web3: MSCI planeja ajustar as regras e Strategy e Metaplanet podem ser excluídas do índice

A MSCI está a recolher opiniões do mercado sobre um novo conjunto de critérios para inclusão em índices. De acordo com os resultados simulados para maio de 2026, Strategy, Metaplanet (cotada no Japão) e Yellow Cake poderão ser removidas do Índice MSCI Global Investable Market. Caso a regra seja implementada, as empresas cotadas que detêm criptoativos podem enfrentar uma avaliação mais rigorosa para se qualificarem ao índice.

Nova regra foca-se em empresas detentoras de ativos

O objetivo principal desta proposta é distinguir entre empresas com atividade operacional tradicional e as que criam valor principalmente através da detenção de ativos. A MSCI propõe um teste em duas etapas.

Na primeira etapa é avaliado se a proporção de ativos operacionais em relação ao total de ativos excede os 50%. Se estiver abaixo deste limiar, a empresa deverá passar por uma segunda ronda de avaliação, que inclui a intensidade de ativos operacionais, despesas operacionais, fluxo de caixa operacional, exposição a variações no justo valor e grau de dependência de financiamento externo.

Se uma empresa preencher pelo menos quatro destes cinco critérios na segunda etapa, poderá ser classificada como “empresa não operacional”, perdendo assim a elegibilidade para inclusão no Índice MSCI Global Investable Market.

Strategy e Metaplanet cumpriram os critérios na simulação

Este enquadramento não é especificamente direcionado ao setor cripto, mas pode ter impacto significativo em empresas do tipo tesouraria em Bitcoin que surgiram nos últimos anos. Estas empresas têm apostado no aumento contínuo das suas reservas em Bitcoin recorrendo ao financiamento por dívida ou ações, ao passo que a atividade operacional perde relevância na avaliação global do negócio.

A Strategy é o caso mais notório deste modelo. A empresa tem expandido a sua posição em Bitcoin a longo prazo através de emissão de dívida e captação de recursos, deixando o negócio de software em segundo plano. A Metaplanet, no Japão, adotou uma estratégia semelhante, recorrendo ao mercado de capitais para aumentar as reservas de Bitcoin da empresa.

• Valor de mercado simulado da Strategy: cerca de 23,9 mil milhões de dólares
• Valor de mercado simulado da Metaplanet: cerca de 654 milhões de dólares
• Se aprovada, a regra entrará em vigor na revisão de novembro de 2026

A regra não afecta apenas empresas-tesouraria de Bitcoin

A MSCI destaca que a proposta não visa especificamente criptoativos. Exemplo de potencial exclusão é a Yellow Cake, cotada em Londres, que proporciona exposição ao urânio físico aos investidores, não sendo uma mineradora ou uma empresa industrial tradicional.

O que isto significa é que a MSCI foca-se sobretudo na estrutura de ativos e no modelo de financiamento das empresas — independentemente de deterem Bitcoin, Ethereum, urânio ou outro tipo de ativo financeiro. Com a tendência de mais empresas cotadas recorrerem a estratégias de reservas de ativos, o impacto deste método de classificação deverá aumentar.

SharpLink pode entrar primeiro em observação

Nem todas as empresas que acionam estes critérios serão imediatamente removidas do índice. A MSCI propõe um mecanismo de transição para evitar alterações frequentes. Para empresas já presentes no índice, normalmente é necessária a não conformidade em dois anos fiscais consecutivos para a exclusão se concretizar.

Segundo a simulação para maio de 2026, a SharpLink será colocada sob observação, juntamente com a Center Laboratories (Taiwan) e a Lydia Holding (Turquia). O valor de mercado ajustado pelo free float da SharpLink na altura era de cerca de 165 milhões de dólares. Caso a empresa não cumpra os critérios na avaliação dos anos seguintes, poderá então ser removida do índice.

• Período de recolha de opiniões aberto até ao final de setembro
• Decisão final prevista para 16 de outubro
• Se aprovada, implementação na revisão de novembro do índice