Fed podnosi stopy procentowe po raz pierwszy od trzech lat! Waller wysyła jastrzębi sygnał, możliwe kolejne podwyżki o 25 punktów bazowych w tym roku

Według wiadomości z aplikacji Strefa Finansowa, Fed w środę podniósł podstawową stopę procentową o 25 punktów bazowych, do przedziału 3,75%-4,00%, co stanowi pierwszą podwyżkę od lipca 2023 roku. Nowy przewodniczący Fed, Wosh, podkreślił po posiedzeniu, że ostatnie dane dotyczące inflacji nie pokazują istotnej poprawy w obszarze presji cenowej. Najnowszy „dot chart” również wyraźnie przesunął się w kierunku jastrzębi, większość urzędników oczekuje co najmniej jednej kolejnej podwyżki stóp w tym roku.

Podwyżka przeszła jednogłośnie przez Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC). W oświadczeniu politycznym Fed stwierdził, że aktywność gospodarcza USA nadal rozwija się w solidnym tempie, krajowe wydatki pozostają odporne, wzrost produkcji jest silny, inwestycje kapitałowe trwałe, wzrost zatrudnienia i siły roboczej zasadniczo zbieżny, a stopa bezrobocia niewiele się zmienia; tymczasem inflacja wciąż utrzymuje się na wysokim poziomie, a ta decyzja polityczna pomoże szybciej powrócić do celu inflacyjnego na poziomie 2%.

Wosh podczas konferencji prasowej powiedział, że Fed „wycofał część polityki łagodzenia”, aby środowisko finansowe i kredytowe było bardziej zgodne z ostatecznymi celami politycznymi. Podkreślił zwłaszcza, że obecnie ceny zbyt wielu kategorii produktów i usług rosną w tempie przekraczającym 3% rocznie, i dodał, że letnie dane dotyczące inflacji nie przekonały go, iż podłożona tendencja inflacyjna uległa znaczącej poprawie.

Seria ostatnich danych o inflacji wzmocniła argumenty Fed za ponownym zaostrzeniem polityki. W sierpniu wzrost inflacji bazowej był wyższy od oczekiwań, co wzbudziło obawy rynkowe, że presja cenowa może rozprzestrzeniać się poza czynniki takie jak cła i szoki energetyczne. Najnowsza prognoza Fed pokazuje, że mediana stopy inflacji PCE w 2026 roku wyniesie 3,7%, a prognozowana inflacja bazowa PCE 3,4%; co jeszcze bardziej istotne, urzędnicy przewidują, że ogólna inflacja PCE osiągnie 2% dopiero w 2029 roku, co oznacza dalsze opóźnienie względem wcześniejszych prognoz.

„Dot chart” jastrzębi, możliwa kolejna podwyżka o 25 punktów bazowych jeszcze w tym roku

Rynek zwraca większą uwagę na sygnały polityki Fed na przyszłość niż samą podwyżkę stóp.

Najnowsze prognozy gospodarcze pokazują, że mediana oczekiwań urzędników Fed wobec stopy funduszy federalnych pod koniec 2026 roku wzrosła z 3,8% w czerwcu do 4,1%. Z „dot chart” wynika, że z 18 urzędników przesyłających prognozy stóp, 16 przewiduje, że poziom stóp na koniec roku będzie wyższy niż po obecnej podwyżce, a 12 wyznacza medianę stóp na poziomie 4,125%, co oznacza, że przedział docelowy wzrośnie do 4,00%-4,25%; pozostali 4 spodziewają się jeszcze wyższych stóp.

To oznacza, że po tegorocznej podwyżce o 25 punktów bazowych wsparcie wewnątrz Fed dla co najmniej jednej kolejnej podwyżki jeszcze w tym roku wyraźnie wzrosło. Dla porównania, w czerwcu tylko 6 urzędników spodziewało się co najmniej dwóch podwyżek przez cały 2026 rok. Jak w czerwcu, Wosh nie przedstawił własnej prognozy stóp.

Jeśli chodzi o rok 2027, mediana prognozy stóp wynosi 4,1%, co sugeruje, że Fed może utrzymać stopy bez zmian w przyszłym roku. Między urzędnikami wciąż występują duże różnice, niektórzy decydenci uznają, że dalsze zaostrzenie polityki może być nadal konieczne.

Analityk rynku kapitałowego z Canadian Imperial Bank, Noah Buffam, zauważył, że najnowszy „dot chart” jest wyraźnie jastrzębi, urzędnicy Fed spodziewają się wolniejszego powrotu stóp do poziomu neutralnego, niż wcześniej oczekiwał rynek, co jest ważnym powodem wsparcia dla dolara.

Dolar, rentowności obligacji USA rosną, aktywa ryzykowne pod presją

Sygnały jastrzębie z polityki szybko przeniknęły do rynku finansowego. Po ogłoszeniu decyzji przez Fed, najbardziej wrażliwa na politykę monetarną rentowność dwuletnich obligacji USA gwałtownie wzrosła, osiągając 4,71%, czyli ponad 10 punktów bazowych więcej niż przed publikacją decyzji; rentowność dziesięcioletnich obligacji USA pozostała w okolicach 5%. Dolar umocnił się równolegle, indeks Bloomberga dla dolara chwilowo wzrósł o 0,5%, osiągając najwyższy poziom od 14 sierpnia.

