Czy po trzęsieniu ziemi o sile 7 stopni zawsze następują wstrząsy wtórne? Po ogromnych stratach AI w lipcu, fundusze hedgingowe zostały ponownie dotknięte w środę.
Według danych Goldman Sachs, systematyczne fundusze long-short odnotowały w środę jednodniowy spadek o 1,4%, a „Pure Momentum” indeks Morgan Stanley po raz pierwszy od pięciu lat zanotował ponad 4% spadku w ciągu jednego dnia. Zapalnikiem była rozszerzona emisja obligacji przez amerykański Departament Skarbu oraz gwałtowny wzrost akcji Moderna. Eksperci branżowi przyrównali obecną sytuację do „wstrząsów wtórnych po trzęsieniu ziemi o magnitudzie 7”, wskazując na synchroniczne delewarowanie, ograniczanie ekspozycji na ryzyko przez różne strony, co wzmacnia zmienność rynku i tworzy negatywną spiralę sprzężenia zwrotnego.
Po fali wyprzedaży akcji związanych ze sztuczną inteligencją w lipcu, która mocno uderzyła w Wall Street, fundusze hedgingowe oparte na algorytmach kwantytatywnych w środę ponownie poniosły ciężkie straty, notując najgorszy jednodniowy wynik od ponad dwóch lat.
20 sierpnia, według brytyjskiego „Financial Times”, wewnętrzna notatka Goldman Sachs pokazuje, że do godziny 13:00 czasu wschodnioamerykańskiego, systematyczne fundusze long/short tego dnia spadły o 1,4%, co stanowi najgorszy jednodniowy wynik od ponad dwóch lat, a odchylenie indeksu „Global Momentum” Goldman Sachs znacznie przekroczyło historycznie normalny zakres. Bodźcem do rynkowej zmienności tego dnia były: ogłoszenie przez Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych, że w celu ustabilizowania rynku obligacji rządowych podwoi co najmniej skalę zakupów długoterminowych obligacji oraz prawie trzykrotny wzrost akcji producenta szczepionek Moderna po ogłoszeniu pozytywnych wyników badań eksperymentalnej terapii raka skóry.
Według doniesień, ten wstrząs jeszcze bardziej pogłębił trudności strategii „momentum trading”, która od kilku tygodni, po fali wyprzedaży akcji AI, znajduje się pod presją, ponownie budząc wątpliwości rynku co do zdolności funduszy kwantytatywnych do stabilnego funkcjonowania w środowisku wysokiej zmienności.
Strategie momentum doświadczają nadzwyczajnych wstrząsów
Tym razem straty funduszy kwantytatywnych skoncentrowały się w funduszach o dużej ekspozycji na „czynnik momentum” — czyli strategię systematycznego kupowania akcji rosnących i sprzedawania akcji spadających.
Według notatki dla klientów JPMorgan widzianej przez „Financial Times”, jest to pierwszy raz od co najmniej pięciu lat, kiedy ich „pure momentum” index zanotował ponad 4-procentowy jednodniowy spadek, podczas gdy S&P 500 zamknął dzień na plusie.
Jeden z menedżerów portfela w dużej firmie zarządzającej aktywami stwierdził, że „nie potrzeba zbyt wiele takich pojedynczych akcji jak Moderna”, by zarządzający ryzykiem zaczęli odczuwać niepokój, wskazując, że gwałtowne ruchy jednej akcji mogą wywołać efekt domina dla całego systemu strategii kwantytatywnych.
Jeden z menedżerów funduszu hedgingowego stwierdził wprost:
„Zmienność jest zupełnie anormalna, animatorzy opcji ponoszą straty z każdej strony. Na rynku codziennie mamy rotacje – to, co dziś zarabia, jutro niemal na pewno traci.”
Jeden z wysokich rangą menedżerów czołowego funduszu kwantytatywnego porównał sytuację do trzęsienia ziemi, wyjaśniając obecne mechanizmy rynkowe:
„Jeśli dojdzie do trzęsienia ziemi o sile 7 w skali Richtera, w kolejnych dniach pojawią się wstrząsy wtórne. Rynku nie wyzeruje od razu, ale uczestnicy rynku zmniejszają ekspozycję na ryzyko.”
