Keysight Technologies (KEYS.US) Q3 rozmowa telefoniczna: AI wynosi działalność przewodową na „pierwszy plan”, kierownictwo twierdzi, że podaż nie nadąża za popytem

Serwis informacyjny finansowy ITong (智通财经) informuje, że dostawca urządzeń do projektowania, symulacji i testów elektronicznych, Keysight Technologies (KEYS.US), opublikował wyniki za trzeci kwartał roku fiskalnego 2026 oraz zorganizował telekonferencję dotyczącą wyników.

Uczestnicy z firmy

Liz Morali — Kierownik ds. relacji inwestorskich

Satish Dhanasekaran — Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Neil Dougherty — Wiceprezes wykonawczy i CFO

Kailash Narayanan — Wiceprezes wykonawczy i Prezes Grupy Rozwiązań Komunikacyjnych

Sung Yoon — Wiceprezes wykonawczy ds. globalnej sprzedaży

Jason Kary — Wiceprezes wykonawczy i Prezes Grupy Rozwiązań dla Przemysłu Elektronicznego

Uczestnicy telekonferencji

Aaron Rakers — Dział Analiz Wells Fargo Securities

Meta Marshall — Dział Analiz Morgan Stanley

Mark Delaney — Dział Analiz Goldman Sachs

Timothy Long — Dział Analiz Barclays

Adrienne Colby — Dział Analiz Citigroup

Andrew Spinola — Dział Analiz UBS Investment Bank

Marc Vitenzon — Dział Analiz JPMorgan

Matthew Niknam — Dział Analiz Truist Securities

Quinn Fredrickson — Dział Analiz Robert W. Baird

Bastien Faucon-Morin — Dział Analiz Susquehanna Financial Group

Treść spotkania

Operatorcy spotkania

Panie i panowie, dzień dobry, witamy na telekonferencji podsumowującej trzeci kwartał roku fiskalnego 2026 firmy Keysight Technologies. Nazywam się Hilary i będę głównym operatorem dzisiaj. [Instrukcje operatora] Telekonferencja jest nagrywana, data nagrania: wtorek, 18 sierpnia 2026 r., godz. 13:30 czasu pacyficznego.

Teraz oddaję głos wiceprezesowi ds. relacji inwestorskich, Liz Morali. Pani Morali, proszę kontynuować.

Liz Morali

Kierownik ds. relacji inwestorskich

Dzień dobry, dziękuję za udział w telekonferencji podsumowującej trzeci kwartał roku fiskalnego 2026 firmy Keysight Technologies. Dzisiaj razem ze mną w rozmowie uczestniczą: Prezes i CEO Satish Dhanasekaran, Wiceprezes wykonawczy i CFO Neil Dougherty, Prezes Grupy Rozwiązań Komunikacyjnych Kailash Narayanan, Prezes Grupy Rozwiązań dla Przemysłu Elektronicznego Jason Kary oraz Wiceprezes wykonawczy ds. globalnej sprzedaży Steve Yoon.

Po wystąpieniach Satisha i Neila odbędzie się sesja pytań i odpowiedzi. Komunikat prasowy oraz dodatkowe materiały są dostępne na naszej stronie relacji inwestorskich investor.keysight.com.

Podczas dzisiejszej rozmowy przedstawimy prognozy finansowe firmy. Ze względu na ryzyka i niepewności rzeczywiste wyniki mogą znacząco różnić się od tych zawartych w prognozach. Szczegółowe informacje o tych ryzykach i niepewnościach można znaleźć w naszych najnowszych formularzach 10-K oraz 10-Q złożonych do U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). Nie zamierzamy aktualizować żadnych prognoz.

Oprócz tego będziemy odnosić się do nie-GAAPowych wskaźników finansowych oraz do kluczowego wzrostu (core growth), który wyłącza wpływ przejęć lub zbycia aktywów w ciągu ostatnich 12 miesięcy oraz zmian kursów walut. Najbardziej porównywalny wskaźnik GAAP i tabela korelacji są dostępne na naszej stronie relacji inwestorskich. O ile nie zaznaczono inaczej, wszystkie porównania są r/r.

Teraz oddaję głos Satishowi.

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Dziękuję Liz. Dzień dobry wszystkim, dziękuję za udział w dzisiejszym spotkaniu dotyczącym wyników. Keysight Technologies zanotowała kolejny znakomity kwartał z rekordowymi wynikami i szerokim wzrostem na wszystkich rynkach. Wybitne osiągnięcia są wynikiem silnego wykonania zespołu oraz rozszerzającego się popytu na pełne portfolio unikalnych produktów i rozwiązań Keysight. Zamówienia wzrosły o 56%, przychody o 36%, zysk na akcję wzrósł o 79%, jednocześnie wygenerowaliśmy silny wolny przepływ gotówki. Bazując na tym impetcie, podnieśliśmy prognozę na IV kwartał i cały rok.

Klienci inwestują w rozwiązania dla coraz bardziej złożonych wyzwań inżynierskich na naszych rynkach końcowych, takich jak infrastruktura sztucznej inteligencji, zaawansowane półprzewodniki, modernizacja obronności i komunikacja nowej generacji. Nasze doskonałe wyniki odzwierciedlają wyjątkowość strategii rozwiązań firmy Keysight, a także rosnącą wartość, jaką wnosi ona w cykl innowacji klientów. Nadal skupiamy się na realizacji strategii długoterminowego wzrostu wartości: identyfikujemy możliwości strukturalnego wzrostu i inwestujemy z wyprzedzeniem, wcześnie współpracujemy z liderami branży i budujemy jedyne w swoim rodzaju kompetencje do obsługi krytycznych aplikacji klientów. Jesteśmy przekonani co do dalszego utrzymania dynamiki i osiągania długoterminowej wartości.

