Citadel Securities: Estagnação do Fed gera preocupações e rendimento dos títulos do Tesouro a longo prazo se aproxima do maior valor em 20 anos, aumentando o risco de mercado

De acordo com o que apurou a APP da Zhihui Finance, a Castle Securities considera que a relutância da Reserva Federal dos EUA em apertar ainda mais a política monetária, mesmo com a inflação persistentemente acima da meta, tem feito com que as yields dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo se mantenham em máximas de vários anos, podendo representar um risco contínuo para o mercado financeiro em geral.

Nohshad Shah, chefe de vendas de renda fixa para Europa, Médio Oriente e África da Castle Securities, afirmou no mais recente relatório aos clientes que, apesar da descida do juro diretor da Reserva Federal em 175 pontos base em relação ao pico anterior, as yields das obrigações do Tesouro dos EUA de longo prazo continuam próximas dos níveis mais altos dos últimos 20 anos. Este desfasamento reflete uma crescente falta de confiança do mercado obrigacionista na capacidade dos decisores de política monetária e fiscal em gerir situações difíceis.

Segundo Shah, o mercado parece acreditar que tanto a Reserva Federal como o poder fiscal tendem a escolher caminhos relativamente mais flexíveis perante decisões de política difíceis. Enquanto esta perceção se mantiver, poderá continuar a ser um risco relevante para o funcionamento dos mercados financeiros.

Na segunda-feira, a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 30 anos atingiu o nível mais alto dos últimos 19 anos, ultrapassando temporariamente os 5,28%. Apesar dos dados divulgados na semana passada indicarem um abrandamento da inflação e da procura dos consumidores, a yield das obrigações de longo prazo permanece elevada, sinalizando que os investidores continuam a exigir retornos mais altos para manter títulos de longo prazo.

Shah alerta que o mercado não deve assumir que o risco das taxas de juro está totalmente resolvido apenas porque houve melhorias recentes na inflação e algum enfraquecimento do mercado de trabalho. Ele destaca que mais de 55% dos preços dos bens essenciais ainda continuam a subir, indicando que as pressões subjacentes sobre os preços ainda não desapareceram totalmente. Neste contexto, a próxima reunião de política monetária da Reserva Federal enfrentará escolhas muito difíceis, permanecendo uma grande incerteza sobre a eventual necessidade de ajuste das taxas de juro.

Recentemente, os indicadores económicos dos EUA têm transmitido sinais mistos. Por um lado, houve um abrandamento da inflação e da procura dos consumidores, com indícios de enfraquecimento no mercado de trabalho; por outro lado, as pressões sobre os preços continuam significativamente acima da meta da Reserva Federal. Isto leva o mercado a avaliar constantemente se a Reserva Federal precisará de enrijecer ainda mais a política e até que ponto os decisores políticos tolerarão uma inflação persistentemente elevada, o que pode impulsionar ainda mais as yields de longo prazo.

Para além do mercado de taxas de juro, Shah também comentou as mudanças que estão a ocorrer na lógica de investimento em inteligência artificial. Considera que, à medida que a concorrência no setor de IA entra numa nova fase, as oportunidades de investimento tenderão a passar do desenvolvimento de modelos avançados de IA para as áreas de computação em nuvem e infraestruturas que suportam o funcionamento da IA.

Na sua perspetiva, empresas de computação em nuvem de grande escala, como a Microsoft (MSFT.US) e a Google, podem dispor de percursos de comercialização da IA mais claros. Estas empresas conseguem rentabilizar a oferta de capacidade de computação, serviços de inferência de IA e redes de distribuição de produtos e clientes, tendo assim uma previsibilidade mais elevada dos retornos do investimento do que empresas focadas apenas no desenvolvimento de modelos de IA de última geração como OpenAI ou Anthropic.

Isto significa que, depois da intensa competição em torno das capacidades dos grandes modelos e dos investimentos no treino dos mesmos, a tendência central do investimento em IA pode desviar-se ainda mais para plataformas empresariais com infraestruturas de computação e canais próprios de comercialização. Para a Castle Securities, a capacidade de converter grandes investimentos em IA em receitas e retornos estáveis será o principal critério de avaliação do valor do investimento em IA na próxima fase do mercado.