SpaceX (SPCX.US) po polowaniu na akcje notuje silny zwrot! Kurs akcji odbił się od najniższego poziomu o prawie 40%, a pozycje krótkie gwałtownie spadły do 11%.

Serwis informacyjny Sinolink Finance APP donosi, że w momencie, gdy akcje SpaceX (SPCX.US) gwałtownie odbiły po słabej kondycji od IPO, krótkoterminowi inwestorzy wycofują się w szybkim tempie. Według danych S3 Partners, do środy pozycje krótkie na SpaceX spadły do około 11% akcji notowanych na giełdzie, co stanowi znaczący spadek w porównaniu do szczytowego poziomu 34% z ubiegłego tygodnia. Ten spadek odzwierciedla zarówno zamykanie pozycji krótkich, jak i znaczne zwiększenie liczby akcji w obrocie po pierwszym masowym wygaśnięciu okresu lock-up. Dyrektor zarządzający ds. analiz prognostycznych w S3 Partners, Ihor Dusaniwsky, stwierdził: “Ci, którzy chcieli grać na spadki, nie mają już amunicji. Kwota, jaką możesz zaangażować w transakcję, jest ostatecznie ograniczona.”

Wycofanie się krótkoterminowych inwestorów nastąpiło równolegle ze znacznym odbiciem akcji SpaceX po wyprzedaży wywołanej publikacją raportu finansowego, a zamykanie pozycji krótkich mogło dodatkowo napędzić ten wzrost. Dla popularnych akcji z wysokim odsetkiem pozycji krótkich, jeśli kurs zamiast spadać zgodnie z oczekiwaniami inwestorów grających na spadki, gwałtownie rośnie, zmuszeni są oni do zamykania pozycji, co może jeszcze podsycić wzrost kursu, tworząc efekt pozytywnego sprzężenia zwrotnego „wzrost – zamykanie pozycji – dalszy wzrost”. W środę akcje SpaceX zakończyły dzień wzrostem o 9,65%, do około 146 dolarów, co oznacza, że kurs jest o około 8% wyższy niż cena emisyjna IPO (135 USD), a od minimum z 3 sierpnia wzrósł około 39%.

Od momentu debiutu giełdowego akcje SpaceX przeszły przez rollercoaster. Tuż po IPO kurs szybko wzrósł do rekordowych poziomów, po czym łączna wartość rynkowa spadła o ponad bilion dolarów. W zeszłą środę, po publikacji pierwszego otwartego raportu finansowego od debiutu, kurs spadł jednego dnia o 14%, głównie ze względu na wydatki firmy na sztuczną inteligencję (AI) przewyższające oczekiwania rynku. Jednak już dwa dni później nastąpiła wyraźna zmiana nastrojów. W piątek SpaceX wzrósł o około 16%, co oznacza, że w ciągu dwóch dni wzrost wyniósł około 23% i kurs ponownie zbliżył się do 135 USD.

To odbicie SpaceX jest szczególnie warte uwagi, ponieważ miało miejsce po najbardziej obawianym przez rynek odblokowaniu akcji – jednym z powodów, dla których inwestorzy grający na spadki tak intensywnie polowali na SpaceX. W czwartek około 911,5 mln wcześniej zablokowanych akcji weszło do obrotu giełdowego, podnosząc liczbę akcji SpaceX w obrocie z 639 mln do 1,55 mld, a tym samym zwiększając płynność ponad dwukrotnie. Według wcześniejszych obaw rynku, znaczna ilość nowych akcji mogłaby wywołać znaczącą presję sprzedażową. Jednak faktyczny przebieg zdarzeń pokazuje, że odblokowanie stało się punktem zwrotnym dla odbicia kursu.

Po zwiększeniu liczby akcji w obrocie, udział pozycji krótkich automatycznie spadł. S3 Partners twierdzi jednak, że oprócz tego to właśnie zamykanie tych pozycji przez inwestorów grających na spadki również napędziło spadek udziału pozycji krótkich, ponieważ oni odkupują akcje, by wyjść ze swoich krótkich transakcji.