Przejdźmy do analiz poszczególnych segmentów. Grupa Rozwiązań Komunikacyjnych (Communications Solutions) dziewiąty kwartał z rzędu zanotowała wzrost zamówień, ustanawiając nowy rekord i zwiększając przychody o 43%, napędzaną przez złożony wzrost w segmencie Komunikacji Komercyjnej i silne wyniki w dziale Aerospace, Defense and Government. W Komunikacji Komercyjnej obserwujemy kontynuację dynamicznego wzrostu z pierwszej połowy roku w drugiej, głównie dzięki szybkiemu rozwojowi ekosystemu AI infrastructure. W rezultacie zamówienia w segmencie wireline pobiły rekordy, wzrastając ponad dwukrotnie r/r. Cztery filary tego segmentu — ekspansja infrastruktury AI, podwyższenie przepustowości, fotonika krzemowa i symulacja systemowa — napędzają wzrost klientów oraz rozbudowę pipeline'u.

Szerokość naszego portfolio i ciągła współpraca z klientami w całym ekosystemie pozwala Keysight uczestniczyć na każdym etapie cyklu innowacji AI: od projektowania pre-chip, przez weryfikację chipów i komponentów, po symulację poziomu systemu w rackach i klastrach data center, aż do produkcji o wysokiej wartości. Branża się rozwija, obserwujemy znaczące zwiększenie różnorodności zastosowań oraz większe możliwości rozwoju współpracy z klientami na całym świecie.

Pozwólcie, że podam kilka przykładów różnorodności biznesowej. Po pierwsze, projektanci chipów krzemowych wdrażają nowe, wysokowydajne rozwiązania cyfrowe i RF Keysight do weryfikacji projektów o wymaganiach na poziomie systemu, zapewniania interoperacyjności, wydajności i niezawodności. Po drugie, producenci połączeń używają analizatorów Keysight do charakteryzowania performance szybkich backplane'ów, zapewnienia integralności sygnału i wysokiej wydajności produkcji. Po trzecie, projektanci switchy używają symulatorów Keysight do weryfikacji wydajności sieci pod obciążeniem AI i w różnych protokołach. Po czwarte, producenci transceiverów wdrażają wiodący w branży analizator komunikacji cyfrowej 224G Keysight do szybkiego zwiększania produkcji transceiverów 800G i 1.6T. Inwestycje w ekosystem optycznych komponentów rosną, główni gracze wdrażają szerokie portfolio laboratoryjne Keysight, w tym pierwszą w branży optyczną analizator komponentów 220GHz, zaprezentowany w tym roku na OFC. Wreszcie, strategiczna współpraca z hyperscalerami pogłębia się, integrują oni naszą pre-chipową symulację i rozwiązania AI do swoich procesów rozwoju.

Patrząc w przyszłość, wyzwania związane z wdrożeniem AI data centers napędzają wieloletni roadmap branży, obejmując nowe architektury, ewolucję technologii i standardy. Jesteśmy w dobrej pozycji i stale inwestujemy przed technologicznymi transformacjami, by wykorzystać te możliwości.

Oprócz tego segmet wireless. Zamówienia ponownie znacznie wzrosły w tym kwartale, a klienci zwiększają inwestycje w next-gen connectivity, a chain supply utrzymuje popyt do ekspansji infrastruktury AI. W czerwcu na ogólnym spotkaniu 3GPP w Singapurze potwierdzono harmonogram 6G, a pierwszy standard docelowy wyznaczono na marzec 2029. Wraz z wbiciem tego kamienia milowego klienci przechodzą od badań eksploracyjnych do finansowania projektów rozwojowych. Ważne jest, że 6G to nie tylko wyższa prędkość i nowy spectrum — trzy nowe obszary technologiczne to AI-RAN, ISAC (integracja czujników i komunikacji) oraz NTN (sieci poza naziemne). Każdy rozszerza ekosystem i daje nam szansę, bazując na naszej pozycji lidera 5G, wdrażać end-to-end rozwiązania dla tych przypadków. Współpracujemy z klientami w wielu obszarach zastosowań, takich jak ocena beamforming z AI, cyfrowe bliźniaki wysokiej wierności i prowadzenie ruchu sieciowego, a nasze rozwiązania mają rosnącą trakcję.

Nasze rozwiązania opierają się na elastycznych platformach, pozwalając klientom weryfikować wiele technologii kandydatów i uzyskiwać insight do wczesnych przypadków użycia 6G zarówno dla sieci naziemnych, jak i poza naziemnych poprzez symulację kanałów bezprzewodowych, sieci, urządzeń i satelitów. Keysight oferuje kompletną ofertę od warstwy fizycznej po narzędzia symulacyjne, pomagając zdobywać wczesne sukcesy u liderów branży.

Przechodząc do Aerospace, Defense and Government. Zamówienia wzrosły dwucyfrowo, wzrost we wszystkich regionach, napędzany globalną koncentracją na odstraszaniu i modernizacji obronności. Modernizacja podwyższa wymagania dla rynku. W zakresie radarów branża przyspiesza migrację do zaawansowanych architektur radarowych – te przypadki wymagają wysokowydajnych rozwiązań weryfikacyjnych, napędzając szybkie wdrożenie wielokanałowych rozwiązań RF i oscyloskopów nowej generacji u kluczowych kontrahentów. Nowe architektury bezpieczeństwa przyspieszają adoptowanie tanich autonomicznych platform (od dronów po konstelacje satelitów LEO), coraz częściej dostarczanych przez start-upy i nowych liderów wspieranych przez venture capital funkcjonujących w prędkościach komercyjnych. Rozpoznajemy tę zmianę i pozycjonujemy się do obsługi nowego ekosystemu. Nasza współpraca z start-upami oraz nowymi kontrahentami rozrasta się. W tym roku zaliczyliśmy kluczowe sukcesy w obszarze satelitów, dronów i radarów z antenami fazowanymi. Resilientne pozycjonowanie, nawigacja i timing (PNT) zyskały wyższy priorytet, ponieważ zakłócenia GPS przy granicach konfliktów coraz bardziej wpływają na systemy zabezpieczeń. Rosnący popyt na rozwiązania PNT Spirent pozwala klientom symulować różnorodne scenariusze zakłóceń i spoofingu w laboratorium, umożliwiając projektowanie i rozwój wytrzymałych systemów dla krytycznych środowisk.

