Habang lumalala ang pag-aalala ng merkado dahil sa panganib ng pagkalugi sa utang, nakuha ng CoreWeave (CRWV.US) ang suporta ni Jensen Huang: Patuloy na umaayos ang katatagan sa pananalapi at bumababa ang halaga ng financing.

Nalalaman ng APP ng Pananalaping Zhihui na habang ang panganib sa utang ng service provider ng cloud computing na nakatuon sa AI na CoreWeave (CRWV.US) ay nagdulot ng pag-aalala sa merkado, lumabas si Jensen Huang, CEO ng Nvidia (NVDA.US), upang magbigay ng suporta sa mahalagang kasosyo at target ng kanilang pamumuhunan. Sinabi niya na ang lakas pinansyal ng CoreWeave ay patuloy na lumalakas, na ang gastos sa kanilang pagpopondo ay aktuwal na bumababa, at sa kasalukuyan ay hindi niya nakikita ang pangangailangan na magbigay ng dagdag na garantiya sa pananalapi mula sa Nvidia. Sa isang panayam sa kanya habang dumadalo sa isang kaganapan sa Stockholm, Sweden, sinabi ni Huang: “Lumalakas ang CoreWeave bawat araw.”

Nang tanungin kung kailangan ba ng Nvidia na suportahan sa pananalapi ang CoreWeave, sinabi ni Huang na wala itong pangangailangan at binigyang-diin ang kanyang optimistikong pananaw sa kinabukasan ng kumpanya. “Ako ay optimistiko. Sa katunayan, bumababa ang kanilang halaga ng kapital.”

Ang pinakabagong pahayag ni Huang ay dumating habang ang CoreWeave ay nahaharap sa lalong lumalaking presyon mula sa merkado ng bond. Bagama't nananatiling malakas ang demand para sa AI computing power, nagsisimula nang muling suriin ng mga mamumuhunan ang modelo ng negosyo ng mga bagong AI cloud computing na kumpanya tulad ng CoreWeave na lubos na umaasa sa malaking utang para sa pagtatayo ng mga data center, pati na rin ang mga panganib sa pananalapi na maaaring idulot ng mga kaugnay na pagkakaayos sa pagpopondo.

Ayon sa ICE Data Services, ang 5-taong credit default swap (CDS) spread ng CoreWeave ay lumawak ng 74.5 puntos, umabot sa 1194.5 puntos, pinakamataas na nakatala sa kasaysayan. Karaniwang ginagamit ng mga mamumuhunan ang CDS para i-hedge ang panganib ng default ng corporate bond, at ang pagtaas ng presyo nito ay nangangahulugan na mas mataas na risk compensation ang hinihingi ng merkado para sa default.

Ayon sa market pricing ng mga kaugnay na credit default swap, ang implicit probability na magka-default ang CoreWeave sa utang nito sa loob ng susunod na limang taon ay lumampas na sa 60%, na nagpapakita na mas tumindi ang pag-aalala ng mga bond investor tungkol sa kakayahan nitong magbayad ng utang.

Gayunpaman, dapat tukuyin na ang probabilidad na ito ay repleksyon ng market pricing ng credit derivatives at hindi nangangahulugang talagang aabot nang ganito ang tunay na posibilidad ng default ng CoreWeave sa susunod na limang taon.

Ang CoreWeave ay isa sa mga representative na kumpanya sa boom ng AI infrastructure investment nitong mga nakaraang taon. Habang patuloy na tumataas ang demand sa computing power mula sa mga tech giant at AI developer, mabilis na pinalawak ng kumpanya ang negosyo sa pamamagitan ng malaking pagbili ng Nvidia GPU, pagtatayo ng mga data center, at pagbibigay ng AI computing service sa mga customer. Gayunpaman, nangangailangan ng tuloy-tuloy na malalaking kapital ang ganitong modelo ng paglago.

Dahil kadalasang kailangang tapusin muna ng CoreWeave ang pagbili ng mga kagamitan para sa data center at GPU bago makuha ang bayad mula sa customers, labis na umaasa ito sa debt financing at iba pang external na mapagkukunan ng pondo upang masuportahan ang pagtatayo ng imprastraktura.

