Po dużych zakupach zmuszony do likwidacji pozycji, cudowne dziecko AI ponosi porażkę na japońskim rynku akcji przy liderze MLCC - Taiyo Yuden

Hazardowy zakład na japońskiego lidera MLCC zakończył się przymusową redukcją pozycji.

W środę lokalnego czasu akcje Taiyo Yuden wzrosły o 7,51%, przewodząc stawce komponentów indeksu Nikkei 225.

Wzrost ceny akcji nie był spowodowany najnowszym raportem finansowym, lecz spóźnionym raportem o dużych udziałach: amerykański fundusz hedgingowy sztucznej inteligencji "Situational Awareness" ujawnił, że wcześniej dokonał dużego zakupu akcji Taiyo Yuden, a udział funduszu sięgał nawet 16,61%, po czym szybko spadł do 4,41%.

Rynek szybko połączył tę transakcję z "Situational Awareness" niedawnym kryzysem płynności. Fundusz założony przez byłego badacza OpenAI, "cudownego dziecka" AI Leopolda Aschenbrennera, po gwałtownych spadkach akcji technologicznych w lipcu został zmuszony do sprzedaży znacznej ilości akcji na rynku publicznym, a renomowany fundusz hedgingowy Citadel przejął sporą część akcji związanych z AI.

Z ujawnionych obecnie danych transakcyjnych wynika, że Taiyo Yuden była najprawdopodobniej jedną z kluczowych aktywów w tym przymusowym delewarowaniu.

Szaleńcze budowanie pozycji w czerwcu – udział wzrasta do 16,61%

Inwestycja w Taiyo Yuden rozpoczęła się pod koniec czerwca.

Według raportów o udziale funduszu, "Situational Awareness" zaczęła kupować akcje Taiyo Yuden od 23 czerwca. W okresie od 24 do 29 czerwca fundusz codziennie zwiększał pozycję, kupując około 1,5-1,6 mln akcji dziennie, a do 29 czerwca udział osiągnął 5,99%, przekraczając próg raportowania dużych udziałów na japońskim rynku.

Jednak ten raport o dużych udziałach nie pojawił się zgodnie z wymogami w terminie.

Zgodnie z japońskimi przepisami, jeśli udział inwestora przekracza 5%, należy złożyć raport o dużych udziałach w ciągu 5 dni roboczych od następnego dnia. Jednak "Situational Awareness" dopiero 13 sierpnia ujawnił swoje wcześniejsze pozycje i późniejsze transakcje, co znacząco opóźniło ujawnienie.

Co ciekawe, po wzroście kursu akcji Taiyo Yuden na historyczne szczyty fundusz nie zdecydował się na wyjście, lecz kontynuował zwiększanie pozycji.

1 lipca Taiyo Yuden osiągnął historyczny szczyt około 24000 jenów – tego dnia "Situational Awareness" nadal kupował akcje. Następnie, gdy kurs zaczął gwałtownie się korygować, fundusz 3 i 6 lipca sprzedał ponad 3 miliony akcji.

Jednak to nie był koniec tej transakcji.

Kiedy cena akcji Taiyo Yuden zaczęła dalej spadać, "Situational Awareness" postanowiła dokupić akcje. Od 9 do 22 lipca fundusz ponownie intensywnie kupował, a udział wzrósł aż do 16,61%.

Oznacza to, że w trakcie głębokiej korekty od historycznych szczytów fundusz o wysokiej dźwigni nie tylko nie ograniczył strat, lecz próbował obniżyć koszt poprzez dalszy zakup.

Ostatecznie rynek nie rozwinął się zgodnie ze scenariuszem funduszu.

Na koniec sesji 30 lipca akcje Taiyo Yuden spadły poniżej 9000 jenów, co oznaczało ponad 60% spadku od historycznego szczytu 1 lipca.

Od "łapania dna" do przymusowego delewarowania

Wraz z gwałtownym spadkiem Taiyo Yuden, "Situational Awareness" także wpadł w kłopoty z płynnością.

Fundusz założony przez Leopolda, wcześniej zwracał na siebie uwagę rynku poprzez zakłady na akcje związane z AI. Leopold był kiedyś badaczem w OpenAI i zdobył rozgłos na Wall Street dzięki agresywnym prognozom dotyczącym rozwoju AI.

Wysokie zyski często wiążą się z wysokim ryzykiem.

Po gwałtownych wahaniach akcji technologicznych i aktywów związanych z AI w lipcu wysokolewarowa struktura funduszu szybko ujawniła ryzyka. Z powodu istotnych strat w inwestycjach technologicznych, "Situational Awareness" musiał sprzedać akcje na rynku publicznym, aby spełnić wymagania dotyczące depozytów zabezpieczających i płynności.