Łącząc zespół i portfolio rozwiązań mamy solidne szanse na rozbudowę. Mając rekordowy budżet, szybkie wdrażanie naszych możliwości przez klientów i portfolio tworzone pod zamówienia krytyczne, widzimy trwały cykl popytu, który zamierzamy wykorzystać.

Przechodząc do Grupy Rozwiązań dla Przemysłu Elektronicznego (Electronic Industrial Solutions Group, EISG). Ponownie osiągnęliśmy rekordowe zamówienia i przychody za kwartał — wzrost przychodów o 21%, we wszystkich trzech rynkach (elektronika ogólna, półprzewodniki oraz automotive i energia) dwucyfrowy wzrost zamówień. W elektronice ogólnej wzrost napędzany przez innowacje związane ze AI i inwestycje infrastrukturalne. Testy dla zaawansowanych komponentów (np. wielowarstwowych PCB i kondensatorów) są coraz bardziej intensywne, by wspierać next-gen computing. Wyższe częstotliwości, ostrzejsze tolerancje i większa gęstość GPU/CPU wpływają na złożoność produkcji i wymagania jakościowe. Nasze precyzyjne rozwiązania pomiarowe są wykorzystywane do kwalifikacji tych komponentów w produkcji. Ponadto biznes digital health odnotował dwucyfrowy wzrost — wzrost w wearables i aplikacjach monitorujących. Rozwój edukacji napędziły rozwiązania Talent dla półprzewodników, zwłaszcza w Azji.

W półprzewodnikach, kolejny rekordowy kwartał, napędzany rozbudową zdolności produkcyjnej w procesach zaawansowanych, pamięci o wysokiej przepustowości i fotonice krzemowej. Wraz z rozpowszechnieniem optycznych interkonektów, produkcja fotoniki krzemowej komercyjnie przyspiesza w czołowych foundry i IDM. Widzimy także solidny popyt na rozwiązania dla R&D półprzewodników. Nasza współpraca z liderami branży utrzymuje się na wysokim poziomie, pozwalając uzyskać wgląd w przyszłe potrzeby na kolejny rok i później.

W automotive i energii zamówienia wzrosły dwucyfrowo. Inwestycje skupiają się na software-defined vehicle architecture, szerokim popycie na testy sieci samochodowej i bezpieczeństwa, nasze rozwiązania wspierają weryfikację zgodności z nowymi standardami. Rozwój segmentu energii i ładowania dotyczy zarówno sieci, jak i klientów automotive — aplikacje obejmują ładowanie dużej mocy, magazynowanie, zgodność i weryfikacje infrastruktury.

Podsumowując — wyniki za kwartał pokazują siłę i różnorodność naszych biznesów. Nasze portfolio napędza innowacje na rynku — obecnie AI i akcelerowana obliczenia, w kolejnych latach 6G, modernizacja obronności, sieć i autonomiczne systemy. Każda z tych technologii musi być zaprojektowana, zweryfikowana i udowodniona przed wprowadzeniem na rynek. Keysight, dzięki swojemu zróżnicowanemu stackowi technologii i ciągłym inwestycjom w R&D, jest dobrze pozycjonowane do długoterminowego wygrywania na rynku. Dziękuję całemu zespołowi Keysight za ciężką pracę i zaangażowanie w sukces klientów. Teraz oddaję głos Neilowi. Neil?

Neil Dougherty

Wiceprezes wykonawczy i CFO

Dziękuję Satish. Dzień dobry wszystkim. Nasz impet utrzymał się w trzecim kwartale roku fiskalnego 2026 — przychody i zysk na akcję przekroczyły górny limit wytycznych, osiągając rekordy. Wyniki zawdzięczamy przyspieszeniu biznesu Komunikacji Komercyjnej, a także kontynuacji silnego wzrostu rozwiązań dla przemysłu elektronicznego oraz Aerospace, Defense and Government. Nasze wysoko zróżnicowane portfolio rozwiązań rezonuje z klientami, umożliwiając ekspansję marż rok do roku. Nasze generowanie przepływów pieniężnych jest silne i spodziewamy się rekordu operacyjnego przepływu pieniężnego w roku fiskalnym 2026.

Przyjrzyjmy się konkretnym danym za trzeci kwartał. Zamówienia wyniosły 2.091 mld USD, wzrost r/r wg raportowania o 56%. Przejęcia dodały 5 punktów procentowych, kursy walut zabrały 1 pp. Wg core growth (wyklucza te czynniki) wzrost zamówień wyniósł 52%. Przychody wyniosły 1.846 mld USD, wzrost r/r 36% wg raportowania, 31% wg core. Marża brutto 69%, koszty operacyjne 661 mln USD. Marża operacyjna 33,2%, wzrost o 820 pb r/r, powyżej długoterminowego celu 31%-32%. Osiągnęliśmy zysk netto 531 mln USD, EPS 3,07 USD. Core business znacznie się przyczynił, marża core operacyjna 34,7%, inkrementalna marża operacyjna 66%.

W podziale na segmenty: Communications Solutions Group (CSG) przychody 1.345 mld USD (+43% wg raportowania, +36% wg core), marża brutto CSG 70,8%, marża operacyjna 34%. Wewnątrz CSG, Komunikacja Komercyjna po raz pierwszy przekroczyła 1 mld USD, przychody 1.006 mld USD, wzrost 56% (z nakierowaniem na wireline). Po raz pierwszy wireline przewyższył wireless. Aerospace, Defense and Government — przychody 339 mln USD, wzrost 14%.

Grupa Rozwiązań dla Przemysłu Elektronicznego (EISG): rekordowe przychody 501 mln USD, wzrost 21%, wszystkie trzy rynki rosną. Marża brutto EISG 64,1%, marża operacyjna 31%.

Software i usługi rosną dwucyfrowo, obecnie stanowią ok. 33% przychodów Keysight, a roczny recurring revenue (ARR) 24% całości.

