Nvidia (NVDA.US) współpracuje z Goldman Sachs, Blackstone i innymi finansowymi gigantami z Wall Street nad planem finansowania AI o wartości 500 miliardów dolarów, który ma „zasilić” zakup chipów dla klientów

Według wiadomości uzyskanych przez aplikację finansową Zhihui, Nvidia (NVDA.US) współpracuje z Goldman Sachs (GS.US), Blackstone Group (BX.US), Apollo Global Management (APO.US) i innymi dużymi instytucjami finansowymi z Wall Street, przygotowując plan finansowania mocy obliczeniowej AI o wartości do 500 miliardów dolarów. Celem jest wsparcie klientów takich jak OpenAI, Anthropic w pozyskaniu ogromnych środków na zakup chipów Nvidii, co ma otworzyć nowe kanały finansowania dla przyszłej ekspansji infrastruktury AI.

Zgodnie z informacjami od osób zaznajomionych ze sprawą, Goldman Sachs, Blackstone i Apollo przez ostatnie miesiące projektowały odpowiednie rozwiązania finansowania długu, jednak ze względu na złożoność struktury transakcji postęp był stosunkowo wolny. Następnie CEO Nvidii Jensen Huang zdecydował się ujawnić ten plan i ogłosił, że instytucje finansowe planują wspólnie sfinansować projekt AI o łącznej wartości około 500 miliardów dolarów.

Warto zauważyć, że kwota 500 miliardów dolarów nie jest już podpisaną ani oficjalnie zobowiązaną sumą finansowania. Według osób zaznajomionych z tematem, liczba ta obejmuje zarówno obecnie omawiane potencjalne transakcje, jak i prognozy przyszłych potrzeb finansowych, a nie ma jeszcze określonego terminu realizacji. Do momentu ogłoszenia planu strony nie podpisały jeszcze konkretnych umów finansowych.

Poza pierwotnie zaangażowanymi Goldman Sachs, Blackstone i Apollo, Nvidia na kilka dni przed ogłoszeniem planu poinformowała kolejne trzy firmy: KKR (KKR.US), BlackRock (BLK.US) i Brookfield (BAM.US) również dołączą do konsorcjum finansującego. Oznacza to, że największe na świecie banki, instytucje kredytowe private equity i zarządzający aktywami wspólnie wezmą udział w tym systemie finansowania.

Dla Nvidii jednym z ważnych celów tego planu jest pokazanie inwestorom, że jej klienci chipowi AI mają solidne wsparcie finansowe. Przyszłe zapotrzebowanie Nvidii zależy nie tylko od dużych firm chmurowych, takich jak Microsoft (MSFT.US), Amazon (AMZN.US), ale coraz bardziej od startupów AI, jak OpenAI i Anthropic. W porównaniu z dużymi firmami technologicznymi, te przedsiębiorstwa AI mają ograniczony przepływ gotówki i zdolność finansowania, dlatego zapewnienie środków na zakup chipów i budowę mocy obliczeniowej stało się kluczowym zagadnieniem dla kontynuacji cyklu inwestycji w AI.

Poprzednie inwestycje Nvidii w swoich klientów, takich jak CoreWeave (CRWV.US), wzbudziły obawy o "finansowanie cykliczne", czyli sytuację, w której firma chipowa inwestuje w klientów, a ci wykorzystują środki na zakup chipów, potencjalnie sztucznie zwiększając popyt na AI. Obecny plan finansowania na 500 miliardów dolarów początkowo również wywoływał obawy niektórych inwestorów obligacji, że Nvidia może ponosić zbyt wysokie ryzyko dźwigni.

Później Jensen Huang doprecyzował, że maksymalne wsparcie Nvidii obejmie tylko do 25% pojedynczej okazji finansowania, a firma będzie oceniać każdy projekt osobno, zamiast udzielać jednolitej gwarancji dla całych 500 miliardów dolarów. To wyjaśnienie w pewnym stopniu złagodziło obawy rynku dotyczące potencjalnego ryzyka ekspozycji Nvidii.

