Przewodniczący Rezerwy Federalnej Waller wyraża obawy dotyczące inflacji, opowiada się za „bardziej powściągliwym” bankiem centralnym

Waluty.pl, 28 sierpnia—— Przewodniczący Rezerwy Federalnej, Kevin Walsh, podczas piątkowego wystąpienia na konferencji w Jackson Hole, nie zobowiązał się do stosowania wskazówek przyszłościowych ani nie podał funkcji reakcji polityki monetarnej. Zamiast tego, wykorzystał to wystąpienie, by w pełni przedstawić swoją wizję zarządzania bankiem centralnym.

W piątek (28 sierpnia), przewodniczący Rezerwy Federalnej, Kevin Walsh, podczas dorocznej konferencji Fed w Jackson Hole w Wyoming, wyraził zaniepokojenie utrzymującą się wysoką inflacją oraz zasugerował, że jeśli nie nastąpi większa poprawa w zakresie jej ograniczenia, Fed może być zmuszony podnieść stopy procentowe.



Walsh nie udzielił wskazówek przyszłościowych (czyli sygnałów ustnych sugerujących intencje polityki Fed) ani nie określił, jakie sygnały ekonomiczne wywołają zmianę stóp procentowych, czyli tzw. funkcji reakcji polityki.

Jednak przyznał, że poziom inflacji pozostaje wysoki: „Mimo że letnie odczyty inflacji były lepsze od oczekiwań, nie oznacza to jeszcze, że nastąpiła istotna poprawa jej fundamentalnego trendu.”

Dodał również: „Musimy mieć pewność, że fundamentalny poziom inflacji wyraźnie i wystarczająco szybko zbliża się do celu polityki. Jeśli nie, musimy podjąć działania. To nasz obowiązek, nasza misja i musimy ją wypełnić.”

Po zakończeniu przemówienia o 10:00 czasu wschodniego, rynki akcji były niestabilne, a rentowności amerykańskich obligacji gwałtownie wzrosły. Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych, najbardziej wrażliwych na politykę monetarną, wzrosła o prawie 8 punktów bazowych (czyli 0,08 punktu procentowego), do 4,31%, ustanawiając nowy szczyt od końca lipca.

Według narzędzia CME Group FedWatch, traderzy zwiększyli prawdopodobieństwo podwyżki stóp na wrześniowym posiedzeniu Fed do 55,7%, czyli o około 20 punktów procentowych więcej niż dzień wcześniej.

Heather Long, główny ekonomista Navy Federal Credit Union, stwierdziła: „Walsh otworzył drzwi do podwyżki stóp przez Fed. We wrześniu niekoniecznie nastąpi podwyżka, ale jest wysokie prawdopodobieństwo, że wydarzy się to w październiku lub grudniu. Walsh wyraźnie podkreślił, że letnie dane o inflacji nie oznaczają ‘istotnej’ poprawy. Rynek obligacji szybko zareagował, zaczynając wyceniać oczekiwania na podwyżki.”

Walsh powiedział: „Ceny rynkowe odzwierciedlają zaufanie do naszej zdolności do osiągnięcia stabilności cen. Mogę wszystkich zapewnić, że ich ocena jest słuszna.”

Poza uznaniem inflacji za priorytet dla Fed i wyrażeniem obaw dotyczących jej ryzyka, Walsh miał ogólnie optymistyczne spojrzenie na gospodarkę USA, mówiąc, że „wydaje się, że gospodarka ma się dobrze”.

Zgodnie z wcześniejszymi wypowiedziami, przewodniczący wspomniał o korzyściach płynących ze sztucznej inteligencji oraz zaznaczył, że przedsiębiorstwa i konsumenci wykazują się stabilną aktywnością. Przyznał, że tempo wzrostu liczby miejsc pracy zwolniło, ale przypisał to nasyceniu podaży pracy.

Walsh wykorzystał swoje wystąpienie, by przedstawić swoją filozofię polityki, ale celowo unikał przekazywania konkretnych sygnałów, jak zamierza osiągnąć podwójny cel „niskiej inflacji + pełnego zatrudnienia”.