Bilans i przepływy pieniężne: na koniec kwartału posiadamy 2.605 mld USD w gotówce i ekwiwalentach, operacyjny cash flow 437 mln USD, free cash flow 403 mln USD. Kupiliśmy ok. 640 tys. akcji własnych Keysight po średniej cenie ok. 326 USD za sztukę za ok. 210 mln USD. Do tej pory buyback w roku fiskalnym 2026: 517 mln USD.

Przed prognozami przedstawiam najnowsze wiadomości dotyczące przejęć. Integracje właściwie zakończone (łącznie z migracją systemów), z wyprzedzeniem kwartał względem planu. W związku z szybkim tempem integracji efekty synergii kosztowych przyspieszą w Q4. Spodziewamy się osiągnięcia 80–90% tempa w realizacji synergii kosztowych rzędu 100 mln USD do końca roku fiskalnego.

Nasza prognoza: IV kwartał roku fiskalnego 2026 — przychody 1.930–1.950 mld USD; środkowy punkt to wzrost r/r 37%. EPS 3,34–3,40 USD; środkowy punkt: wzrost ok. 76% r/r. Da to wzrost przychodów w roku fiskalnym 2026: 32%, wzrost EPS ok. 60% (dla środkowych punktów). Liczba akcji: ok. 172 mln (rozwodnione).

Kończąc, rok fiskalny 2026 do tej pory jest wyjątkowy, doskonałe wyniki w każdym biznesie. Nasze wiodące portfolio wpisuje się w główne trendy technologiczne i napędza znakomity wzrost oraz ekspansję marż. Nadal skupiamy się na umożliwieniu klientom dalszego przyspieszania innowacji, co napędza stały endogeniczny wzrost, rentowność i tworzy wartość dla akcjonariuszy.

Oddaję głos Liz na rozpoczęcie sesji pytań i odpowiedzi.

Liz Morali

Kierownik ds. relacji inwestorskich

Dziękuję Neil. Hilary, poproszę o instrukcje do sesji pytań.

Sekcja pytań i odpowiedzi

Operatorcy spotkania

[Instrukcje operatora] Pierwsze pytanie od Aarona Rakersa z Wells Fargo.

Aaron Rakers

Dział Analiz Wells Fargo Securities

Gratuluję doskonałych wyników. Ciekawi mnie, mówiłeś dużo o 6G i ustalaniu ścieżki standardów. Jak powinniśmy postrzegać szansę Keysight w 6G? Jak porównuje się ta szansa do cyklu 5G sprzed kilku lat? Kiedy powinniśmy oczekiwać znaczących przychodów z cyklu 6G? Jak określić TAM w odniesieniu do 5G? Mam jeszcze jedno pytanie follow-up.

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Tak, dziękuję Aaron. Tak, rzeczywiście to wyjątkowy kwartał, zespół świetnie wykonał zadanie. W kwestii 6G — za każdym razem kiedy zaczyna się nowy cykl technologiczny, zwracasz uwagę na różnice względem poprzednich. Zwykle nie możesz długo czekać z oceną. Dlatego konsekwentnie skupiamy się na byciu firmą z rozwiązaniami i liderem rynkowym. Od kilku lat utrzymujemy zazębianie z branżą. Jak wspomniałem, widzimy konsolidację branży wokół standardów 6G w okolicach 2029 r. Olimpijskie wydarzenie w USA to kolejny historyczny milowy punkt — nie nowy, zwykle standardy bezprzewodowe ewoluują wokół wydarzeń sportowych. Technologicznie — zwykle pojawia się nowy spectrum dla wyższej prędkości i przepustowości, podstawa każdej technologii, będzie tak i w przypadku 6G. Ale, jak wspomnieliśmy, widać inne kierunki innowacji: AI-RAN, nowe przypadki użycia typu ISAC, bezpieczna infrastruktura, integracja assets non-terrestrial z terrestrial w komunikacji. We wszystkich tych obszarach już inwestujemy, mamy portfolio rozwiązań i współpracujemy z liderami. Nasza kluczowa ocena: szansa na 6G będzie większa niż przy 5G i jesteśmy przygotowani, aby ją wykorzystać.

Aaron Rakers

Dział Analiz Wells Fargo Securities

Dobrze. Zatem szybkie pytanie follow-up o wireline. To pierwszy kwartał, kiedy wireline przewyższył wireless. W kwestii AI i stale rozszerzających się możliwości — jak określić znaczenie AI dla Waszego biznesu (zarówno w wireline, jak i całości)? Jak wiele jest w tym motywu wzrostowego?

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Tak. Jesteśmy bardzo zadowoleni z wzrostu wireline i powiązanego popytu na AI — to wiodący czynnik. Oczywiście, wraz z wzrostem możliwości widzimy dodatkowe okazje, ale staramy się opisywać wireline jako kluczowy segment. Wireline nie tylko przewyższył wireless w tym kwartale, ale od początku roku dynamika jest silna, jesteśmy bardzo zadowoleni — Q3 to najsilniejszy pod względem AI i wireline okres, a pipeline wciąż dynamicznie rośnie.

Myślę, że jesteśmy na wczesnym etapie długoterminowej adopcji AI, nie tylko w wireline, ale z czasem pojawi się konwergencja z wireless, automotive i z wieloma innymi rynkami, na których jesteśmy dobrze pozycjonowani. Krótkoterminowo — trakcja dla naszych wyróżniających się produktów i rozwiązań jest naprawdę mocna, zdolności produkcyjne nie nadążają za popytem, klienci planują z wyprzedzeniem, nasza działalność AI ma świetne wyniki.

Operatorcy spotkania

Następne pytanie od Meta Marshall z Morgan Stanley.

Meta Marshall

Dział Analiz Morgan Stanley

Gratuluję wyników. Wspomniałeś wiele o różnych typach rynków i technologiach wymagających testowania. Czy możesz większe powiedzieć, jak zmieniała się gęstość testów? Wraz z rozwojem rynku i techniki — jak zmienił się zakres testów wobec wzrastającej złożoności technologii? Neil, marża inkrementalna w tym kwartale bardzo zdrowa — jak spojrzeć na przyszły zakres wytycznych?

