CITIC Securities: Ceny złota przechodzą etapową korektę, zakłócenia w dostawach aluminium elektrolitycznego narastają

Bitget

Wiadomości

新浪财经2026/04/07 08:05

Pokaż oryginał

Przez:新浪财经

Bitget oferuje kompleksowe usługi handlu kryptowalutami, akcjami i złotem. Handluj teraz!

Pakiet powitalny o wartości 6200 USDT dla nowych użytkowników! Zarejestruj się teraz

CITIC Securities: Ceny złota przechodzą etapową korektę, zakłócenia w dostawach aluminium elektrolitycznego narastają image 0

Źródło artykułu: CITIC Securities

Autor

| Wang Jie Chao, Qin Jing, Shao Sancai

Po ataku na rafinerię Al Taweelah należącą do EGA przez irańskie pociski i drony w zeszły weekend, zakład został zmuszony do zatrzymania produkcji z powodu „niekontrolowanego wyłączenia urządzeń do rafinacji”. Roczna produkcja w 2025 roku wynosiła 1,6 miliona ton. Wstępna ocena wskazuje, że pełne przywrócenie produkcji aluminium elektrolitycznego może potrwać do 12 miesięcy. Straty po stronie dostaw aluminium są przesłonięte obecną paniką związaną z konfliktem USA-Iran, co czyni aluminium atrakcyjnym aktywem ofensywnym. Cena Brent ropy naftowej pozostaje powyżej 100 dolarów za baryłkę, a rynek dalej rozgrywa obawy dotyczące „stagflacji” lub „recesji”. W obu sytuacjach złoto wykazuje relatywnie dobre wyniki i można je preferencyjnie alokować.

Metale przemysłowe:

W tym tygodniu zmiany cen LME dla miedzi, aluminium, ołowiu, cynku, cyny wyniosły odpowiednio: 1,8%, 5,6%, 1,6%, 5,1%, 0,6%; ceny metali przemysłowych są kształtowane zarówno przez „właściwości finansowe”, jak i „towarowe”. Patrząc na właściwości finansowe, Fed rozpoczął cykl obniżek stóp; patrząc na właściwości towarowe, światowe zapasy miedzi i aluminium pozostają na relatywnie niskim poziomie, oczekuje się odbicie gospodarcze w Chinach, a dodatkowy impuls daje branża nowych źródeł energii, co może poprawić popyt na miedź i aluminium.

(1) Złoto: Cena złota doświadcza fazowej korekty.

W tym tygodniu Powell zasygnalizował gołębią postawę, wyraźnie określając wpływ wzrostu cen ropy jako tymczasowy, przez co rynek ponownie obstawia obniżkę stóp, a ceny metali szlachetnych doświadczają fazowej korekty. Mając na uwadze, że w sytuacji stagflacji lub recesji, złoto nadal zapewnia dobre zyski, po szoku płynności złoto jako najbardziej wrażliwy surowiec szybko odzyskuje i stabilizuje się. W średnim i długim terminie, przy cyklu obniżek stóp przez Fed, osłabieniu zaufania do dolara i wyzwaniami dla modelu współpracy globalnej, złoto pozostaje wartościowym aktywem zabezpieczonym przez suwerenność.

(2) Miedź: cena 9,5k ponownie pobudza gwałtowne usuwanie zapasów.

Cena miedzi w okolicach 95 000 RMB za tonę nieustannie pobudza działania uzupełniania zapasów wśród odbiorców, krajowe zapasy w tym tygodniu zmniejszyły się o kolejne 60 000 ton, co jest rzadkim zjawiskiem i podkreśla wyczerpanie zapasów na dole i wysoką zdolność do odbierania dostaw. Nastroje rynkowe w krótkim okresie nadal bardzo zmienne, a różnica cen COMEX-LME jest ujemna, wysokie ceny i chiński Nowy Rok powodują, że zapasy poza USA pozostają na rekordowych poziomach; jeśli nie będzie zakłóceń dostaw, w krótkim terminie nie należy oczekiwać spektakularnych ruchów cen miedzi. Jako surowiec, logika ograniczonych dostaw pozostaje bez zmian, kryzys naftowy ponownie narasta, a nowe źródła energii przyspieszają zastępowanie paliw kopalnych, generując większy od oczekiwanego popyt. Większość akcji z segmentu praw własnościowych już weszła w strefę inwestowania wartościowego, można próbować je alokować.

