Matapos ang pinakamalaking pagtaas ng yen mula sa pinagsamang interbensyon, nagbabala ang JP Morgan: Kung bumagsak sa 155, maaaring magdulot ito ng sunud-sunod na bentahan at ang USD/JPY ay maaaring bumagsak diretso sa saklaw na 142-146

Nalaman ng Pinansyal na Intelehensya ng Filipino (Pinansiyal na Balita), matapos ang halos isang buwang unti-unting paghina, ang yen ay biglang lumakas nang malaki nitong Huwebes, tumaas ng halos 2% sa isang araw—ito ang pinakamalaking pagtaas mula nang magsagawa ng pinagsamang panghihimasok ang Japan at US sa merkado ng palitan noong katapusan ng Hulyo. Mula sa mataas na 160.39 na naabot noong nakaraang linggo, mabilis na bumagsak ang halaga ng dolyar laban sa yen, lumubog sa 155.30, halos abot-kamay sa pinakamababang antas na 155.23 na naitala matapos ang Hulyo intervention.

Ang mabilis na rebound na ito ay naging sentro ng pansin sa merkado. Nagbabala ang mga strategist ng JPMorgan Chase na kung tuluyang mababasag ng dolyar kontra yen ang 155 na antas, maaaring mapilitan ang malalaking short positions sa yen na agad lumikida, na magdudulot ng chain reactions at maaaring magpabilis ng pagsipa ng yen lampas sa inaasahan ng merkado.

Ayon sa ulat nina Junya Tanase at iba pang strategist ng JPMorgan Chase, may tinatayang 16 hanggang 17 trilyong yen (humigit-kumulang $102.6 bilyon) na short positions laban sa yen ang hindi pa naisara. Binanggit sa ulat na kung babagsak ang dolyar kontra yen sa ibaba ng 155, "hindi maaalis ang panganib na magdudulot ito ng further selling at posibleng magresulta sa hindi inaasahang paglakas ng yen."

Tinataya ng JPMorgan Chase na kung tuluyang maisasara ang mga short positions na ito, maaaring bumagsak ang dolyar kontra yen sa pagitan ng 142 hanggang 146 na zone.

"Ang kamakailang galaw ng presyo ay nagpapakita na maaaring may natitira pang malalaking short positions laban sa yen," ayon sa ulat ng bangko. Gayunpaman, binigyang-diin ng JPMorgan Chase, na ang mga inaasahan ukol sa pagpapalit ng asset allocation ng GPIF (pambansang pondo ng pensiyon ng Japan) at mas mabilis na rate hike mula sa Bank of Japan ay maaaring "medyo labis," kaya hindi pa lubos na malamang na babagsak nang husto ang dolyar kontra yen sa ibaba ng 155-165 na zone sa maikling panahon.

Pinagsama-samang mga catalyst, short squeeze palaking nagpapalakas ng presyo

Dahil sa maraming catalyst, naranasan ng yen ang malakas na rebound nitong Huwebes.

Una ay ang mga usap-usapan ukol sa asset allocation ng GPIF. Lumalaganap ang haka-haka na posibleng itaas ng pinakamalaking pensiyon fund ng Japan ang allocation target sa domestic bonds, na binibigyang-interpretasyon ng ilang mamumuhunan bilang pabor sa yen demand. Bagamat hindi pa kinukumpirma ng GPIF ang nasabing adjustment, mainit na tinatalakay ito sa merkado.

Pangalawa, sumiklab ang inaasahang pagtaas ng interest rate mula sa Bank of Japan. Sinabi ni policy board member Hajime Takata nitong Miyerkules na ang pagtaas ng 25 basis points ay "hindi pa tiyak" at posible ring magkasunod na rate hike ang mangyari. Pinalakas ng komentaryong ito ang pananabik ng mga investor na posibleng mas agresibo ang Bank of Japan sa pagtataas ng rates. Sa swap market, halos fully-priced na ang 25bp rate hike ng Bank of Japan sa policy meeting sa Set. 18, at may 80% chance na sundan pa ito ng dagdag na taas sa Disyembre.

Pangatlo, pinalambot ng dovish na pahayag ng Federal Reserve governor Christopher Waller tungkol sa inflation progress ang dolyar. Bunsod ng kanyang sinabi, bumaba ang inaasahang patuloy na pagtaas ng rate ng Fed, nagbaba ng 0.6% ang dollar index at narating ang pinakamababang antas mula Mayo. Ang inaasahan ding paglapit ng US-Japan yield spreads ay nagbibigay dagdag suporta sa yen.