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Tak, Meta, jak zauważyłaś, w miarę upływu roku nie tylko wykorzystujemy okazje związane z tradycyjnymi inwestycjami kapitałowymi klientów, ale przyszłe możliwości stale rosną i się rozszerzają. W minionych latach ten ekosystem był relatywnie jednorodny, ograniczone możliwości, ale radziliśmy sobie dobrze. Dzięki wczesnym interwencjom współpracujemy z innymi nowymi udziałowcami, sektor staje się coraz bardziej heterogeniczny — od computing przez rack po protokoły. Widzimy rosnącą liczbę protokołów na wszystkich warstwach. Architektura coraz częściej obejmuje kombinacje GPU, CPU, DPU. Nie chodzi tylko o zwiększenie kompleksowości — fakty są takie, że różni klienci mają różne strategie, w zależności od typu obciążeń próbują dobrać pasującą architekturę. Nasze narzędzia są coraz szerzej stosowane wśród klientów, co buduje dla nas dobrą bazę na przyszłość. Kailash, masz coś do dodania?

Kailash Narayanan

Wiceprezes wykonawczy i Prezes Grupy Rozwiązań Komunikacyjnych

Tak. Zasadniczo margines projektowy się zmniejsza, prawda? Wyższe prędkości transmisji danych, niższe opóźnienia — AI wymaga braku strat pakietów. Nawet drobna luka powoduje, że model nie działa poprawnie. Klienci widzą, że nie można polegać tylko na projektowaniu, potrzebują testów produkcyjnych. To znacznie zwiększa intensywność symulacji i testowania projektów. Tradycyjnie, tacka komputerowa czy switch miała dziesiątki szybkich pinów, teraz są setki — daje to znacznie więcej punktów wejścia dla nas. Nasze VNA i oscyloskopy testują sygnały. Nowe rozwiązania testują sygnały bitowe, symulatory AI testują całe protokoły i pakiety. Jeśli chodzi o przejście od pojedynczego chipu do architektury z chipletami, testy dla interoperacyjności chipletów są ważne. Klienci chcą symulacji środowiska chipu pod obciążeniem AI — sprawdzają, czy chip się wyłącza, przegrzewa, chcą uruchomić wszystkie rdzenie jednocześnie, przy coraz wyższej mocy i prędkości. Wszystko to daje nam dodatkowe okazje. Pełne portfolio — elektryczne, optyczne, RF, cyfrowe i protokołowe — jednoczymy, by wspierać klienta. Widać silny wzrost zarówno w R&D, jak i produkcji.

Neil Dougherty

Wiceprezes wykonawczy i CFO

Tak, Meta, jeśli chodzi o marżę inkrementalną — w tym kwartale core leverage bardzo mocne. Na przyszłość — w perspektywie co najmniej do 2027 roku jestem pewien, że nadal będziemy przekraczać cel 40% lewara; zwłaszcza biorąc pod uwagę efekty synergii, które osiągniemy, integracje przejęcia są wykończone. W kwestii wytycznych — jedyny czynnik, który należy uwzględnić, to jednorazowy wpływ ceł, który sztucznie zwiększył rentowność w 2026 roku i nie powtórzy się. Oczyszczając wyniki, spodziewam się, że będziemy przekraczać te 40%.

Operatorcy spotkania

Następne pytanie od Mark Delaney z Goldman Sachs.

Mark Delaney

Dział Analiz Goldman Sachs

Gratuluję znakomitych wyników. Najpierw o trwałość popytu. Zamówienia przekroczyły 2 mld USD dwa kolejne kwartały. Patrząc na Q4 i przyszły rok — czy ten poziom popytu jest trwały, czy Keysight ma szanse dalej rosnąć?

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Tak, Mark, tak sądzimy. Chciałbym tylko powiedzieć — nasza bazowa ocena to zamówienia nieco wyższe niż Q3, zgodne z sezonowością, a potem kontynuujemy typowe trendy w Q1 roku fiskalnego 2027. Steve, znasz pipeline, możesz skomentować.

Sung Yoon

Wiceprezes wykonawczy ds. globalnej sprzedaży

Dziękuję Satish. Najpierw — obecnie bycie szefem sprzedaży w Keysight to dobry czas. Q3 — kolejne rekordowe wyniki, trzy kwartały z rzędu rekord. Spodziewając się sezonowego wzrostu w Q4, wierzę, że znów pobijemy rekord i zamówienia przekroczą 2 mld USD trzeci kwartał z kolei. Co cieszy najbardziej, pipeline od początku roku stale rośnie, obecnie historyczny rekord. To potwierdza skuteczność strategii GTM i priorytetów. Najważniejsze — jak najwięcej czasu z klientami, identyfikowanie nowych szans, niejawnych potrzeb i zdobywanie nowych klientów (new logos). Od początku roku pozyskaliśmy ok. 3 tys. nowych klientów, ponad 100 mln USD dodatkowego biznesu. Współpracujemy z rynkiem, poszerzając zasięg, wchodzimy wcześniej w proces zakupowy. Nasz nacisk na top-klientów daje znakomite efekty — wysokie dwucyfrowe wzrosty w top-klientach w tym roku. Rozszerzamy zasięg na cały ekosystem tych klientów. Dodajemy zdolności w regionach wysokiego wzrostu — Azja Południowo-Wschodnia: podwojenie biznesu, najszybciej rosnący region. Podsumowując, przyspieszyliśmy dynamikę, rekordowy intake kanałowy miesiąc temu, rolling 12-miesięczny funnel najwyższy w historii.

Mark Delaney

Dział Analiz Goldman Sachs

Bardzo pomocne komentarze. Drugie pytanie — o podaż i możliwości obsłużenia takiego popytu, w kwestii chain supply i częściach oraz własnych zdolności produkcyjnych?

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Tak, dziękuję Mark. Jak mówił Steve, widzimy szeroki popyt, portfolio dobrze sobie radzi globalnie. Z punktu widzenia supply chain, nasz zespół świetnie się spisał i ekspansja zachodzi w sposób zdyscyplinowany, co widać po rekordowej marży brutto. Wciąż spełniamy popyt klientów. Prawdą jest jednak, że flexibility w supply chain jest obecnie niższa niż rok temu. Współpracujemy z dostawcami, likwidując bottlenecki; przy obecnym poziomie popytu jesteśmy pewni wytycznych na Q4.

