Prezes Federalnego Banku Rezerwowego w Chicago, Austan Goolsbee: Ostatnie spowolnienie inflacji jest zachęcające, ale potrzebne są dalsze dane, by potwierdzić powrót do celu 2%.

Według aplikacji informacyjnej Zhihui Caijing, prezes oddziału Chicago Fed, Goolsbee, powiedział, że ostatnie ochłodzenie inflacji w USA jest dla niego zachęcające, ale zanim będzie pewny, że ceny rzeczywiście wracają do celu Fed wynoszącego 2%, chce zobaczyć podobne trendy poprawy w nadchodzących miesiącach. Jednocześnie uważa, że wzrost gospodarczy i rynek pracy w USA są obecnie „w zasadzie stabilne”, a inflacja pozostaje jego główną troską.

Goolsbee podczas piątkowego wywiadu zaznaczył, że opublikowany latem wskaźnik CPI pokazuje, że szok cenowy spowodowany wzrostem ceł i cen ropy w ciągu ostatniego roku może być stopniowo wchłaniany przez gospodarkę.

Zwrócił uwagę, że wcześniej inflacja w USA przez pięć-sześć miesięcy kształtowała się w niekorzystnym kierunku, a ogólny poziom nadal był zbyt wysoki, jednak ostatnie trzy miesiące dały obiecujące wyniki. Stwierdził, że jeśli przez kolejne trzy-cztery miesiące inflacja będzie się zachowywać podobnie jak w czerwcu, będzie miał większą pewność, że inflacja znajduje się na ścieżce powrotu do celu 2%.

Goolsbee powiedział, że popiera decyzję Fed o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie podczas lipcowego posiedzenia. Obecnie, w porównaniu ze wzrostem gospodarczym i zatrudnieniem, bardziej zwraca uwagę na ryzyko związane z inflacją i uważa, że gospodarka USA oraz rynek pracy wciąż są „w zasadzie stabilne”.

Doświadczenia z wysoką inflacją w przeszłości sprawiły, że Goolsbee jest bardziej ostrożny w podejmowaniu decyzji politycznych. Inflacja w USA przekroczyła w 2022 roku 7% i od ponad pięciu lat nie wróciła do celu 2% Fed. Podkreślił, że zarówno historyczne okresy wysokiej inflacji, jak i wzrost cen po pandemii pokazują, że gdy inflacja przybiera trwały charakter, jej kontrolowanie może być trudne i bolesne, dlatego obecna polityka monetarna musi bardziej skupić się na zmianach dotyczących inflacji.

Fed w lipcu już po raz piąty z rzędu utrzymał stopy procentowe bez zmian, ale wewnętrzne spory dotyczące dalszego podwyższania stóp się nasilają. Wtedy trzech decydentów głosowało przeciw, opowiadając się za podwyżką o 25 punktów bazowych. Coraz więcej urzędników obawia się, że bez dalszego zaostrzenia polityki monetarnej, inflacja może nie spaść do celu 2%.

Jednak ostatnie dane z miesiąca również przyniosły pewne pozytywne sygnały. Wraz ze słabnięciem szoku cenowego wywołanego wojną, wzrost cen konsumpcyjnych w USA już od dwóch miesięcy zwalnia. W piątek ogłoszono, że sprzedaż detaliczna w USA w lipcu odnotowała największy spadek od ponad roku.

Goolsbee stwierdził, że biorąc pod uwagę znaczenie wydatków konsumpcyjnych dla wzrostu gospodarczego USA, jeśli sprzedaż detaliczna będzie spadać przez kilka miesięcy, zacznie się martwić. Oznacza to, że jeśli konsumpcja nadal będzie słabnie, Fed będzie musiał, kontrolując inflację, skupić się bardziej na ryzyku spadku gospodarczego.

Ostatnia poprawa inflacji, wraz ze słabnym zatrudnieniem na rynku pracy, sprawiły, że inwestorzy znacząco obniżyli swoje oczekiwania dotyczące podwyżek stóp Fed. Miesiąc temu kontrakty terminowe na federalne fundusze jeszcze przewidywały co najmniej dwie podwyżki stóp w tym roku, pierwszą prawdopodobnie we wrześniu; obecnie prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu spadło do około 30%, a rynek spodziewa się tylko jednej podwyżki do końca roku.

Ponadto, Goolsbee wyraził zaniepokojenie spowolnieniem wzrostu produktywności w USA ostatnio. W zeszłym roku dane dotyczące produktywności były bardzo mocne, lecz w ostatnich kwartałach wyraźnie się ochłodziły. Ma nadzieję, że jest to tylko tymczasowa zmienność danych o produktywności.

Niektórzy urzędnicy, w tym prezes Fed Waller, oraz ekonomiści uważają, że nowe technologie, takie jak sztuczna inteligencja, mogą zwiększyć efektywność przedsiębiorstw, pozwalając gospodarce szybciej się rozwijać bez wyraźnego wzrostu inflacji. Goolsbee jednak zaznaczył, że jeśli trend przyspieszonego wzrostu produktywności się nie utrzyma, wpłynie to znacząco na obecne postrzeganie „wzrostu produktywności napędzanego przez AI”, a także na politykę monetarną i perspektywy gospodarcze.

Goolsbee wcześniej ostrzegał, że zwiększenie produktywności nie musi oznaczać, że Fed powinien obniżyć stopy procentowe. Wyższa produktywność może stymulować firmy do większych inwestycji, podobnie jak obecnie napływ dużych środków na budowę infrastruktury AI, co może zwiększyć ryzyko przegrzania gospodarki.

Odnosząc się do propozycji Welschap dotyczącą reformy mechanizmu działania Fed, w tym rozważania zmniejszenia liczby posiedzeń politycznych w roku, Goolsbee powiedział, że obecnie nie ma zdecydowanego stanowiska co do liczby spotkań w roku. Poczeka na propozycje pięciu grup roboczych powołanych przez Wallera. Obecnie Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC), odpowiedzialny za ustalanie polityki stóp procentowych, odbywa osiem posiedzeń w roku.