Również na rynku walutowym odnotowano wyraźną reakcję. Funt spadł wobec dolara o 0,7%, stając się jedną z najsłabszych walut G10; jen spadł wobec dolara o 0,5%, osiągając poziom 155,94. Szef strategii i badań G10 FX w Crédit Agricole, Valentin Marinov, wskazał, że wypowiedzi Wosha również były jastrzębie, dodatkowo wzmacniając dolara.

Akcje amerykańskie podczas konferencji Wosha pogłębiły spadki. Dane pokazują, że Dow Jones w środę zakończył dzień z około 1,2% spadkiem, S&P 500 spadł o około 0,45%, a Nasdaq na zamknięciu niemal powrócił do poziomu wyjściowego; rentowność dwuletnich obligacji USA ostatecznie wzrosła do około 4,73%, a dziesięcioletnich osiągnęła około 5%.

Rynek w rzeczywistości już od dawna oczekiwał tej podwyżki. Przed ogłoszeniem decyzji, ponieważ sierpniowe dane o inflacji nie wykazały wyraźnego spadku presji cenowej, traderzy szacowali prawdopodobieństwo podwyżki o 25 punktów bazowych na ponad 90%. Jednak z „dot chart” pokazującym możliwość kolejnych podwyżek jeszcze w tym roku, inwestorzy zaczęli ponownie oceniać ryzyko utrzymania wysokich stóp procentowych przez dłuższy czas w USA.

„Król obligacji” Gundlach: Fed powinien podnieść stopy o 50 punktów bazowych

Warto zauważyć, że niektórzy znani inwestorzy z Wall Street uważają, że podwyżka o 25 punktów bazowych była za mała.

Założyciel DoubleLine, nazywany „nowym królem obligacji”, Gundlach, stwierdził, że Fed powinien był podnieść stopy o 50 punktów bazowych za jednym razem, a następnie podejmować decyzje na podstawie napływających danych gospodarczych. Według niego, większa podwyżka pozwoliłaby szybszemu dostosowaniu stopy funduszy federalnych do poziomów wyznaczanych przez rynek obligacji.

Gundlach zauważył, że rentowność dwuletnich obligacji USA była wcześniej nawet o ponad 100 punktów bazowych wyższa niż stopa funduszy federalnych. Ponieważ rentowność dwuletnich obligacji najczęściej odzwierciedla oczekiwania rynku względem krótkoterminowej polityki monetarnej, uznał, że rynek obligacji już wcześniej wysłał Fed sygnał potrzeby dalszego zaostrzenia polityki.

Gundlach dodał również, że obawia się, iż rynek i decydenci polityczni wciąż nie doceniają problemu inflacji w USA. Nie dziwi go więc rozszerzający się spadek akcji amerykańskich podczas konferencji Wosha.

Inflacja wciąż kluczową kwestią, cykl zacieśniania polityki Fed może się nie skończyć

Dzisiejsza decyzja oznacza również, że Wosh po objęciu stanowiska prezesa Fed pod koniec maja, podjął swoją pierwszą poważną zmianę polityczną. Mimo że prezydent USA Donald Trump wcześniej konsekwentnie apelował o obniżanie stóp i publicznie twierdził, że koszt pożyczek w USA powinien być jednym z najniższych na świecie, Fed jednomyślnie zdecydował o podwyżce. Na pytanie, co chciałby przekazać Trumpowi, Wosh nie skomentował szczegółów rozmów z prezydentem.

Z sygnałów Fed wynika, że obecnie główny nacisk kładzie się na kontrolę inflacji. Oficjalne oświadczenie podkreśla, że ​​inflacja wciąż jest wysoka, przy jednoczesnych stabilnych warunkach gospodarczych, silnych inwestycjach kapitałowych i niewidocznej wyraźnej degradacji rynku pracy, co oznacza, że Fed ma jeszcze przestrzeń, by tłumić presję cenową wyższymi stopami.

Co ważniejsze, wbrew wcześniejszym oczekiwaniom, że po objęciu stanowiska przez Wosha polityka Fed stanie się bardziej łagodna, najnowszy „dot chart” pokazuje, że kierunek polityki Fed przesuwa się w stronę „wyższych, dłuższych” stóp: mediana prognozy na koniec 2026 roku wzrosła do 4,1%, a większość urzędników popiera co najmniej jedną kolejną podwyżkę w tym roku; jednocześnie czas powrotu inflacji do celu 2% przesuwa się na 2029 rok.

Oznacza to, że podwyżka o 25 punktów bazowych w tym tygodniu może być jednym z wielu kroków w polityce. Kolejne dane dotyczące inflacji, zatrudnienia i cen energii będą kluczowe dla decyzji Fed, czy kontynuować zacieśnianie polityki jeszcze w tym roku.