(3) Aluminium: skala przerw w dostawach rośnie, rynek nie uwzględnił ich w pełni

. Największy producent aluminium na Bliskim Wschodzie – Emirates Global Aluminium (EGA) – po ataku na Al Taweelah przez irańskie pociski i drony w zeszły weekend musiał zatrzymać produkcję z powodu „niekontrolowanego wyłączenia urządzeń do rafinacji”. Roczna produkcja na 2025 rok wynosiła 1,6 miliona ton, a 3 kwietnia firma poinformowała: „Aby wznowić produkcję aluminium elektrolitycznego, konieczne jest najpierw naprawić infrastrukturę i stopniowo przywracać działanie każdej z grup elektrolizatorów. Wstępna ocena wskazuje, że pełne przywrócenie produkcji może zająć do 12 miesięcy”. Wcześniej QatarEnergy ze względu na problemy z dostawami prądu ograniczył produkcję o 40% do poziomu 660 000 ton, co dało spadek o 265 000 ton; Aluminium Bahrain z powodu problemów z tlenkiem glinu ograniczył produkcję o 20% na poziomie 1,6 mln ton, co dało spadek o 300 000 ton. Poza tym, nie ujawniono jeszcze skali szkód w Aluminium Bahrain; sektor Bliskiego Wschodu, odpowiadający za 9% globalnej produkcji aluminium elektrolitycznego, jest poważnie zagrożony. Niemniej już potwierdzone ograniczenia produkcji wynoszące 2,17 mln ton (2,89%) nie zostały w pełni uwzględnione przez rynek, który obawia się recesji; biorąc pod uwagę, że spadek konsumpcji w recesji w latach 2019 (-2,3%) i 2020 (-1,9%) jest o wiele mniejszy niż zagrożenie dla dostaw (-9%), aluminium elektrolityczne może być aktywem ofensywnym.

1. Znacząca recesja gospodarki światowej, konsumpcja gwałtownie spada. Bank Światowy w najnowszym raporcie „Global Economic Prospects” obniżył prognozę wzrostu światowej gospodarki na 2025 rok z 2,7% podanej w styczniu do 2,3%, a tempo wzrostu zostało obniżone dla prawie 70% gospodarek. Bank Światowy wskazuje, że wzrost gospodarczy zwalnia z powodu barier handlowych i niepewnej globalnej sytuacji politycznej. W porównaniu z sytuacją sprzed sześciu miesięcy, gdy gospodarka zmierzała ku „miękkiemu lądowaniu”, dziś znów wchodzi w okres turbulencji. Jeśli szybko nie zmieni się kurs, poziom życia może znacząco ucierpieć. Dane gospodarcze już wykazują trend spadkowy; jeśli świat pogrąży się w głębokiej recesji, konsumpcja metali kolorowych dozna poważnego wstrząsu.

2. Inflacja wymknęła się spod kontroli w USA, Fed zacieśnia politykę monetarną bardziej niż oczekiwano, silny dolar tłumi ceny aktywów. USA nie radzą sobie z opanowaniem inflacji i kontynuują podwyżki stóp. Fed znacząco podniósł stopy w kolejnych ruchach, ale usługi, zwłaszcza czynsze i wynagrodzenia, mają wysoką inercję, co ogranicza spadek inflacji. Jeśli Fed utrzyma agresywne podwyżki stóp, będzie to niekorzystne dla metali kolorowych wycenianych w dolarach.

3. Tempo wzrostu konsumpcji krajowego sektora nowych źródeł energii rozczarowuje, a konsumpcja w sektorze nieruchomości pozostaje słaba. Mimo że polityka sprzedaży nieruchomości została na różne sposoby złagodzona, mieszkańcy mają małą skłonność do zakupów, a rozwiązanie ryzyka zadłużenia firm deweloperskich postępuje wolno. Jeśli sprzedaż nie poprawi się, ukończenie inwestycji w sektorze nieruchomości będzie narażone na ryzyko zatrzymania, co będzie niekorzystne dla krajowej konsumpcji części metali kolorowych.

