custo de commodities. As margens automotivas do primeiro e segundo trimestres também foram impactadas pelo movimento de rentabilização do FSD, que passou da venda definitiva para assinatura. A produção própria de materiais para cátodos e ânodos iniciou em janeiro de 2026, com expectativa de redução gradual de custos, mas devido à multiplicidade de fatores é difícil quantificar o impacto isoladamente — em média, são necessários cerca de 18 meses para que uma fábrica atinja escala e utilização adequadas.

A Morgan Stanley estima que as entregas da Tesla em 2026 ficarão em torno de 1,8 milhão de veículos, enquanto a meta máxima de capacidade da empresa é de cerca de 3 milhões, o que representa potencial significativo de aumento da receita mediante maior utilização da capacidade produtiva.