Operatorcy spotkania

Następne pytanie od Tim Long z Barclays.

Timothy Long

Dział Analiz Barclays

Zadam najpierw jedno pytanie, potem follow-up. Wracając do silnej działalności AI w wireline/business komunikacji komercyjnej — mówiłeś o aplikacjach i przypadkach użycia. Czy możesz zaktualizować podział na R&D i produkcję? Jakie są dynamiki AI? Potem drugi follow-up.

Neil Dougherty

Wiceprezes wykonawczy i CFO

Tak. R&D i produkcja — patrząc z punktu wireline, historycznie był to segment z największym udziałem R&D (ok. 80% R&D, 20% produkcja). Ostatnio, w związku ze wzrostem produkcji wspierającej budowe AI data centers, udział R&D przesunął się do ok. 70% R&D, 30% produkcji. Patrząc na kilka ostatnich kwartałów, proporcja to 2/3 do 1/3. Ale pomimo pełnej obsługi ekosystemu, wireline wciąż bardzo biasuje się w kierunku R&D.

Timothy Long

Dział Analiz Barclays

Dobrze. Następne follow-up — o hyperscalerów. Czy możesz opisać wagę tej grupy klientów? Czy mają inną marżę? Czy kupują więcej produktów, bo są w kilku technologiach? Czy chodzi tylko o kilka największych, czy trend rozszerza się na kolejnych cloudów i graczy?

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Tak, Tim — współpraca z hyperscalerami, zaczęła się ~5 lat temu przejęciem Ixia, wtedy relacja była bardziej rozbudowana. Dziś relacja z hyperscalerami nie tylko w USA; chciałbym podkreślić firmy-model, które napędzają popyt w ekosystemie. To strategicznie ważne, bo inwestują ogromny kapital, co wpływa na całą branżę downstream. Zrozumienie ich potrzeb kluczowe. Wielu z nich otwarcie ujawnia własne chipy, rozwija własne projekty — są ważną grupą klientów. Jeśli liczyć udział w przychodach — ok. 10% wprost z tych firm, jednak mają duży wpływ na downstream. Ważne, niezależnie od tego, że wygrywamy w dzisiejszych aplikacjach R&D i produkcji, branża się rozszerza, powstają nowe szanse: symulacja workloadów — to przyszłość, i mamy bardzo silną pozycję, by wsparć branżę w symulowaniu heterogenicznych obciążeń AI, co będzie kluczowe biorąc pod uwagę wymagania AI (np. opóźnienia i skalowanie danych w AI networks).

Operatorcy spotkania

Następne pytanie od Adrienne Colby z Citigroup.

Adrienne Colby

Dział Analiz Citigroup

Mówię jako Adrienne w imieniu Atif Malik. Pytanie o wysoki wzrost w Aerospace, Defense and Government — opisujesz dynamiczny, dwucyfrowy wzrost zamówień, jednak widzimy spadek wskaźnika wzrostu.

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Tak, Adrienne, wspominałem — Aerospace & Defense to segment, w którym łatwo przewidzieć trend na lata, ale trudno przewidzieć poszczególne kwartały, bo zależy od budżetów rządu, cykl ma swój rytm. W tym roku jesteśmy bardzo zadowoleni ze wzrostu i akceptacji rozwiązań (w tym PNT Spirent). Neil, masz coś do dodania?

Neil Dougherty

Wiceprezes wykonawczy i CFO

Tak, chciałbym podkreślić, że wciąż mamy dwucyfrowy wzrost. Rynki końcowe w tej branży rzeczywiście bywają zmienne kwartalnie. Uważam, że nie ma tu nic specjalnego do analizowania.

Adrienne Colby

Dział Analiz Citigroup

Follow-up: czy możesz skomentować, czy udział AI w wireline w Q3 był podobny jak w Q2?

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Tak. Dodam, że w tym segmencie mamy rozbudowane zapasy, więc obserwując przychody można wysnuć wnioski nt. supply i supply chain. Nie polecam nadinterpretować, jak mówi Neil.

Neil Dougherty

Wiceprezes wykonawczy i CFO

Czy możesz powtórzyć pytanie follow-up?

Adrienne Colby

Dział Analiz Citigroup

Tak. Chciałam tylko potwierdzić, czy udział AI w wireline w Q3 był podobny jak w Q2, czy rozrósł się?

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Rozrósł się.

Operatorcy spotkania

Następne pytanie od Andrew Spinola z UBS.

Andrew Spinola

Dział Analiz UBS Investment Bank

W EISG znów raportujecie mocny kwartał — podkreślaliście moc w półprzewodnikach i elektronice ogólnej. Czy możesz bardziej szczegółowo rozłożyć segmenty? W poprzednim kwartale mówiliście, że widać rozciąganie popytu AI na te segmenty — czy nadal tak jest, czy segmenty mają możliwości wzrostu? Proszę o komentarz nt. silnej marży w EISG — jak oceniasz jej stabilność?

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Tak, Andrew. Jesteśmy zadowoleni z dwucyfrowego wzrostu EISG od początku roku, odrodzenie automotive to ważny temat, półprzewodniki wciąż na plus. Jason, proszę o komentarz.