W pisemnym przemówieniu skierowanym do członków FOMC, ekonomistów i mediów napisał: „Obecnie kieruję się zestawem zasad polityki, a nie konkretną decyzją.”

Obecny poziom inflacji znacznie przekracza cel Fed na poziomie 2%, przez co Walsh był szeroko krytykowany za niejasne stanowisko w kwestii polityki. Sprzeciwia się stosowanym wcześniej przez Fed wskazówkom przyszłościowym, uznając je za nadmierne ustępowanie wobec rynku, który powinien samodzielnie interpretować dane gospodarcze, zamiast polegać na komunikatach Fed.

Tytuł wystąpienia brzmiał „Nasza era”, a na wstępie żartował: „Możecie nazwać ten tekst konspektem albo mapą drogi, ale absolutnie nie wskazówką przyszłościową.” Uważa, że to narzędzie polityki „już dawno stało się anachroniczne”.

Najważniejszym przekazem przemówienia jest zmiana sposobu, w jaki Fed postrzega swoją relację z rynkami i społeczeństwem.

Od objęcia urzędu w maju (Walsh zauważył, że przemówienie odbyło się w setny dzień jego kadencji), powołał kilka specjalnych grup roboczych, by kompleksowo przeanalizować funkcje Fed. Główną ideą jest umożliwienie rynku, by nie skupiał się przesadnie na każdym słowie decydentów polityki. Zasugerował stworzenie „bardziej powściągliwego i celowo komunikującego się Fed”.

Powiedział: „Fed odgrywa kluczową rolę w gospodarce i na rynku, dysponując potężnymi narzędziami mogącymi wpływać na krótkoterminowe stopy procentowe. Uczestnicy rynku zawsze próbują przewidzieć nasze kolejne kroki. Nie możemy pozwolić, by rynek opierał swoje transakcje głównie na interpretacji komunikatów Fed.”

Styl wystąpienia Walsha różni się od poprzednich przewodniczących. Wcześniej często wykorzystywano konferencję w Jackson Hole do sygnalizowania kierunku stóp procentowych, zmiany ram polityki oraz przedstawiania nowych koncepcji monetarnych. Rok temu, ówczesny przewodniczący Powell zasugerował możliwość obniżki stóp, co bezpośrednio wywołało silne odbicie amerykańskich indeksów akcji.



W ciągu zaledwie kilku miesięcy urzędowania, Walsh dąży do powrotu do modelu Fed sprzed kryzysu finansowego: przekazywanie rynkowi mniejszej ilości sygnałów pewnych i ograniczanie interwencji banku centralnego na rynku.

Chociaż rynek stopniowo adaptuje się do środowiska bez wskazówek przyszłościowych, wciąż oczekuje, że Walsh poda przynajmniej jedną funkcję reakcji polityki, definiującą okoliczności które wywołają działania Fed. W tej kwestii nadal odmawia jasnych deklaracji.

Zdał się odpowiadać na krytykę zewnętrzną: „Skoro wskazówki przyszłościowe nie są odpowiednie w normalnych czasach, to czy przynajmniej przewodniczący Fed nie powinien przedstawić jasnej funkcji reakcji polityki? Na przykład, jak zmienią się stopy, gdy dane o gospodarce będą zbyt wysokie lub poniżej oczekiwań?”

Jednak Walsh stanowczo stwierdził: „Przynajmniej obecnie, nasza wiedza o gospodarce nie jest jeszcze tak precyzyjna; kluczowe czynniki wpływające na politykę monetarną zmieniają się w czasie.”

„Podczas mojej kadencji, wspólnie ze współpracownikami, postaram się budować bardziej niezawodne modele i lepsze reguły wspierające decyzje polityczne. Musimy jednak rozpoznać rzeczywistość: ekonomiczne prognozy pozostają tylko idealnym celem. W obliczu szybkich zmian w geopolityce, globalnych łańcuchach dostaw i technologiach, powinniśmy zachować pokorę względem granic naszej wiedzy.”

W swoim wystąpieniu Walsh nie odniósł się do niedawno ogłoszonego przez sekretarza skarbu USA Scotta Bessenta programu skupu obligacji skarbowych. Ten plan wydaje się sprzeczny z ideą Walsha o ograniczaniu ingerencji rządu w rynek.