Wkrótce kolejne akcje SpaceX zostaną odblokowane. Według prospektu emisyjnego, 20 sierpnia do obrotu trafić może kolejne 319 mln akcji, następnie we wrześniu około 700 mln, zaś w październiku liczba odblokowanych akcji będzie podobna. Nowe akcje mogą wywołać kolejne wahania kursu, ponieważ pracownicy i wczesni inwestorzy otrzymają więcej możliwości sprzedaży. Jednocześnie większa płynność sprawi, że w przypadku ponownego wzrostu nastrojów pesymistycznych na rynku będzie łatwiej otwierać nowe pozycje krótkie.

Poza „tsunami odblokowanych akcji”, głównym powodem zainteresowania SpaceX przez inwestorów grających na spadki jest czarna dziura wydatków na AI. Działalność AI SpaceX generuje 1 USD przychodu na każde 6,18 USD kapitału zainwestowanego. Krótkoterminowi inwestorzy zakładają, że ten model „palenia pieniędzy” nie jest trwały. Mimo że AI w drugim kwartale przyniósł 2,56 mld USD przychodu (wzrost rok do roku o 247%) i po raz pierwszy pozytywny wynik EBITDA (11,46 mln USD), strata operacyjna według GAAP wyniosła aż 1,26 mld USD, głównie z powodu 1,885 mld USD kosztów amortyzacji. Dodatkowo uważa się, że rynek już dawno przecenił „aureolę Elona Muska” oraz narrację SpaceX, znacznie przewyższając faktyczne fundamenty firmy.

W odpowiedzi na blokadę inwestorów grających na spadki, Elon Musk w zeszłym miesiącu kilkukrotnie ostrzegał: “Instytucje, które mocno grają na spadki SpaceX długoterminowo, mają niezwykle małe szanse przetrwania.” “Wartość SpaceX wyprzedzi wartość całej Ziemi, to niepodważalny fakt.”

Starcie między inwestorami grającymi na wzrost i spadek SpaceX jest w istocie debatą, czy “firma, która jeszcze nie osiągnęła zysków, może utrzymać kapitalizację przekraczającą bilion dolarów”. Opowieść o SpaceX nigdy nie dotyczyła “teraz”, lecz “gdyby”. Jeśli Starship zostanie całkowicie odzyskany, jeśli Starlink stanie się czwartym największym operatorem, jeśli kosmiczne centra danych staną się rzeczywistością – każde „gdyby” stanowi zakład na przyszłość.

Szybkie odbicie kursu nie oznacza, że rynek przestał się obawiać przewartościowania SpaceX. W miarę jak rynek trawi podaż związaną z odblokowaniem akcji, inwestorzy muszą zmierzyć się z podstawowym pytaniem – czy do momentu, gdy SpaceX w pełni wykorzysta potencjał w obszarze AI, satelitarnego internetu i technologii kosmicznych, rynek nadal będzie skłonny płacić tak wysokie wyceny.

SpaceX obecnie stawia na kilka kierunków wzrostu jednocześnie – starty rakiet, satelitarny internet i infrastrukturę AI. Dalsze wzrosty kursu SpaceX będą zależały nie tylko od rozwoju obecnych usług jak Starlink, lecz także od tego, czy rynek widzi realne efekty inwestycji w infrastrukturę AI.

Główny strateg rynkowy Miller Tabak, Matt Maley, zauważył, że po ustąpieniu wpływu handlu związanego z odblokowaniem akcji, inwestorzy ostatecznie będą musieli zdecydować, czy są gotowi kupić akcje firmy, która być może w pełni wykorzysta swój potencjał dopiero za kilka lat, po tak wysokiej cenie.

Rynek szybko rozliczył wydarzenie, które mogło wywołać wyprzedaż, czyli odblokowanie akcji, a krótkoterminowe zamykanie pozycji oraz handel opcjami jeszcze spotęgowały wzrost kursu. Jednak, gdy czynniki spekulacyjne zanikną, rynek wróci do podstawowego pytania – czy SpaceX poprzez wzrost działalności w nadchodzących latach spełni obecnie wysokie oczekiwania rynku. Jeśli tak się stanie, 135 USD może być zaledwie początkiem kolejnej fali wzrostów; jeśli tempo realizacji projektów AI i kosmicznych będzie niższe od oczekiwań, gwałtowny wzrost wywołany zamykaniem pozycji i napływem kapitału z opcji może stać się źródłem nowych wahań kursu.