Według osób zaznajomionych z planem, instytucje finansowe biorące udział w tym projekcie obecnie prowadzą rozmowy z funduszami majątkowymi, funduszami emerytalnymi i firmami ubezpieczeniowymi, aby poznać ich zainteresowanie zakupem odpowiednich długów. Część środków może w przyszłości pochodzić także od inwestorów indywidualnych.

Pod względem struktury finansowania, większość środków ma pochodzić z rynku kredytów prywatnych, lecz biorąc pod uwagę potencjalną skalę 500 miliardów dolarów, poleganie jedynie na kapitale prywatnym nie wystarczy, dlatego rynek otwartych obligacji również będzie ważnym źródłem finansowania. Część transakcji może być realizowana przez specjalne podmioty celowe, które będą emitować obligacje o wartości setek miliardów dolarów, kupować chipy Nvidii i następnie wynajmować je klientom AI takim jak OpenAI i Anthropic.

Przewiduje się, że zabezpieczeniem pożyczek będą same chipy oraz długoterminowe umowy na zakup lub korzystanie podpisane przez klientów. Jeśli któryś z klientów AI nie będzie w stanie pokryć kosztów chipów, odpowiednie GPU można teoretycznie wynająć innym firmom, co zmniejsza ryzyko strat dla wierzycieli związane z niewypłacalnością pojedynczego klienta.

Jednak ten model finansowania nadal niesie ze sobą ryzyko. Obecnie wysokiej klasy GPU Nvidii są drogie z powodu dużego zapotrzebowania AI; jeżeli w przyszłości infrastruktura AI zostanie nadmiernie rozbudowana i podaż mocy obliczeniowej przekroczy popyt, wartość chipów na rynku wtórnym oraz ceny wynajmu mogą spaść, osłabiając wartość zabezpieczenia długu.

Nvidia nie jest jedyną firmą próbującą wykorzystać kapitał Wall Street do wsparcia klientów AI w zakupie chipów. Broadcom (AVGO.US) kilka tygodni temu również ogłosił współpracę z Apollo i Blackstone, planując do 2028 roku sfinansowanie budowy ponad 20 gigawatów mocy obliczeniowej dla wiodących laboratoriów AI, w tym Anthropic i OpenAI, gdzie również potrzeby finansowe sięgają setek miliardów dolarów. W przeciwieństwie do Nvidii, Broadcom w momencie ogłoszenia współpracy otrzymał już 35 miliardów dolarów finansowania od Apollo i Blackstone.

Wraz z rosnącym zapotrzebowaniem na kapitał dla infrastruktury AI, coraz więcej instytucji z Wall Street chce wejść na ten rynek. Według doniesień, JPMorgan (JPM.US) rozważa sposób uczestniczenia w planie finansowania Nvidii, a Morgan Stanley (MS.US) wkrótce po ogłoszeniu planu przez Nvidię, przedstawił ramy finansowania o wartości 1,5 biliona dolarów na wsparcie inwestycji związanych z innowacją i bezpieczeństwem narodowym USA, przy czym AI i zaawansowane obliczenia są kluczowymi obszarami.

Z obecnej perspektywy, plan Nvidii na 500 miliardów dolarów wygląda bardziej na budowę wielkiej platformy finansowania AI, niż na już zatwierdzone zobowiązania finansowe tej wysokości. Jego głównym celem jest połączenie rosnącego zapotrzebowania Nvidii na chipy z Wall Street, prywatnymi kredytami, funduszami emerytalnymi, środkami ubezpieczeniowymi i rynkiem otwartych obligacji, aby zapewnić wsparcie finansowe dla ekspansji mocy obliczeniowej firm AI, jednocześnie zmniejszając presję na bilans Nvidii związaną z bezpośrednim udzielaniem finansowania klientom.