Os estoques de gás natural da Alemanha estão perigosamente baixos; UBS alerta: preços do gás podem disparar neste inverno, aumentando o risco de inflação.

Os estoques de gás natural da Alemanha estão atualmente em níveis baixos para a época do ano. A UBS alerta que, caso o hemisfério norte enfrente um inverno rigoroso, a maior economia da Europa poderá enfrentar simultaneamente uma alta acentuada nos preços do gás natural e uma pressão de escassez de oferta.

Segundo relatório publicado na segunda-feira pelo estrategista macroeconómico da UBS em Londres, Simon Penn, os depósitos de gás natural da Alemanha encontram-se preenchidos apenas em 48%, bem abaixo dos 65% de um ano atrás e dos 75% durante a crise energética de 2022, atingindo o nível mais baixo para a época em 17 anos.

O economista da UBS Felix Huefner prevê que o nível de armazenamento de gás da Alemanha em novembro atinja apenas 65%, não só claramente abaixo do objetivo de 80% definido pelo governo alemão, como também distante do objectivo de 90% requerido pela União Europeia. A lacuna nos estoques está a reacender preocupações do mercado acerca do fornecimento de energia durante o inverno e pode impulsionar ainda mais a inflação na zona euro, prejudicando o crescimento económico da Alemanha.

Estoques baixos e múltiplas restrições na reposição

A UBS aponta que, caso a Alemanha intensifique seus esforços para atingir a meta de armazenamento, isso poderá aumentar a própria procura e os preços do gás natural. Ao utilizar o Trading Hub Europe (THE) para reabastecer seus estoques, poderá também intensificar a pressão fiscal. Além disso, compras em larga escala pela Alemanha podem ocupar parte do fornecimento de outros países europeus, agravando a competição regional por energia.

Também há gargalos no lado da oferta. A capacidade das instalações de regaseificação na Alemanha é limitada, e mesmo que consiga adquirir gás natural liquefeito (LNG) suficiente no mercado internacional, pode não ser possível convertê-lo em gás canalizado apto a ser armazenado em tempo hábil. Isso significa que simplesmente aumentar a aquisição de LNG não elimina completamente o risco de escassez real de gás natural no fim do inverno.

Ao mesmo tempo, os baixos níveis da água do rio Reno estão a limitar ainda mais o transporte de energia e produtos industriais na Alemanha. Segundo a UBS, na importante passagem de Kaub, o calado disponível é de apenas cerca de 10 centímetros, enquanto em fevereiro deste ano era de 400 centímetros e há um ano era de 200 centímetros, levando as barcaças de carga a transportar apenas 10% a 20% da capacidade normal, impactando claramente o abastecimento.

Preços do gás em alta: inflação e crescimento sob pressão

O risco no fornecimento de gás natural pode ser rapidamente transmitido à economia macro. Segundo cálculos do Banco Central Europeu, a cada aumento de 10% no preço de gás natural no atacado, a taxa de inflação da zona euro sobe cerca de 0,6 ponto percentual. Para a Alemanha, o aumento dos custos energéticos, junto com os gargalos de transporte no Reno, pode prejudicar ainda mais o crescimento económico, já sob pressão.

A UBS considera que o clima neste inverno será o principal factor para o mercado energético da Europa. Se o hemisfério norte enfrentar um inverno severo, a Europa pode experimentar uma estação "fria e cara". Por outro lado, se o fenómeno El Niño trouxer um clima relativamente ameno, a pressão de oferta e procura poderá ser aliviada. Ou seja, a capacidade da Alemanha de passar o inverno suavemente depende não só da velocidade de reposição dos estoques, mas também da evolução do clima nos próximos meses.