Jason Kary

Wiceprezes wykonawczy i Prezes Grupy Rozwiązań dla Przemysłu Elektronicznego

Dziękuję Andrew za pytanie. Konkretnie — popyt AI na inne części biznesu — wielokrotnie mówiliśmy o technologii komunikacyjnej i IP jako dźwigni dla końcowych rynków. W testach waferów półprzewodników mamy pewne technologie, w tym zakresie widzimy znaczącą ekspansję zdolności w wielu wymiarach, jak zaawansowane procesy, pamięci, fotonika krzemowa. Progres w zakresie wafer fab equipment i wydatków kapitałowych — są stabilne. W elektronice ogólnej wracamy do pytania Meta o intensywność testów — wielowarstwowość, wysoka gęstość na poziomie komponentów, zwiększa testy produkcyjne; Kailash mówił, w niektórych rynkach końcowych elektroniki ogólnej jest to wyraźne. To przejście od testów na PCB do testów na poziomie komponentów; tolerancje muszą być ostre ze względu na wyższe częstotliwości, wyższy throughput i oczekiwania na performance w małych przestrzeniach. To wyzwanie dla klientów. Nasze rozwiązania pokrywają cały proces od R&D po produkcję, możemy go silnie zlewarować. Marża operacyjna — tak, poczyniliśmy wyraźny postęp. Historycznie były tu pewne utrudnienia. Przez ostatnie 12–18 miesięcy skoncentrowaliśmy się na wzroście przychodów, to zawsze punkt startowy, a także transformacji części biznesu. Intensyfikujemy inwestycje w elementy software'owe (ESI, Optical Solutions Group). Jednocześnie racjonalizujemy części biznesu o niższej marży, szukając innych szans (digital health, grid). Generalnie, mimo różnych cech wewnątrz EISG, mamy pewność co do dalszych wysokich wyników.

Andrew Spinola

Dział Analiz UBS Investment Bank

Dziękuję Jasonowi za szczegółowość, bardzo pomocne. Neil, follow-up — w poprzednich komentarzach mówiłeś o synergii kosztowej ponad 100 mln USD z przejęcia. Teraz integracja zakończona — czy te efekty mogą być większe? Ile można założyć na Q4/Q1?

Neil Dougherty

Wiceprezes wykonawczy i CFO

Tak, teraz, patrząc na naszą pozycję, widzimy wyraźnie 100 mln USD. Jeśli wcześniej było tu ryzyko, teraz jest ono zredukowane. Z biegiem czasu szukamy kolejnych możliwości, kiedy przejęta działalność w pełni funkcjonuje w strukturze Keysight. Tradycyjnie, pierwsza fala synergii jest największa, później zwykle pojawiają się mniejsze, dodatkowe efekty. Myśląc o inkrementalnych synergii od roku fiskalnego 2026 do 2027, planuję ca 50 mln USD. W tym roku osiągnęliśmy blisko 40 mln USD, krok po kroku od Q1 do Q4. Spodziewam się, że w kolejnym roku będziemy blisko 90% realizacji tych 100 mln USD.

Operatorcy spotkania

Następne pytanie od Joseph Cardoso z JPMorgan (występuje Marc Vitenzon).

Marc Vitenzon

Dział Analiz JPMorgan

Mówię w imieniu Joseph Cardoso. Sporo już powiedzieliście o wireline-AI. Pytanie o tradycyjny, nie-AI wireline — jak się rozwija? Co widzicie?

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Tak, widać tu konwergencję. To przewidywalne — wraz z penetracją disruptywnej technologii na wiele rynków końcowych. Przykład — klient wireless historycznie nie musiał rozważać AI, jednak teraz AI wchodzi w RAN. Kluczowy przypadek. W ekosystemie wireless jest grupa kontraktowych producentów, obsługujących telekom — wielu z nich zaczęło inwestować w własne racki AI. Jesteśmy tu obecni dzięki pozycji i reputacji.

Marc Vitenzon

Dział Analiz JPMorgan

Rozumiem. Wspomnieliście, że software i usługi stanowią 33% przychodów. Jak oceniasz, w jakim kierunku zmierza ten udział, zwłaszcza po przejęciu?

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Tak, strategia firmy to "solution company" — na tym się skupiamy. Chodzi o coraz bardziej software-centric solutions oraz o różnicowane usługi zwiększające wartość w cyklu życia. Podążamy za tempem rynku i klientów. Wszystko wokół potrzeb klienta — nie narzucamy modelu. Osiągnęliśmy ~40% rok temu, dziś wróciliśmy do 33%, ale jeśli liczyć wartości absolutne, software i usługi są na rekordowym poziomie, będziemy nadal innowować, zachowując różnicę na rynku.

Neil Dougherty

Wiceprezes wykonawczy i CFO

Dodam, że software i usługi też rosną dwucyfrowo, tylko obecnie nieco wolniej niż hardware.

Operatorcy spotkania

Następne pytanie od Matt Niknam z Truist Securities.

Matthew Niknam

Dział Analiz Truist Securities

Gratuluję. Dwa pytania. Najpierw — wytyczna na Q4 — wzrost q/q tylko ok 5%. To sezonowo normalne, ale book-to-bill już od dwóch kwartałów >1,1. Czy podaż ogranicza Q4 revenue? Ile zamówień trafi do kolejnego roku? Po drugie, zwykle w Q3 podawaliście wstępne ramy na przyszły rok — czy macie już komentarze, biorąc pod uwagę dynamikę biznesu?

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Odpowiem na prognozę na 2027, Neil — resztę. To dobre pytanie. Nie ma wątpliwości, że wchodzimy w 2027 z silną bazą, choć 2026 to nadzwyczajne kontynuacje 2025 wzrostu. Supply chain pozostanie czynnikiem ograniczającym w krótkim horyzoncie — już mówiłem o tym. Jeśli patrzeć na szeroki rynek końcowy, technologie są coraz bardziej złożone, tempo innowacji u klientów w skali globalnej rośnie, nakłady są wyjątkowe i tempo odpowiada inwestycjom. Jako firma mamy przewagę — inwestycje w R&D w czasie spadków teraz wydały owoce i uruchomiły cykl wymiany produktów, które zyskały świetne przyjęcie u klientów. Patrząc z tego punktu — jesteśmy w dobrej pozycji. Ponieważ popyt utrzymuje się od kilku kwartałów, wykonujemy dobrze, rozszerzamy planowanie supply chain na 18+ miesięcy i pracujemy nad zwiększeniem elastyczności, choć pojawiają się opóźnienia — np. przebudowa produktów pod drugi supply, kontrakty typu LT z klientami. Te działania są już w toku. Całościowo — mam pozytywną ocenę bazy. Szczegółowe wytyczne Q1 podamy po Q4. Neil?