Wang Jie Chao:

Główny analityk ds. nowych materiałów metalowych, magister Uniwersytetu Central South, starszy inżynier, pierwszy stopień budowlany, konsultant, redaktor GB/T18916.31, właściciel wielu patentów takich jak „Metoda produkcji ciekłego żelaza z niklem z rud laterytowych”, specjalizuje się w badaniach nad nowymi materiałami metalowymi i przemysłem materiałów budowlanych. Laureat nagród: najlepszy analityk branży metalów według New Fortune, najlepszy analityk stali i kolorowych metali według Sina Finance Jin Qilin, złoty analityk Wind, drugie miejsce w branży stali według Crystal Ball, najlepszy analityk materiałów wg Shanghai Securities News.

Qin Jing:

Badacz ds. metali i nowych materiałów metalowych w CITIC Securities, pierwszy stopień budowlany, 10 lat badań nad kontraktami terminowymi na metale kolorowe, 2 lata analizy strategii alokacji aktywów towarowych. Wcześniej szef badań nad metalami kolorowymi w wiodącej krajowej firmie brokerskiej, doradca w zakresie zarządzania ryzykiem dla wielu krajowych spółek giełdowych, specjalizuje się w analizie popytu i podaży oraz makroekonomii, łączy badania systemu sprzedaży i układ strategii kupna, eksploruje branżowe możliwości inwestycyjne, laureat „Najlepszy Analizator Przemysłowy” w SHFE.

Shao Sancai:

Analityk branży metali i nowych materiałów metalowych, licencjat/magister inwestycji z Shanghai University of Finance and Economics, od 2022 roku w dziale badań CITIC Securities, członek zespołu wyróżnionego w rankingach New Fortune w 2023/2024, Jin Qilin w 2023/2024, najlepszego analityka materiałów wg Shanghai Securities News w 2023/2024, najlepszego analityka Crystal Ball w 2024, oraz złoty analityk Wind w 2023/2024, a także najlepszego analityka XXI wieku w 2024.

Tytuł raportu badawczego: „Cena złota doświadcza fazowej korekty, zakłócenia dostaw aluminium elektrolitycznego narastają

”

Data publikacji: 6 kwietnia 2026 r.

Instytucja publikująca raport: CITIC Securities Co., Ltd.

Analityk raportu:

Wang Jie Chao numer SAC: S1440521110005

Qin Jing numer SAC: S1440524080002

Numer SFC: BWC080

Shao Sancai numer SAC: S1440524070004

Redaktor odpowiedzialny: Zhu Henan

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać

Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.

Stakuj teraz!

Może Ci się również spodobać

Japońska gospodarka niespodziewanie „zahamowała”! W drugim kwartale PKB wzrósł tylko o 1,1%, a rentowność 10-letnich obligacji osiągnęła najwyższy poziom od 30 lat

Wzrost gospodarczy Japonii niespodziewanie spowolnił w ciągu trzech miesięcy kończących się w czerwcu, co może dodatkowo skomplikować komunikację polityczną Banku Japonii podczas rozważania terminu kolejnej podwyżki stóp procentowych.

智通财经•2026/08/17 02:01

Japońska gospodarka niespodziewanie „zahamowała”! W drugim kwartale PKB wzrósł tylko o 1,1%, a rentowność 10-letnich obligacji osiągnęła najwyższy poziom od 30 lat

Główne punkty makroekonomiczne amerykańskiej giełdy w tym tygodniu (17 sierpnia – 21 sierpnia):

•2026/08/17 01:59

Nadchodzi kluczowy moment dla kapitału? Narracja AI przesuwa się z technologii na finansowanie, giganci mają problemy z płynnością finansową, a rynek obligacji już bije na alarm

Bridgewater ostrzega przed nadchodzącym „kluczowym momentem dla kapitału”. Morgan Stanley przewiduje, że do 2028 roku około 1,75 biliona dolarów na budowę AI zostanie pozyskanych z rynku kredytowego. Jednak pojawiają się już ryzyka: CDS Oracle wzrosły do 180 punktów bazowych, a wolne przepływy pieniężne zbliżają się do -40 miliardów dolarów. „Nowy król obligacji” Gundlach stwierdza, że zabezpieczanie emisji długoterminowych obligacji GPU jest jak „tworzenie ABS na 30 lat z bananów”.

华尔街见闻•2026/08/17 01:56

Super cykl miedziowy „trudny do zrozumienia”: BHP napotyka ochłodzenie nastrojów byczych przed publikacją wyników finansowych, analitycy zbiorowo rezygnują z pozytywnego nastawienia

Przed ogłoszeniem rocznych wyników we wtorek, nastroje analityków wobec BHP.US stały się mniej optymistyczne.

智通财经•2026/08/17 01:36