To porównanie ujawnia kluczowy problem, przed którym obecnie stoją fundusze kwantytatywne: w warunkach ekstremalnej zmienności, jednocześnie zachodzi proces redukcji lewarowania i ograniczania ryzyka, co paradoksalnie nasila nieliniowe wahania rynku, tworząc samonapędzającą się negatywną pętlę zwrotną.
Fundusze kwantytatywne już wcześniej przechodziły przez podobnie trudne okresy. W 2018 roku branża znalazła się w kilkuletniej „zimie kwantytatywnej” — strategie automatyczne powszechnie zawodziły, a rentowność drastycznie spadła.
Jednak pomimo ostatniej gwałtownej zmienności rynku, notatka Goldman Sachs wskazuje, że systematyczne fundusze long/short wzrosły w tym miesiącu łącznie o około 1,7%, co pokazuje, że ogólna sytuacja nie wymknęła się całkowicie spod kontroli.
Warto zaznaczyć, że w lipcu fala wyprzedaży akcji AI, trwająca kilka tygodni, zaskoczyła Wall Street, w wyniku czego wiele funduszy hedgingowych zanotowało straty miesięczne.
Najbardziej nagłośnionym przypadkiem był wysoko lewarowany fundusz o tematyce AI, Situational Awareness — fundusz ostatecznie został zmuszony sprzedać większość swoich pozycji akcyjnych na rynku publicznym firmie Citadel po znacznym rabacie.
Nawet instytucje słynące ze stabilnych zysków nie uniknęły problemów. Według relacji, dominująca na światowych rynkach tajemnicza firma handlowa Jane Street poniosła w zeszłym miesiącu stratę rzędu około 15 miliardów dolarów w związku z zakładami na Situational Awareness i powiązane akcje AI.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
1,9%! Inflacja w Japonii osiągnęła w lipcu najwyższy poziom w tym roku, a ceny energii i świeżej żywności przyspieszyły.
Ceny energii po raz pierwszy od listopada 2025 roku wzrosły, a konflikty na Bliskim Wschodzie podniosły koszty ropy naftowej, przekraczając możliwości rządowych subsydiów. Inflacja hurtowa w lipcu osiągnęła 7,2%, przy czym rachunki za prąd były największym czynnikiem wzrostu, co pokazuje, że koszty energii szybciej przechodzą z sektora produkcji do konsumpcji. Ceny świeżej żywności wzrosły o 7% w porównaniu z tym samym okresem zeszłego roku, prawie dwukrotnie więcej niż w poprzednim miesiącu. Mocne dane potwierdzają oficjalne ostrzeżenia i wzmacniają oczekiwania rynku dotyczące szybszego zacieśniania polityki monetarnej przez Bank Japonii.
Departament Skarbu USA „kupuje obligacje, aby obniżyć stopy procentowe”, lecz szkodzi dolarowi? Citi znacząco obniża prognozę dolara na trzy miesiące, twierdząc, że przed wyborami śródokresowymi nie należy stawiać na wzrost tej waluty.
Wraz z tym, jak rynek stopniowo przyswaja oczekiwania dotyczące łagodniejszego stanowiska Federal Reserve, czynniki związane z wyborami śródokresowymi oraz informacje o możliwym zwiększeniu wykupu obligacji skarbowych przez amerykański Departament Skarbu, zespół strategii walutowej Citi w ostatnim czasie stał się pesymistycznie nastawiony do krótkoterminowych perspektyw dolara.
Japoński bazowy CPI na lipiec przyspiesza drugi miesiąc z rzędu; rynek obstawia 80% prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Bank Japonii we wrześniu.
Kluczowy wskaźnik cen w Japonii przyspiesza wzrost już drugi miesiąc z rzędu, co zwiększa prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki stóp procentowych przez Bank Japonii w najbliższym czasie. Jednocześnie rynek spekuluje, że bank centralny może podjąć takie działania już we wrześniu.
Raport: Samsung planuje zwrócić akcjonariuszom nawet 79 miliardów dolarów.
Po piątkowym zamknięciu giełdy w Korei, zarząd Samsung Electronics planuje ogłosić znaczący program zwrotu kapitału dla akcjonariuszy, którego wartość szacowana jest na 90-110 bilionów wonów (około 65-79 miliardów dolarów), co może ustanowić rekord największego zwrotu kapitału w historii firmy. Inwestorzy zwracają uwagę na proporcje podziału środków między dywidendy i wykup akcji oraz harmonogram realizacji programu.
Ceny krypto
Więcej
