Mizuho przewiduje, że Bank Japonii może przyspieszyć podwyżki stóp procentowych: inwestorzy zwracają się ku aktywom odpornym na inflację, rentowność długoterminowych obligacji znajdzie się pod presją

Aplikacja finansowa Strefa Wiedzy dowiedziała się, że Grupa Finansowa Mizuho przewiduje, iż w związku ze słabnącym jenem i narastającą inflacją, które skłaniają Bank Japonii do bardziej zdecydowanych działań, Bank Japonii przyspieszy tempo podwyżek stóp procentowych, a kolejna podwyżka może nastąpić już w przyszłym miesiącu.

Kenya Koshimizu, współodpowiedzialny za globalny dział rynku, zarządzający portfelem papierów wartościowych banku o wartości 41 bilionów jenów (257 miliardów dolarów), przewiduje również, że po ustanowieniu w tym tygodniu przez 10-letnie obligacje japońskie najwyższej rentowności od 30 lat, długoterminowe stopy procentowe będą nadal rosły.

Koshimizu stwierdził, że dla trzeciego największego banku w Japonii, poza obligacjami powiązanymi z inflacją i papierami wartościowymi wygasającymi w ciągu roku, bank nadal będzie unikał zakupu japońskich obligacji rządowych. W wywiadzie w Tokio powiedział: „Ograniczyliśmy ryzyko stopy procentowej, dlatego czas trwania naszego portfela inwestycyjnego jest bardzo krótki.”

Jego wypowiedzi podkreślają, że wraz ze wzrostem stóp procentowych i utrzymującą się inflacją, wiele (choć nie wszystkie) japońskich instytucji finansowych nadal z ostrożnością podchodzi do ponownego zaangażowania na rynku japońskich obligacji skarbowych.

Koshimizu zauważył, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu jest „bardzo wysokie” i Bank Japonii może skrócić okres między kolejnymi działaniami polityki z dotychczasowych ok. sześciu miesięcy do trzech miesięcy.

Powiedział: „Gdy Bank Japonii przejdzie na rytm co trzy miesiące, trudno będzie go spowolnić.” Dodał, że po wykluczeniu obecnie ok. 1,6% wpływu inflacji, aktualna polityczna stopa procentowa 1% nadal „pozostaje głęboko w negatywnym przedziale.”

W związku z utrzymującą się presją na jena i ceny konsumpcyjne, traderzy i ekonomiści obserwują, czy Bank Japonii zdecyduje się na intensywniejsze podwyżki stóp. Jeden z byłych urzędników rządowych proponował dokonywanie podwyżek na każdym posiedzeniu politycznym. Mimo że Japonia i USA przeprowadziły w zeszłym miesiącu wspólną interwencję (po raz pierwszy od 1998 roku wspólnie próbując wzmocnić jena), jen ponownie zaczął się osłabiać.

Koshimizu powiedział: „Wspólna interwencja miała ogromne znaczenie”, co pokazuje zgodną postawę obu stron, że dalsza deprecjacja jena jest niepożądana. „Ponadto, osłabienie jena częściowo wynika z luźnej polityki monetarnej Japonii.”

Portfel papierów wartościowych Mizuho osiąga wartość 41 bilionów jenów

Według osób zaznajomionych z tematem, rząd premier Sanaa Takai popiera niedawną podwyżkę stóp i kolejne działania mogą nastąpić we wrześniu lub październiku. Koshimizu powiedział, że nie wyklucza możliwości dwóch podwyżek stóp przed końcem roku, co podniosłoby polityczną stopę do 1,5%.

Według danych z rynku swapów indeksu overnight z wtorku, traderzy szacują 78% prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez komitet polityczny Banku Japonii na posiedzeniu 18 września.

Koshimizu stwierdził, że trudno przewidzieć docelową stopę Banku Japonii, ponieważ zależy to od sytuacji gospodarczej kraju. Dodał, że wraz ze wzrostem wydajności dzięki boomowi inwestycji w sprzęt, szacunki banku dotyczące neutralnej stopy w przedziale 1%–2,5% mogą również zostać podniesione.

Koshimizu powiedział, że Mizuho utrzymuje „konserwatywne” podejście do inwestycji w japońskie obligacje skarbowe, ponieważ przy nominalnej stopie wzrostu gospodarki japońskiej około 4%, obecna bazowa rentowność 10-letnich obligacji na poziomie ok. 2,9% pozostaje niska.

Na koniec czerwca bank posiadał około 20,6 biliona jenów w japońskich obligacjach skarbowych, ale większość z nich stanowiły papiery krótkoterminowe wygasające w ciągu roku. Na koniec czerwca średni okres do wykupu posiadanych przez Mizuho obligacji nie przekraczał roku.

Koshimizu powiedział: „Ze względu na globalne zmiany strukturalne i boom inwestycyjny, ryzyko inflacyjne nadal jest skierowane w górę. Dlatego planujemy aktywnie inwestować w obligacje powiązane z inflacją.”

Wielu uczestników rynku przypisuje osłabienie japońskich obligacji skarbowych polityce fiskalnej rządowi Takai, m.in. decyzji o obniżeniu podatku konsumpcyjnego na żywność na dwa lata. Jednak Koshimizu nie przewiduje gwałtownej wyprzedaży, jak miało to miejsce w Wielkiej Brytanii podczas ogłoszenia przez byłą premier Liz Truss planu obniżek podatków bez wsparcia finansowego.

Koshimizu powiedział: „Gdy rentowności wzrosną do poziomu bardziej zgodnego z nominalną stopą wzrostu, japońskie obligacje skarbowe będą miały znaczący potencjalny popyt.” Dodał, że duże japońskie banki, zagraniczni inwestorzy, a nawet gospodarstwa domowe mogą stać się zainteresowanymi nabywcami japońskich obligacji skarbowych.

Koshimizu jest optymistą wobec perspektyw wzrostu Japonii i twierdzi, że gospodarka przechodzi transformację, jakiej nie było od dekad, co stymuluje aktywność firm i popyt na kredyty. Dlatego uznaje japońskie akcje za „bardzo atrakcyjne aktywa”, a bank inwestuje w fundusze indeksowe.

Powiedział: „Oczekuje się, że globalne zmiany strukturalne będą miały pozytywny wpływ na japońską gospodarkę. Jednak takie okresy zwykle przynoszą również większą zmienność na rynkach finansowych.”