Bukod dito, pinaigting din ng short squeeze sa yen at hedge demand ng mga domestic investor sa Japan ang rally. Ayon kay Wells Fargo Asia-Pacific chief strategist Chidu Narayanan, ang pagtaas ng yen nitong Huwebes ay maaaring pinalala ng speculative short squeeze at domestic hedging flows, ngunit hindi sapat ang ganitong factors upang magtulak sa yen na tumalon ng marami. Naniniwala siya na para sa yen na makaranas ng matinding rebound lampas sa kasalukuyang antas, kailangan ng hindi inaasahang hawkish move mula Bank of Japan, pagpapanatili ng fiscal prudence ng Tokyo, at pangkalahatang paghina ng dolyar.

Matatandaang ang patuloy na paghina ng yen kamakailan ay nagpursige sa mga awtoridad ng Japan na makipag-collaborate sa US upang mag-intervene sa forex market noong katapusan ng Hulyo, at nitong nakaraang buwan gumastos ang Japan ng record-high $96.4 bilyon para suportahan ang yen. Bagamat pansamantalang naawat ng intervention ang pagbagsak ng yen, may agam-agam pa rin ang merkado sa pangmatagalang epekto nito. Nitong linggo, muling lampas sa 160 ang dolyar sa yen, halos sumubok sa bisa ng intervention.

Habang palapit nang palapit ang yen sa kritikal na antas, tumitindi na rin ang mga pahayag ng mga opisyal ng Japan. Ayon kay Junichi Mimura, chief currency diplomat ng Japan, hindi siya satisfied sa kasalukuyang sitwasyon ng yen at nangakong "magpapatuloy sa pakikibaka sa merkado ng foreign exchange." Mas matindi ang pananaw na ito kaysa sa mga naunang comment niya. Tinukoy ni Yusuke Miyairi, foreign exchange strategist ng Nomura International, na mahalaga ang choice of words ni Mimura dahil tumataas na ang tensyon sa merkado ukol sa posibilidad ng intervention.

"Sa ganitong kalagayan, nababawasan ang posibilidad na subukan ulit ng dolyar-yen ang 160, mas malamang na manatili ito malapit sa ibabang bahagi ng 155-160 na zone," ayon kay Miyairi.

Sa kasalukuyan, nagbabantay pa rin ang merkado sa posibilidad na muling mag-intervene ang mga awtoridad ng Japan sa inaabangan na "Golden Week" holiday. Nitong Abril, pinili ng mga awtoridad ng Japan na mag-intervene habang long holiday, kaya may mga spekulasyon na maaari nilang ulitin ito. Magsisimula ang holiday pagkatapos ng policy meeting ng Bank of Japan.

Gayunpaman, sa pinakahuling datos mula sa Bank of Japan, walang malakihang foreign exchange intervention mula sa mga awtoridad nitong Miyerkules. Sa kabila nito, nananatiling alerto ang mga trader.

Ayon kay Bart Wakabayashi, manager ng State Street Bank Tokyo Branch: "Pagkatapos ng anumang matinding paggalaw, automatic na tanong ng bawat trading desk ay ‘intervention ba ito?’ Gaya ng nakita natin kagabi, tiyak na mananatiling sensitibo at alert ang merkado."

Pinipilit ng US Treasury Secretary ang Japan na magtaas ng rate, policy meeting malaking pinagtutuunan ng pansin

Pagkatapos ng malakas na pagtaas ng yen, nakatuon na ang merkado sa policy meeting ng Bank of Japan sa Setyembre 18. Nitong mga nakaraang araw, lalo pang itinulak ni US Treasury Secretary Scott Bessent ang Japan na magtaas ng rate. Kapag nabigo ang Bank of Japan na tumugon sa halos lantad na panawagan ni Bessent para magtaas ng rate, hindi lang mabibigla ang mga trader kundi maaari ring muling magdulot ng pagbagsak ng yen.

Ayon kay Pioneer Investments strategist Paresh Upadhyaya: "Mukhang handa na ang Bank of Japan na humataw ng rate hike sa Setyembre at maaaring buksan ang pintuan para sa mas mabilis na pagtaas sa hinaharap. Sa wakas, may makabuluhang aksyon sa aspect ng expected policy upang tumugma sa naging intervention."

Gayunpaman, may ilang analyst pa ring maingat sa posibilidad ng tuluy-tuloy na lakas ng yen. Sinabi ni Hideaki Minami, head ng FX spot trading team ng Mizuho Bank, na maaaring pangunahing overseas demand at expectations ng malaking rate hike ang bumili ng yen, pero "masyado pang maaga upang sabihing nagbago na talaga ang trend ng yen depreciation base lamang sa galaw ngayong araw."