Na podstawie ujawnionej historii transakcji Taiyo Yuden, fundusz zaczął wyraźnie redukować pozycję pod koniec lipca.

Z dokumentów wynika, że "Situational Awareness" łącznie sprzedał około 1,8 mln akcji Taiyo Yuden 28 i 30 lipca. 3 sierpnia miała miejsce duża transakcja pozagiełdowa na 14,64 mln akcji, co stanowiło 10,81% wyemitowanych akcji Taiyo Yuden, po cenie 9963 jenów za akcję.

Skala tej transakcji bardzo dobrze odpowiada wcześniejszej pozycji "Situational Awareness", co dodatkowo potwierdza przypuszczenia rynku dotyczące przymusowej sprzedaży akcji Taiyo Yuden.

Po tej transakcji kurs akcji Taiyo Yuden zaczął odbijać.

Najnowszy ujawniony dokument wskazuje, że udział "Situational Awareness" już spadł do 4,41%, co oznacza, że nie znajduje się już w zakresie obowiązkowego ujawnienia dużych udziałów (od 5%).

Transakcja rozpoczęta w czerwcu, intensywnie budowana pozycja zakończyła się znaczącą redukcją.

"Citadel przejmuje" – nowa logika rynku

Citadel był jednym z katalizatorów wzrostu Taiyo Yuden w środę.

Główny analityk rynku Matsui Securities, Tomoichiro Kubota, wskazał, że rynek spekuluje, iż "Situational Awareness" przekazał akcje Citadel ze stratą, a część inwestorów uznaje działania Citadel za sygnał do zakupu.

Innymi słowy, rynek handluje według prostego scenariusza:

Jeśli globalny czołowy fundusz hedgingowy jest gotów przejąć akcje przy cenie około 9963 jenów, Taiyo Yuden może prezentować pewien margines bezpieczeństwa w tej okolicy cenowej.

Duża transakcja z 3 sierpnia na 14,64 mln akcji dała rynkowi odniesienie – 9963 jeny.

Po lipcowej wyprzedaży kurs akcji Taiyo Yuden spadł z ponad 24000 jenów do okolic 9000 jenów, co przełożyło się na gwałtowne spadki wyceny i pojawiło się nowe pole do spekulacji dla części kapitału.

Jednak czy Citadel ostatecznie posiada wszystkie przejęte akcje, jaka jest logika inwestycyjna funduszu i czy transakcja oznacza długoterminową ocenę fundamentów Taiyo Yuden – wciąż nie można tego całkowicie potwierdzić.

Dlaczego Taiyo Yuden stał się "łakomym kąskiem" dla kapitału AI?

Patrząc tylko na fundamenty, zakład "Situational Awareness" na Taiyo Yuden nie jest pozbawiony logiki.

Taiyo Yuden to jeden z najważniejszych producentów wielowarstwowych ceramicznych kondensatorów (MLCC) na świecie. Wraz z ekspansją serwerów AI, centrum danych i szybkich urządzeń obliczeniowych, zapotrzebowanie na wysokowydajne MLCC w serwerach gwałtownie rośnie.

Od początku roku akcje Taiyo Yuden stały się jednym z najgorętszych typów AI na giełdzie japońskiej.

Na 1 lipca kurs akcji wzrósł w tym roku o około 540%, czyniąc Taiyo Yuden najjaśniejszym hardware’owym walorem AI na rynku japońskim. Mimo późniejszych znaczących korekt, na koniec środowej sesji wzrost od początku roku wynosił około 193%.

Najświeższe wyniki również udzieliły wsparcia fundamentalnego tej hossie.

Taiyo Yuden ogłosił wcześniej, że spodziewa się wzrostu zysku netto w tym roku obrachunkowym (do marca 2027) o 96% r/r, do 29 mld jenów i podniósł wcześniejszą prognozę o 11 mld jenów.

Co ważniejsze, popyt na serwery AI wyraźnie wpływa na zamówienia MLCC.

Taiyo Yuden ujawnił, że w okresie od kwietnia do czerwca stosunek wartości zamówień do sprzedaży – wskaźnik BB – osiągnął 1,72, znacznie więcej niż 0,95 rok wcześniej. Zarząd firmy poinformował również, że w lipcu wskaźnik BB był bliski 2.

Wskaźnik BB powyżej 1 oznacza, że wartość nowych zamówień przekracza wartość sprzedaży w tym samym okresie, co rynek zwykle uznaje za sygnał silnego popytu i fundament szybkiego wzrostu przyszłych przychodów.

Dlatego w świetle nieustannej ekspansji inwestycji w infrastrukturę AI, uznanie Taiyo Yuden za "sprzedawcę łopat" hardware’u nie jest zaskakujące.