Habang lumalaki ang iskala ng pagpopondo, nagsimulang mangamba ang mga mamumuhunan na kapag tumaas ang gastos sa pagpopondo, bumagal ang paglago ng demand para sa AI, o hindi makapaghatid ng sapat na cash flow ang mga kontrata ng customer, maaaring humarap ang kumpanya sa lalong lumalaking presyon sa pananalapi.

Kasabay nito, ang napakalapit na ugnayan sa negosyo at kapital sa pagitan ng CoreWeave at Nvidia ay ginawa rin itong mahalagang kaso sa pagsusuri ng merkado kung talagang sustainable ang modelo ng pamumuhunan sa AI infrastructure. Hindi lamang pangunahing supplier ng GPU ang Nvidia sa CoreWeave, kundi pangalawa ring pinakamalaking shareholder nito, na may humigit-kumulang 10% share sa kumpanya.

Ang ganitong relasyon ay nagbibigay ng access sa CoreWeave sa mahalagang hardware at suporta sa industriya ng AI computing, ngunit nagsimula rin itong magdulot ng mga alalahanin sa merkado tungkol sa tinatawag na “circular financing”. Ang circular financing ay tumutukoy sa sitwasyon kung saan sinuportahan ng AI chip suppliers ang downstream customers sa pamamagitan ng investment o financing arrangement, at ginagamit naman ng mga customers na ito ang natanggap na pondo upang bumili ng produkto mula sa mga suppliers.

Nag-aalala ang merkado na ang ganitong daloy ng pondo ay maaaring palakihin ang apparent scale ng demand sa AI infrastructure, na nagpapahirap sa mga mamumuhunan na tumpak na matukoy ang totoong demand ng end clients at aktwal na kakayahan ng mga kaugnay na proyekto na kumita.

Dahil dito, tinitingnan ang CoreWeave bilang mahalagang pagsubok kung maaaring tumagal ang modelo ng negosyo ng mga bagong AI cloud computing na kumpanya.

Para sa Nvidia, ang estado ng pananalapi ng CoreWeave ay hindi lamang tungkol sa halaga ng equity investment, kundi pati na rin sa pananaw ng merkado tungkol sa sustainability ng demand para sa AI computing power at pamumuhunan sa imprastraktura. Kung magagawang mapabuti ng mga bagong cloud computing na kumpanya gaya ng CoreWeave ang kanilang estado ng pananalapi habang patuloy na lumalago, makakatulong ito sa pagtaas ng kumpiyansa ng mamumuhunan sa cycle ng pamumuhunan sa AI infrastructure; sa kabaligtaran, kung patuloy na lalala ang utang ng mga kaugnay na kumpanya, maaari ring tumindi ang pagdududa ng merkado sa kasalukuyang init ng investment sa AI.

Ang diin ni Jensen Huang sa tuloy-tuloy na pagpapalakas ng pananalapi ng CoreWeave at pagbaba ng gastos sa financing ay malinaw na kabaligtaran sa risk signal na ibinababa kamakailan ng credit market.

Gayunpaman, hindi nagbigay si Huang ng partikular na datos pangpinansyal upang suportahan ang kanyang paghusga sa panayam.

Sa konteksto ng biglaang pagtaas ng risk pricing para sa default ng utang, tututukan ng mga mamumuhunan kung makakaya ba ng CoreWeave na makakuha ng bagong financing sa makatwirang halaga, mapabuti ang cash flow, at makontrol ang pasanin sa utang habang patuloy na pinalalawak ang supply ng AI computing power. Para sa buong industriya ng AI, nagiging mahalagang sukatan rin ang estado ng pagpopondo ng CoreWeave sa kung ang kasalukuyang investment boom sa AI infrastructure ay maaaring magdulot ng tuloy-tuloy at pangmatagalang pagbabalik na komersyal.

Hanggang sa oras ng paglabas ng balita, bumaba ang CoreWeave (CRWV.US) ng 2.89%, matapos halos bumaba ng 15% mas maaga.