Neil Dougherty

Wiceprezes wykonawczy i CFO

Tak, większość już powiedziałeś. Podsumowując — obecnie popyt nie jest ograniczeniem, lecz supply chain jest. To złożona sytuacja. W Q2 największe wyzwanie supply chain dotyczyło naszych własnych mocy produkcyjnych, nowy produkt rozrósł się szybciej niż zakładano. Duży postęp w tym obszarze. Obecnie wyzwanie przesunęło się na podzespoły, ponieważ cały ekosystem konkuruje o te same komponenty. Supply może mieć nieliniowy charakter i może ograniczać konwersję zamówień na przychód w kolejnych kwartałach.

Sung Yoon

Wiceprezes wykonawczy ds. globalnej sprzedaży

Dodałbym — patrząc na 2027 — właśnie zakończyliśmy największy w historii firmy update core RF/microwave i high-speed digital portfolio. W czerwcu trenowaliśmy globalną siłę sprzedaży, w tym rozwiązania Spirent. Wraz z wdrożeniem tych rozwiązań u coraz liczniejszych klientów — spodziewam się, że impet potrwa przez kilka kwartałów, a nawet lat.

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

I przez lata, Steve.

Sung Yoon

Wiceprezes wykonawczy ds. globalnej sprzedaży

Lata.

Operatorcy spotkania

Następne pytanie od Quinn Fredrickson z Robert W. Baird.

Quinn Fredrickson

Dział Analiz Robert W. Baird

Wracam do dyskusji o zamówieniach. Bardzo dobry wynik 2 mld USD, ale q/q wzrost w Q3 to nietypowa sytuacja. Co to napędza? Czy uważacie, że zyskujemy dzięki przyszłym restrykcjom sovereignty transceiver, lub klienci z wyprzedzeniem reagują na ograniczenia podaży?

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Popyt jest bardzo typowy. Pipeline konwertuje się bardzo porządnie, nie ma pull-ins. Rynek jest po prostu mocny, a Keysight jest silnie zróżnicowany, zaczynając od Komunikacji Komercyjnej, nawet po AI — wyniki przekraczają nasze prognozy. Aerospace/Defense — główni kontrahenci dalej mocno rozbudowują moce. Europejskie inwestycje suwerenne napędzają defense. EISG wyprzedza oczekiwania — półprzewodniki wyjątkowo mocne. Popyt jest szeroki i silny, spodziewamy się dalszego wzrostu w Q4.

Quinn Fredrickson

Dział Analiz Robert W. Baird

Neil, marża brutto 69%. Pamiętam, że mówiłeś o wartości mediany ok. 67,5%. Czy to efekt wolumenu czy portfolio? Jak oceniasz Q4/2027?

Neil Dougherty

Wiceprezes wykonawczy i CFO

Tak, patrząc na ostatni kwartał, cła dają efekt, Q2: 68%, Q3: 69%. Wolumen pomaga, ale to też efekt zróżnicowania rozwiązań wprowadzanych na rynku we wszystkich segmentach — 6G, AI, półprzewodniki — bardzo mocne portfolio różnicujące. Produkt portfolio jest istotne (różne marginesy), ale myślę, że górna część widełek 67–69% jest do utrzymania.

Operatorcy spotkania

Ostatnie pytanie od Bastien Faucon-Morin z Susquehanna.

Bastien Faucon-Morin

Dział Analiz Susquehanna Financial Group

Mówię jako Bastien za Mehdi. Wireline był bardzo mocny, wzrost 56% r/r. Mówiłeś o przejściu portfolio z 80% R&D/20% produkcja do 70%/30%. Jak oceniasz podział R&D/produkcja w kolejnych kwartałach?

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Bastien, zmienia się to kwartalnie, więc patrzymy długoterminowo — w danym kwartale ekspansja produkcji danego klienta może dominować ten segment. Powiedzieliśmy, że ratio to ok. 2/3 R&D, 1/3 produkcja. Marginalnie, w pipeline coraz więcej klientów ekspanduje, intensyfikując produkcję 1.6T — popyt bardzo mocny. W Q4 mogę widzieć odchylenie w stronę produkcji — jesteśmy obecni na całym workflow. Najważniejsze: R&D rośnie — jak mówił Kailash — cieszy nas zróżnicowanie, chętnie uczestniczymy w masowej produkcji data centers.

Bastien Faucon-Morin

Dział Analiz Susquehanna Financial Group

Rozumiem, bardzo pomocne. Powtórzenie: wraz ze wzrostem produkcji i coraz szybką adopcją nowych transceiverów — jak patrzeć na długoterminowe podziały? Wolumen rośnie, ale testowanie nowych technologii jest coraz trudniejsze. Wraz ze wzrostem deployments optycznych transceiverów — jakie długoterminowe ratio R&D/produkcja?

Satish Dhanasekaran

Prezes, CEO oraz Członek Zarządu

Tak, strategia firmy to bycie katalizatorem innowacji klientów, to nasza misja. Budujemy technologie — optyczne, elektryczne — by wspierać R&D klientów w rozwoju. Obecnie widzimy niespotykane tempo adopcji technologii w wielu wymiarach naraz. 800G wciąż bazą, 1.6T ekspanduje. Zwykle bywało to bardziej etapowe. Trudno przewidzieć, jak długa będzie ta fala, jak szeroka, ale klienci już rozmawiają z nami o 3.2T i pokazaliśmy demo w tym roku. Siła technicznej zmiany i motywacje ekonomiczne klientów do szukania najnowszej technologii są wysokie — jesteśmy obecni, dobrze pozycjonowani na 2027.

Operatorcy spotkania

Na tym kończymy sesję pytań. Oddaję głos Liz Morali na podsumowanie.

Liz Morali

Kierownik ds. relacji inwestorskich

Dziękuję Hilary, dziękuję wszystkim za obecność. Nagranie z dzisiejszej telekonferencji pojawi się wkrótce na stronie relacji inwestorskich. Dziękujemy za zainteresowanie Keysight Technologies.

Operatorcy spotkania

Dziękujemy za udział. Dzisiejsza telekonferencja dobiegła końca. Możecie się rozłączyć.